홍콩통화청(HKMA)은 홍콩 달러가 미 달러 대비 7.85홍콩달러 아래로 떨어지자 외환시장에 다시 개입했다. 이는 홍콩의 고정환율제도 하에서 허용되는 최저 수준이다.
이번 개입으로 전 세계적으로 가장 수익성이 높은 캐리 트레이드 중 하나에 압력이 가해졌습니다. 트레이더들은 저렴한 홍콩 달러를 빌려 미국 달러로 되팔아 차익을 챙겨왔습니다. 하지만 이제 그 거래는 더욱 어려워졌습니다.
하락세를 막기 위해 홍콩통화청(HKMA)은 외환보유고에서 94억 홍콩달러(약 12억 달러)를 매각해 현지 통화를 매입했습니다. 이는 은행권의 cash 을 제한하고 은행 간 대출 금리를 상승시킵니다. 5월 초부터 이러한 금리는 거의 0%에 가까운 수준을 유지해 왔습니다. 저금리 기조는 캐리 트레이드를 부추겼지만, 이제는 금리가 상승할 전망입니다.
홍콩통화청(HKMA)은 두 달 연속 환율 압박에 대응 조치를 취했습니다
이번이 그들이 개입한 첫 사례는 아닙니다. 마지막 개입은 지난달 홍콩 달러가 지나치게tron를 보였을 때였습니다. 당시 HKMA는 정반대의 조치를 취해야 했습니다. 즉, 홍콩 통화를 시장에 투매하는 것이었습니다. 이를 통해 시스템에 유동성이 공급되었고, 대출 금리는 더욱 낮아졌습니다. 그 결과, 홍콩 달러는 약세를 보였고, 미국과의 금리 격차는 더욱 벌어졌으며, 투자자들에게는 황금 같은 한 달이 되었습니다.
하지만 홍콩통화청(HKMA)은 이제 그 방침을 뒤집고 있습니다. 유동성을 줄여 대출 금리를 높이고 홍콩 달러 공매도를 어렵게 만들고 있습니다. 당국에 따르면, 이로 인해 은행들이 예의주시하는 cash 보유량 지표인 총 외환보유액이 1,640억 홍콩달러까지 낮아질 것입니다. 이 총 외환보유액은 지난번 당국의 시장 개입 당시 급증했던 수치입니다. 이제 그 규모가 줄어들고 있는 것입니다.
홍콩통화청(HKMA)이 이처럼 홍콩 통화 가치를 지지해야 했던 마지막 사례는 2023년 5월이었으며, 이는 결코 우연이 아닙니다. 최근 미국 달러화 약세는 홍콩 페그제에 불필요한 압력을 가했습니다. 금리 차이에 따른 캐리 트레이드는 홍콩 통화를 매우 매력적인 투자 대상으로 만들었습니다. 이번 주 미국과 홍콩의 1개월 만기 금리 차이가 3.4%에 달하면서 글로벌 투자자들에게 캐리 트레이드는 매우 유리한 조건이 되었습니다.
변동성으로 인해 논의가 촉발되었지만, 고정환율은 여전히 견고하다
이처럼 급격한 변동은 홍콩 달러 고정환율제의 미래에 대한 불안감을 조성하고 있습니다. 2025년 5월 홍콩 달러 가치 하락폭은 1983년 고정환율제 도입 이후 가장 컸으며, 이로 인해 고정환율제가 얼마나 더 유지될 수 있을지 의문이 제기되고 있습니다. 하지만 당분간 고정환율제가 무너질 조짐은 보이지 않습니다.
최근 조치 이후 홍콩 달러는 소폭 회복하여 목요일 아시아 오전 거래에서 미 달러당 7.8492 홍콩 달러까지 상승했습니다. 홍콩통화청(HKMA)은 환율을 7.75~7.85 홍콩 달러 범위 내로 유지하려 합니다. 이는 경직된 시스템이지만, 올해 들어 변동성이 커지기 전까지 수십 년 동안 효과적으로 작동해 왔습니다.
지난 5월, 홍콩 달러 가치가 너무 빠르게 상승하자 홍콩통화청(HKMA)은 금융 시스템에 대규모 cash 공급했습니다. 이는 과열을 진정시키는 데 도움이 되었지만, 대출 금리를 급락시키는 결과를 초래했습니다. 트레이더들은 이 기회를 틈타 저금리로 자금을 빌려 미국 달러로 환전하면서 캐리 트레이드를 더욱 부추겼습니다. 현재의 추세 반전은 바로 이러한 배경에서 비롯된 것입니다.
존 리 카치우 홍콩 행정장관은 이달 초 환율 고정제도를 유지할 것이라고 밝혔습니다. 6월 초 현지 언론과의 인터뷰에서 그는 "홍콩은 핵심 성공 요인인 미국 달러에 대한 환율 고정제도를 유지할 것"이라고 분명히 했습니다. 그의 발언은 다른 환율 제도 도입 가능성에 대한 추측을 잠재우기 위한 것이었습니다. 그러나 불과 두 달 만에 환율이 변동폭의 양극단까지 오르내리는 상황에서, 환율 고정제도를 유지하기 위해서는 더 강력한 정책 수단과 이와 같은 추가적인 개입이 필요할 수도 있습니다.
그럼에도 불구하고 홍콩은 여전히 건재합니다. 5월 기준 홍콩은 4,310억 달러의 외환보유고를 보유하고 있습니다. 이는 캐리 트레이드가 해외에서 거액을 계속 끌어들이더라도 페그제를 유지하기에 충분한 금액입니다. 현재 HKMA는 조치를 취했고, 트레이더들은 환율을 재계산하고 있으며, 홍콩 달러는 다시 제자리로 돌아왔습니다. 하지만 얼마나 오래 그 자리에 머무를지는 또 다른 이야기입니다.
