香港金融管理局（金管局）在港元兑美元汇率跌破7.85港元兑1美元后再次介入外汇市场，这是香港固定汇率制度下允许的最低点位。.
此次干预给全球最赚钱的套利交易之一带来了压力。交易员们一直以来都借入廉价的港元，将其兑换成美元，然后从中赚取差价。现在，这种交易变得更加困难了。
为了阻止港元贬值，香港金融管理局动用其储备金94亿港元（约合12亿美元）回购本币。此举收紧了银行体系的 cash 流，推高了银行间贷款利率。自5月初以来，这些利率一直徘徊在接近零的水平。廉价资金助长了套利交易，但现在套利交易的成本即将飙升。.
香港金管局在连续第二个月面临货币压力后采取应对措施
这并非他们首次出手干预。上一次干预就发生在上个月，当时港元汇率tron。香港金融管理局当时采取了截然相反的措施——向市场投放港元。此举向市场注入流动性，进一步压低了贷款利率。结果如何？港元贬值，与美国的利率差距进一步扩大，交易员们迎来了一个黄金月份。.
但现在，香港金融管理局正在扭转这一局面。他们正在收紧流动性，以提高借贷成本，并使做空港元变得更加困难。据该局称，这将使香港的流动性储备（银行密切关注的 cash 指标）降至1640亿港元。上次干预时，该储备曾大幅膨胀。现在，它正在被削减。.
香港金融管理局上一次以这种方式支撑港元汇率是在2023年5月，这并非巧合。美元近期走软，给港元与美元挂钩的汇率制度带来了不必要的压力。受利率差驱动的套利交易使得做空港元极具吸引力。本周，一个月期美国和香港的利率差达到3.4%，为全球投资者提供了极其诱人的交易机会。.
波动引发讨论，但汇率挂钩依然稳固
这种突然的反复波动让人们对联系汇率制度的未来感到担忧。2025年5月港元的跌幅是自1983年实行联系汇率制度以来最大的一次，这让一些人开始怀疑这一制度还能维持多久。但目前看来，它短期内不会崩溃。.
在最新举措之后，港元汇率小幅回升，周四亚洲早盘交易时段升至7.8492港元兑1美元。香港金融管理局希望将港元汇率维持在7.75港元至7.85港元的区间内。这套体系虽然较为僵化，但已行之有效数十年——直到今年市场波动加剧。.
今年5月，港元升值过快时，香港金融管理局向金融体系注入了大量 cash 。此举有助于抑制市场过热，但也导致贷款成本大幅下降。交易员趁机低息借贷并兑换成美元，进一步助长了套利交易。这正是当前汇率逆转的必然结果。.
行政长官李家超本月初表示，香港的固定汇率制度不会改变。6月初，李家超在接受本地媒体采访时明确表示：“香港将继续维持人民币与美元的固定汇率制度，因为这是香港经济成功的关键因素。”他的这番言论旨在平息外界对其他汇率制度的猜测。然而，短短两个月内，市场就将人民币汇率推至其波动区间的两端，要维持这一制度，或许需要更大的力度，以及更多类似李家超的干预措施。.
不过，香港依然实力雄厚。截至5月，香港持有4310亿美元的外汇储备。即便套利交易持续吸引大量海外资金流入，这笔储备也足以维持港元与美元挂钩的汇率制度。目前，香港金融管理局已采取行动，交易员正在重新评估形势，港元再次回到其固定汇率体系内。至于港元能维持多久，则是另一回事了。.
