Hong Kong intervient pour protéger le taux de change fixe face à la pression du marché
- L'Autorité monétaire de Hong Kong a dépensé 9,4 milliards de dollars de Hong Kong pour défendre la parité du dollar après que la devise se soit affaiblie au-delà de 7,85 HK$.
- Il s'agit de la deuxième intervention en deux mois et cela augmentera les taux d'emprunt interbancaires en drainant la liquidité.
- Cette mesure cible les opérations de carry trade en rendant plus coûteux le shorting du dollar de Hong Kong.
L'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) est de nouveau intervenue sur le marché des changes après que le dollar de Hong Kong a chuté au-delà de 7,85 dollars de Hong Kong pour un dollar américain, ce qui constitue le point le plus faible autorisé sous le système de taux de change fixe de la ville.
Cela L'intervention exerce une pression sur ce qui a été l'un des trades de portage les plus rentables au monde. Les traders empruntaient des dollars de Hong Kong à faible coût, les convertissaient en dollars américains et empochaient la différence. Ce trade vient de devenir plus difficile.
Pour stopper la baisse, la HKMA a vendu 9,4 milliards de dollars de Hong Kong, soit environ 1,2 milliard de dollars, de ses réserves pour racheter la monnaie locale. Cela resserre la liquidité dans le système bancaire et fait monter les taux de prêt interbancaires. Depuis début mai, ces taux frôlaient le zéro. Cet argent bon marché alimentait les trades de portage, mais il va bientôt devenir plus coûteux.
La HKMA résiste après un deuxième mois consécutif de pression sur la monnaie
Ce n'est pas la première fois qu'ils interviennent. La dernière intervention a eu lieu le mois dernier, lorsque le dollar de Hong Kong est devenu trop fort. À l'époque, la HKMA avait dû faire l'inverse : injecter de la monnaie locale sur le marché. Cela a pompé de la liquidité dans le système, faisant chuter les taux de prêt encore plus bas. Le résultat ? Un dollar de Hong Kong moins cher, un écart de taux encore plus large avec les États-Unis et un mois doré pour les traders.
Mais maintenant, la HKMA inverse le mouvement. Elle retire de la liquidité pour augmenter les coûts d'emprunt et rendre le pari à la baisse sur le dollar de Hong Kong douloureux. Cela réduira le solde agrégé de la ville, essentiellement une mesure de trésorerie que les banques surveillent de près, à 164 milliards de dollars de Hong Kong, selon l'autorité. Ce solde avait gonflé lors de leur dernière intervention. Maintenant, il est réduit.
La dernière fois que la HKMA a dû soutenir la monnaie locale de cette manière remonte à mai 2023, et ce n'est pas une coïncidence. Le dollar américain a été plus faible ces derniers temps, exerçant une pression indésirable sur le taux fixe. Le trade de portage, alimenté par l'écart de taux, rendait la monnaie de Hong Kong trop attrayante à parier contre. L'écart entre les taux d'intérêt à un mois aux États-Unis et à Hong Kong a atteint 3,4 % cette semaine, rendant le trade extrêmement alléchant pour les acteurs mondiaux.
La volatilité suscite des discussions, mais le taux fixe reste ferme
Ce va-et-vient soudain a rendu les gens nerveux quant à l'avenir du taux fixe. La chute du dollar de Hong Kong en mai 2025 a été la plus forte depuis le début du taux fixe en 1983, et cela laisse certains se demander combien de temps ce système tiendra encore. Mais il n'y a aucun signe qu'il va céder à court terme.
La monnaie s'est légèrement reprise après la dernière action, montant à 7,8492 dollars de Hong Kong pour un dollar américain lors des échanges du jeudi matin en Asie. La HKMA souhaite le maintenir dans la bande de 7,75 à 7,85 dollars de Hong Kong. C'est un système rigide, mais qui a fonctionné pendant des décennies, jusqu'à ce que la volatilité frappe fort cette année.
En mai, la HKMA avait injecté une grande quantité de cash dans le système financier lorsque le dollar de Hong Kong s'est apprécié trop rapidement. Cela a aidé à calmer les choses, mais a également fait plonger les coûts de prêt. Les traders ont profité de ce moment pour emprunter à bas taux et convertir en dollars américains, alimentant encore plus le trade de portage. C'est ce qui a rendu le renversement actuel nécessaire.
Le chef de l'exécutif John Lee Ka-chiu a déclaré plus tôt ce mois-ci que le taux fixe ne partira nulle part. S'exprimant devant les médias locaux début juin, John a clairement indiqué : « Hong Kong maintiendra le taux de change fixe de sa monnaie par rapport au dollar américain, car c'est un facteur clé de succès. » Ses commentaires visaient à calmer les spéculations autour de systèmes alternatifs. Mais avec les marchés poussant la monnaie aux deux extrémités de sa bande en seulement deux mois, rester sur cette voie pourrait nécessiter plus de puissance de feu et davantage d'interventions comme celle-ci.
Cela dit, la ville a du muscle. En mai, Hong Kong détenait 431 milliards de dollars de réserves de change. Cela suffit pour continuer à défendre le taux fixe, même si le trade de portage attire continuellement d'importants capitaux étrangers. Pour l'instant, la HKMA a fait son mouvement, les traders recalculent, et le dollar de Hong Kong est de retour dans sa cage. Combien de temps il y restera est une autre histoire.
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Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
