Гонконг вмешивается для защиты привязки доллара к доллару на фоне рыночного давления

Гонконгское валютное управление (HKMA) вновь вышло на валютный рынок после того, как курс гонконгского доллара упал ниже отметки в 7,85 гонконгских долларов за доллар США, что является минимально допустимым уровнем в рамках системы фиксированных курсов валют в городе.

Эта интервенция оказывает давление на одну из самых прибыльных операций кэрри-трейд в мире. Трейдеры занимали дешевые гонконгские доллары, конвертировали их в доллары США и получали разницу. Теперь эта операция стала сложнее.

Чтобы остановить падение, Управление денежно-кредитной политики Гонконга (HKMA) продало 9,4 миллиарда гонконгских долларов, что составляет около 1,2 миллиарда долларов США, из своих резервов для выкупа местной валюты. Это ужесточает движение cash в банковской системе и повышает межбанковские ставки кредитования. С начала мая эти ставки были близки к нулю. Эти дешевые деньги подпитывали операции кэрри-трейд, но теперь они вот-вот станут дорогими.

Управление денежно-кредитной политики Гонконга (HKMA) оказывает давление на валютный рынок второй месяц подряд

Это не первый случай их вмешательства. Последняя интервенция произошла всего месяц назад, когда гонконгский доллар слишкомtron. Тогда Управлению денежно-кредитной политики Гонконга пришлось поступить наоборот — выпустить на рынок местную валюту. Это влило ликвидность в систему, еще больше снизив процентные ставки. Результат? Более дешевый гонконгский доллар, еще больший разрыв в ставках с США и золотой месяц для трейдеров. 

Но теперь Управление cash политики Гонконга (HKMA) меняет эту стратегию. Оно изымает ликвидность, чтобы повысить стоимость заимствований и сделать игру на понижение гонконгского доллара болезненной. По данным управления, это снизит совокупный баланс города, показатель, за которым банки внимательно следят, до 164 миллиардов гонконгских долларов. Этот баланс значительно увеличился во время последнего вмешательства. Теперь он сокращается.

В последний раз Управлению денежно-кредитной политики Гонконга (HKMA) приходилось поддерживать местную валюту таким образом в мае 2023 года, и это не совпадение. В последнее время доллар США ослаб, что оказывает нежелательное давление на его привязку. Кэрри-трейд, обусловленный разницей процентных ставок, сделал валюту Гонконга слишком привлекательной для ставок против нее. На этой неделе разница между одномесячными процентными ставками в США и Гонконге достигла 3,4%, что сделало эту сделку чрезвычайно выгодной для глобальных игроков.

Волатильность провоцирует разговоры, но фиксированный курс остается неизменным

Эти внезапные колебания вызвали беспокойство по поводу будущего фиксированного курса. Падение гонконгского доллара в мае 2025 года стало самым резким с момента введения фиксированного курса в 1983 году, и это заставляет некоторых задаваться вопросом, как долго эта система продержится. Но нет никаких признаков того, что она скоро будет нарушена.

После последних событий валюта немного восстановилась, поднявшись до 7,8492 гонконгских долларов за доллар США в ходе утренних торгов в Азии в четверг. Управление денежно-кредитной политики Гонконга (HKMA) хочет сохранить курс в диапазоне 7,75-7,85 гонконгских долларов. Это жесткая система, но она работала десятилетиями — до тех пор, пока в этом году не возникла сильная волатильность.

В мае Управление денежно-кредитной политики Гонконга (HKMA) влило значительную сумму cash в финансовую систему, когда гонконгский доллар слишком быстро укрепился. Это помогло охладить обстановку, но также привело к резкому падению стоимости кредитования. Трейдеры воспользовались моментом, чтобы занять деньги по низким ставкам и конвертировать их в доллары США, еще больше подпитывая кэрри-трейд. Именно это и сделало необходимым нынешний разворот.

Глава администрации Гонконга Джон Ли Ка-чиу заявил ранее в этом месяце, что привязка к доллару США никуда не денется. В начале июня, выступая перед местными СМИ, Джон ясно дал понять: «Гонконг сохранит привязку своей валюты к доллару США, поскольку это ключевой фактор успеха». Его комментарии были направлены на то, чтобы успокоить спекуляции вокруг альтернативных систем. Но поскольку рынки всего за два месяца подтолкнули валюту к крайним значениям своего диапазона, для сохранения прежнего курса могут потребоваться более решительные меры и больше подобных интервенций.

Тем не менее, у города есть ресурсы. По состоянию на май Гонконг располагает валютными резервами в размере 431 миллиарда долларов. Этого достаточно, чтобы продолжать удерживать фиксированный курс, даже если операции кэрри-трейд продолжают привлекать большие деньги из-за рубежа. На данный момент Управление денежно-кредитной политики Гонконга (HKMA) предприняло свои шаги, трейдеры пересчитывают позиции, и гонконгский доллар снова находится в своей «клетке». Как долго он там пробудет — это уже другой вопрос.