시장 압력 속에서 홍콩 달러 페그 보호를 위한 홍콩의 개입

홍콩 금융관리국(HKMA)은 홍콩 달러가 홍콩의 페그 시스템에서 허용되는 가장 약한 지점인 미화 1달러당 HK$7.85를 하회한 후 외환 시장에 다시 개입했습니다.

이는 개입 은 전 세계적으로 가장 수익성이 높은 캐리 트레이드 중 하나에 압력을 가하고 있습니다. 트레이더들은 싼 홍콩 달러를 빌려 미화로 전환하고 차액을 챙겨왔습니다. 하지만 이제 그 거래는 더 어려워졌습니다.

하락을 막기 위해 HKMA는 준비금에서 HK$94억(약 12억 달러)을 매도하여 현지 통화를 매수했습니다. 이는 은행 시스템 내 유동성을 긴축시키고 간 은행 대출 금리를 상승시킵니다. 5월 초부터 이러한 금리는 제로에 가까웠습니다. 그 싼 돈이 캐리 트레이드를 부양했지만, 이제 그것은 비싸질 것입니다.

HKMA, 두 달 연속 통화 압력 이후 반발

이번이 그들이 개입한 첫 번째 사례는 아닙니다. 마지막 개입은 지난달 홍콩 달러가 너무 강해졌을 때 발생했습니다. 그때 HKMA는 반대로 현지 통화를 시장에 쏟아부어야 했습니다. 이는 시스템에 유동성을 주입하여 대출 금리를 더욱 낮췄습니다. 결과? 더 싼 홍콩 달러, 미국과의 금리 격차 확대, 그리고 트레이더들에게 황금 같은 달이었습니다. 

하지만 이제 HKMA는 이를 역전시키고 있습니다. 그들은 차입 비용을 높이고 홍콩 달러 숏 포지션을 고통스럽게 만들기 위해 유동성을 흡수하고 있습니다. 이에 따라 당국의 기준에 따라 은행들이 주시하는 현금 측정치인 홍콩의 총액 잔액이 HK$164억으로 낮아질 것입니다. 이 잔액은 마지막 개입 당시 불어났지만, 이제 줄어들고 있습니다.

HKMA가 이러한 방식으로 현지 통화를 지탱해야 했던 마지막 시기는 2023년 5월이며, 이는 우연이 아닙니다. 미국 달러는 최근 약세를 보이며 페그에 원치 않는 압력을 가하고 있습니다. 금리 격차에 의해 주도된 캐리 트레이드로 인해 홍콩의 통화가 숏 포지션에 너무 매력적이었습니다. 1개월 미국 및 홍콩 금리 격차는 이번 주 3.4%에 도달하여 글로벌 플레이어들에게 매우 매력적인 거래가 되었습니다.

변동성 논의 촉발, 그러나 페그는 여전히 견고함

이러한 갑작스러운 등락은 페그의 미래에 대한 우려를 불러일으켰습니다. 2025년 5월 홍콩 달러의 하락은 1983년 페그 시작 이후 가장 가파른 것이었으며, 이는 일부로 하여금 이 시스템이 얼마나 더 지속될지 궁금하게 만듭니다. 그러나 곧 깨질 징후는 없습니다.

통화는 최신 조치 이후 약간 회복되어 아시아 시간 목요일 오전 거래 중 미화 1달러당 HK$7.8492로 상승했습니다. HKMA는 이를 HK$7.75-HK$7.85 밴드 내에 유지하기를 원합니다. 이는 경직된 시스템이지만, 올해 변동성이 강하게 발생하기 전까지 수십 년간 작동해 온 시스템입니다.

다시 5월로 돌아가면, HKMA는 홍콩 달러가 너무 빠르게 절상되었을 때 금융 시스템에 대량의 현금을 주입했습니다. 이는 상황을 진정시키는 데 도움이 되었지만, 대출 비용이 급락하기도 했습니다. 트레이더들은 이 순간을 활용하여 저리로 빌려 미화로 전환하며 캐리 트레이드를 더욱 부양했습니다. 이것이 현재 역전이 필요한 이유입니다.

존 리 가치우 행정장관은 이달 초 페그가 사라지지 않을 것이라고 말했습니다. 6월 초 현지 미디어와의 인터뷰에서 존은 명확히 했습니다.

그럼에도 불구하고 이 도시에는 힘이 있습니다. 5월 기준 홍콩은 4,310억 달러의 외환 준비금을 보유하고 있습니다. 이는 캐리 트레이드가 해외에서 큰 자금을 계속 끌어오더라도 페그를 방어하기에 충분합니다. 현재로선 HKMA가 행동을 취했고, 트레이더들이 재계산 중이며, 홍콩 달러는 다시 우리 안에 있습니다. 얼마나 오래 머물지는 또 다른 이야기입니다.