Hong Kong intervém para proteger a paridade com o dólar em meio à pressão do mercado

A Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) voltou a intervir no mercado cambial depois de o dólar de Hong Kong ter caído abaixo de HK$ 7,85 por dólar americano, o ponto mais baixo permitido pelo sistema de paridade cambial da cidade.

Essa intervenção pressiona o que tem sido uma das operações de carry trade mais lucrativas do mundo. Os investidores têm tomado emprestado dólares de Hong Kong a preços baixos, trocando-os por dólares americanos e embolsando a diferença. Essa operação acaba de ficar mais difícil.

Para estancar a queda, a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) vendeu HK$ 9,4 bilhões, cerca de US$ 1,2 bilhão, de suas reservas para recomprar moeda local. Isso restringe o fluxo cash no sistema bancário e eleva as taxas de empréstimo interbancário. Desde o início de maio, essas taxas estavam próximas de zero. Esse dinheiro barato alimentou as operações de carry trade, mas agora está prestes a ficar caro.

A Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) reage após o segundo mês consecutivo de pressão cambial

Esta não é a primeira vez que eles intervêm. A última intervenção ocorreu no mês passado, quando o dólar de Hong Kong setrondemais. Naquela época, a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) teve que fazer o oposto: injetar moeda local no mercado. Isso injetou liquidez no sistema, reduzindo ainda mais as taxas de juros. O resultado? Um dólar de Hong Kong mais barato, uma diferença ainda maior entre as taxas de juros em relação aos EUA e um mês de ouro para os investidores. 

Mas agora, a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) está revertendo essa situação. Estão injetando liquidez para aumentar os custos de empréstimo e dificultar a venda a descoberto do dólar de Hong Kong. Isso reduzirá o saldo agregado da cidade, basicamente uma medida cash que os bancos monitoram rigorosamente, para HK$ 164 bilhões, segundo a autoridade. Esse saldo havia aumentado consideravelmente quando a HKMA interveio pela última vez. Agora, está sendo reduzido.

A última vez que a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) precisou sustentar a moeda local dessa forma foi em maio de 2023, e não é coincidência. O dólar americano tem se desvalorizado recentemente, exercendo uma pressão indesejada sobre a paridade cambial. O carry trade, impulsionado pela diferença entre as taxas de juros, tornou a moeda de Hong Kong muito atraente para apostas contrárias. A diferença entre as taxas de juros de um mês dos EUA e de Hong Kong atingiu 3,4% esta semana, tornando a operação extremamente lucrativa para investidores globais.

A volatilidade gera discussões, mas a taxa de câmbio fixa permanece firme

Essa repentina oscilação deixou as pessoas apreensivas quanto ao futuro da paridade cambial. A queda do dólar de Hong Kong em maio de 2025 foi a mais acentuada desde o início da paridade em 1983, e isso levou alguns a questionarem por quanto tempo esse sistema ainda se manterá. Mas não há indícios de que ele vá ruir em breve.

A moeda recuperou ligeiramente após a última movimentação, subindo para HK$ 7,8492 por dólar americano durante as negociações da manhã de quinta-feira na Ásia. A Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) pretende mantê-la na faixa de HK$ 7,75 a HK$ 7,85. É um sistema rígido, mas que funcionou por décadas — até a volatilidade se intensificar este ano.

Em maio, a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) injetou uma grande quantidade de cash no sistema financeiro quando o dólar de Hong Kong se valorizou muito rapidamente. Isso ajudou a arrefecer a situação, mas também fez com que os custos de empréstimo despencassem. Os investidores aproveitaram o momento para tomar empréstimos a preços baixos e convertê-los em dólares americanos, alimentando ainda mais o carry trade. Foi isso que tornou necessária a reversão atual.

O chefe do Executivo, John Lee Ka-chiu, afirmou no início deste mês que a paridade cambial não será alterada. Em declarações à imprensa local no início de junho, John deixou claro: "Hong Kong manterá a paridade da sua moeda com o dólar americano, pois é um fator-chave para o sucesso". Seus comentários visavam acalmar as especulações em torno de sistemas alternativos. No entanto, com os mercados levando a moeda a oscilar para os extremos da sua banda em apenas dois meses, manter o rumo pode exigir medidas mais drásticas e mais intervenções como esta.

Ainda assim, a cidade tem força. Em maio, Hong Kong detinha US$ 431 bilhões em reservas cambiais. Isso é suficiente para continuar defendendo a paridade, mesmo que o carry trade continue atraindo grandes volumes de capital estrangeiro. Por ora, a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) fez sua jogada, os investidores estão recalculando e o dólar de Hong Kong está de volta à sua posição original. Quanto tempo isso durará é outra história.