- Die Hong Kong Monetary Authority gab 9,4 Milliarden HK$ aus, um die Dollar-Pegierung zu verteidigen, nachdem die Währung an Wert verloren und den Kurs von 7,85 HK$ überschritten hatte.
- Dies ist der zweite Eingriff innerhalb von zwei Monaten und wird die Zinsen für Interbankkredite erhöhen, indem Liquidität abgezogen wird.
- Der Schritt zielt auf Carry-Trades ab, indem es teurer wird, den Hongkong-Dollar zu leerverkaufen.
Die Hongkonger Währungsbehörde (HKMA) ist erneut in den Devisenmarkt eingegriffen, nachdem der Hongkong-Dollar unter 7,85 HK$ pro US-Dollar gefallen war, was der schwächste Punkt ist, der im Pfadsystem der Stadt erlaubt ist.
Das Eingriff übt Druck auf einen der profitabelsten Carry-Trades weltweit aus. Händler haben billige Hongkong-Dollar geliehen, sie in US-Dollar umgetauscht und die Differenz eingesteckt. Dieser Handel ist gerade schwieriger geworden.
Um den Rückgang zu stoppen, verkaufte die HKMA HK$9,4 Milliarden (ca. 1,2 Milliarden US-Dollar) aus ihren Reserven, um lokale Währung zurückzukaufen. Dies verdichtet die im Bankensystem zirkulierende Liquidität und treibt die interbankären Verleihzinsen in die Höhe. Seit Anfang Mai lagen diese Zinsen nahe bei Null. Dieses billige Geld hat Carry-Trades befeuert, wird aber jetzt teuer werden.
HKMA wehrt sich nach dem zweiten Monat in Folge unter Währungsdruck
Dies ist nicht das erste Mal, dass sie eingegriffen haben. Der letzte Eingriff geschah erst letzten Monat, als der Hongkong-Dollar zu stark wurde. Damals musste die HKMA das Gegenteil tun – lokale Währung auf den Markt werfen. Das pumpte Liquidität in das System und ließ die Verleihzinsen noch weiter sinken. Das Ergebnis? Ein billigerer Hongkong-Dollar, eine noch größere Zinsdifferenz zu den USA und ein goldener Monat für Händler.
Jetzt kehrt die HKMA dies um. Sie zieht Liquidität ab, um die Kreditkosten in die Höhe zu treiben und das Shorten des Hongkong-Dollars schmerzhaft zu machen. Dies wird das aggregierte Gleichgewicht der Stadt, im Wesentlichen ein Cash-Maßstab, den Banken genau beobachten, auf 164 Milliarden HK$ senken, so die Behörde. Dieses Gleichgewicht war bei ihrem letzten Eingriff stark angewachsen. Jetzt wird es reduziert.
Das letzte Mal, dass die HKMA die lokale Währung auf diese Weise stützen musste, war im Mai 2023, und das ist kein Zufall. Der US-Dollar war in letzter Zeit schwächer, was unerwünschten Druck auf den Peg ausübte. Der Carry-Trade, angetrieben durch die Zinsdifferenz, machte Hongkongs Währung zu einer zu verlockenden Wette dagegen. Die Differenz zwischen den einmonatigen Zinssätzen in den USA und Hongkong erreichte diese Woche 3,4 %, was den Handel für globale Akteure extrem attraktiv machte.
Volatilität löst Diskussionen aus, aber der Peg bleibt stabil
Dieses plötzliche Hin und Her hat die Menschen nervös bezüglich der Zukunft des Pegs gemacht. Der Rückgang des Hongkong-Dollars im Mai 2025 war der steilste seit Beginn des Pegs im Jahr 1983, und das lässt einige fragen, wie lange dieses System noch standhalten wird. Aber es gibt keine Anzeichen dafür, dass es in absehbarer Zeit bricht.
Die Währung erholte sich nach der jüngsten Maßnahme leicht und stieg während der asiatischen Handelssession am Donnerstagmorgen auf 7,8492 HK$ pro US-Dollar. Die HKMA möchte sie im Band von 7,75 bis 7,85 HK$ halten. Es ist ein starres System, das jedoch seit Jahrzehnten funktioniert – bis die Volatilität in diesem Jahr stark einsetzte.
Im Mai hatte die HKMA eine große Menge an Bargeld in das Finanzsystem eingespeist, als der Hongkong-Dollar zu schnell aufwertete. Das half, die Dinge abzukühlen, ließ aber auch die Kreditkosten in die Tiefe sinken. Händler nutzten den Moment, um niedrig zu leihen und in US-Dollar umzuwandeln, was den Carry-Trade weiter befeuerte. Das war der Grund, warum die aktuelle Umkehrung notwendig wurde.
Der Chief Executive John Lee Ka-chiu sagte Anfang dieses Monats, dass der Peg nirgendwo hingeht. In einem Interview mit lokalen Medien Anfang Juni machte John klar: „Hongkong wird seinen Währungspeg zum US-Dollar beibehalten, da dies ein wichtiger Erfolgsfaktor ist.“ Seine Kommentare richteten sich gegen Spekulationen über alternative Systeme. Aber da die Märkte die Währung in nur zwei Monaten an beide Enden ihres Bands drückten, könnte es mehr Feuerkraft und weitere Eingriffe wie diesen erfordern, am Kurs zu bleiben.
Dennoch hat die Stadt Muskeln. Bis Mai hält Hongkong 431 Milliarden US-Dollar an Devisenreserven. Das reicht aus, um den Peg zu verteidigen, auch wenn der Carry-Trade weiterhin große Geldmengen aus dem Ausland anzieht. Für jetzt hat die HKMA ihren Zug gemacht, Händler rechnen neu, und der Hongkong-Dollar ist wieder in seinem Käfig. Wie lange er dort bleibt, ist eine andere Geschichte.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
