Hong Kong établit un record avec une émission d'obligations numériques de 1,5 milliard de dollars

La Hong Kong Mortgage Corporation Limited (HKMC) a fixé le prix de sa première émission d'obligations numériques, levant près de 12 milliards de dollars hongkongais (environ 1,5 milliard de dollars américains) le 11 juin. Cette émission établit une nouvelle norme mondiale, étant la plus importante émission d'obligations numériques jamais réalisée. Elle témoigne d'une demande institutionnelle croissante pour les titres numériques et d'une liquidité accrue des produits à revenu fixe basés sur la technologie blockchain. Cette émission représente également une avancée majeure pour le secteur public hongkongais, faisant de la HKMC la première entité publique de Hong Kong à émettre des obligations numériques.

Cette émission « accélérera l'adoption de la technologie de tokenisation sur le marché obligataire », selon Howard Lee, directeur général adjoint de la HKMA et directeur exécutif de la HKMC. Elle intervient la même semaine que l'émission par la banque sud-coréenne KB Kookmin de la première obligation en dollars libellée en blockchain de la Corée du Sud, et quelques jours après le lancement par la KfW allemande de sa troisième obligation crypto en vertu de latron.

Hong Kong jette les bases d'une croissance des obligations numériques

Selon les informations disponibles, HKMC a émis ces titres en trois tranches : des obligations à deux ans d’une valeur de 6 milliards de dollars hongkongais, des obligations à cinq ans d’une valeur de 2,5 milliards de dollars hongkongais et des obligations en yuan offshore à trois ans d’une valeur de 3 milliards de yuans chinois (équivalant à 442 millions de dollars américains). La tranche à cinq ans représente l’échéance la plus longue jamais atteinte pour une obligation numérique en dollars hongkongais.

Les trois tranches ont été émises via la plateforme de registre distribué de l'Unité centrale des marchés monétaires (CMU), sous la gestion de l'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA). Le règlement a été effectué en seulement trois jours ouvrables, au lieu des cinq habituellement requis. La CMU étant connectée aux systèmes Euroclear et Clearstream, les investisseurs pourront facilement accéder à leurs titres via ces connexions.

Les commandes ont culminé à environ 24 milliards de dollars HK, provenant de plus de 100 comptes. Les acheteurs étaient des banques multilatérales de développement, des banques centrales, des banques commerciales et privées, des compagnies d'assurance et des gestionnaires d'actifs. Les investisseurs de Chine continentale ont investi via le programme Southbound Bond Connect.

Hong Kong n'est pas la seule à prendre de telles mesures. Comme l'a précédemment rapporté Cryptopolitan, l'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) a constitué un groupe d'experts sur les obligations tokenisées composé de 21 membres, dont HSBC, Standard Chartered, JPMorgan et HashKey Group. Ce groupe d'experts examinera la réglementation en vigueur et proposera des modifications afin de garantir le bon fonctionnement du marché des obligations numériques.

Le monde se tourne vers les obligations cryptographiques

La banque allemande KfW a mené à bien le règlement de ses obligations blockchain le 9 juin pour un montant de 100 millions d'euros, notées AAA par Moody's, S&P et Scope, selon Econostream. KfW prévoit de migrer l'infrastructure de ces obligations vers la plateforme SWIAT/Regulated Layer One afin de tester le processus de migration de titres tokenisés entre plateformes sans perturber leurs détenteurs.

Le gouvernement britannique est également prêt à franchir le pas. En février, le Trésor de Sa Majesté, ministère britannique de l'Économie et des Finances, a choisi la plateforme Orion de HSBC pour créer le premier instrument d'obligation d'État numérique du Royaume-Uni, baptisé DIGIT, comme l'indique IFC Review. La ministre Lucy Rigby a décrit ce projet pilote comme une initiative visant à « placer activement l'innovation numérique au cœur du gouvernement ».

Le Canada a lancé son propre projet pilote d'obligations tokenisées. Dans le cadre du projet Samara, Exportation et développement Canada a été le premier organisme à émettre une obligation tokenisée utilisant la technologie blockchain. Cette initiative a vu une collaboration entre la Banque du Canada, RBC et TD, comme l'a indiqué Gowling WLG en mars.

Les émetteurs souverains et quasi-souverains sonttracpar les obligations tokenisées pour deux raisons pratiques : un règlement plus rapide et des coûts réduits. Le règlement traditionnel des obligations s’effectue généralement selon un cycle de J+5 ou J+2. Cela immobilise des capitaux et accroît le risque de contrepartie. L’opération de HKMC a ramené ce délai à J+3. La plateforme Orion de HSBC a atteint J+1 sur d’autres transactions.

L'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) propose également un programme de subventions pour les obligations numériques, couvrant jusqu'à la moitié des frais d'émission. Comme Cryptopolitan l'a précédemment rapporté,

David Yim, responsable des marchés de capitaux pour la Grande Chine et l'Asie du Nord chez Standard Chartered et coordinateur mondial de la transaction HKMC, a déclaré que l'opération enrichissait le marché obligataire en dollars de Hong Kong et renforçait la position de la ville en tant que centre névralgique des actifs numériques, selon Sandmark.