La SEC après Gary Gensler : quelles sont les prochaines étapes pour les politiques économiques et crypto en 2025 ?

Avec la démission de Gary Gensler de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine prévue pour le 20 janvier 2025, le paysage réglementaire des marchés financiers traditionnels et du secteur des cryptomonnaies est à l'aube d'un bouleversement majeur. Et voici l'élément à prendre en compte, souvent sous-estimé : la SEC pourrait se montrer plus ouverte aux cryptomonnaies qu'on ne le pense.

Le départ de Gensler marque la fin d'une ère où la SEC a intensifié ses efforts de répression contre le secteur des cryptomonnaies. Son mandat, caractérisé par des mesures réglementaires énergiques, cède désormais la place à une nouvelle direction sous l'dentdu président élu Donald Trump. La nomination de Paul Atkins, perçu comme plus favorable aux cryptomonnaies, ouvre la voie à cette nouvelle ère pour la commission. 

La question demeure : que signifie cette transition pour l’avenir de la réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis ?

Le départ de Gensler : un adieu amer au « Grinch » de la crypto

Le passage de Gary Gensler à la SEC a été pour le moins tumultueux, notamment aux yeux de la communauté des cryptomonnaies. Dès son arrivée, sa position intransigeante à l'égard des cryptomonnaies a entraîné une série de poursuites contre d'importantes entreprises du secteur, dont Binance et Coinbase, les accusant d'infractions à la législation boursière. 

Ses actions ne se sont pas limitées à des mises en demeure. Des milliards de dollars d'amendes et de poursuites judiciaires ont suivi, même pour des personnalités comme Elon Musk,. On peut affirmer sans risque de se tromper que personne dans la communauté ne regrette son départ.

La Chambre des représentants a même déclaré que son leadership faisait de la SEC une « agence voyou »

Gary Gensler tremblait littéralementKINlui a demandé si l'ETH était un titre financier ou une matière première et qu'il a refusé de répondre à la question. pic.twitter.com/GD9lg6cOaT

— Tyler Strejilevich (@TylerSCrypto) 18 avril 2023

La démission de Gensler n'est toutefois pas uniquement due aux pressions du secteur des cryptomonnaies. Bien que ledentélu Trump ait promis de le limoger dès son entrée en fonction, il n'en avait pas le pouvoir. Le mandat de cinq ans de Gensler court jusqu'en 2026. 

Il est toutefois courant que les présidents de la SEC démissionnent lors d'un changement d'administration. Son départ a été présenté comme s'inscrivant dans le contexte plus large des dynamiques politiques entourant l'arrivée au pouvoir de l'administration Trump, favorable aux cryptomonnaies.

Dans un communiqué annonçant sa démission, Gensler a défendu son bilan, insistant sur la mission de la SEC : faire respecter les lois et traduire les contrevenants en justice. Pourtant, nombreux sont ceux qui, dans le secteur des cryptomonnaies, se souviendront de son mandat pour son orientation répressive plutôt que pour la clarté de la réglementation.

Gensler a poussé l'industrie des cryptomonnaies aussi loin qu'il le pouvait 

L'approche réglementaire de la SEC sous la direction de Gensler a engendré d'importantes tensions avec la communauté des cryptomonnaies. Il y a quelques mois à peine, Crypto.com a intenté une action en justice contre la SEC. 

Aujourd'hui, https://t.co/pFc4Pz9nFR a déposé une plainte contre la SEC pour protéger l'avenir des cryptomonnaies aux États-Unis : https://t.co/kXxyhF7zFe

— Kris (@kris) 8 octobre 2024

L'entreprise, ainsi que d'autres comme Robinhood et Uniswap, ont accusé la SEC d'abus de pouvoir dans l'application de la réglementation sur les valeurs mobilières non enregistrées. Certains ont fait valoir que l'application extensive de cette réglementation aux actifs numériques par l'agence était dépourvue de fondement juridique.

Des groupes de défense des consommateurs et des représentants des États ont également exprimé leur frustration face à ce qu'ils considéraient comme un cadre réglementaire intransigeantmatic Un groupe de 18 procureurs généraux d'État, dont ceux du Kentucky, de la Floride et du Texas, a intenté une action en justice contre la SEC, l'accusant d'abus de pouvoir inconstitutionnel. 

Ces procureurs généraux affirment que la position agressive de la SEC à l'égard des cryptomonnaies porte atteinte au droit des États de réglementer leurs propres économies, perturbant ainsi un secteur qui a connu une croissance rapide en termes d'influence et de valeur.

Au cœur de ce différend se trouve l'insistance de Gensler à considérer la plupart des cryptomonnaies, hormis Bitcoin et Ethereum, comme des valeurs mobilières. Sa position a engendré un climat réglementaire opaque pour les entreprises opérant dans ce secteur. 

La plainte conteste l'interprétation extensive que la SEC fait de sa compétence et soutient que les mesures d'application de la loi prises par l'agence nuisent aux citoyens mêmes qu'elles prétendent protéger.

Une nouvelle ère sous Paul Atkins : quel avenir pour la SEC ? 

Suite à la démission de Gensler, tous les regards se tournent vers Paul Atkins, choisi par Trump pour prendre la tête de la SEC. Ancien commissaire de la SEC sous ladent de George W. Bush, Atkins est perçu comme un modèle à l'opposé de Gensler. Reconnu pour ses positions favorables au marché et à l'innovation, sa nomination a été saluée par de nombreux acteurs du secteur des cryptomonnaies.

Atkins milite depuis longtemps pour la déréglementation de certains secteurs, et les leaders du secteur considèrent sa connaissance approfondie des cryptomonnaies comme un atout. Brad Garlinghouse, PDG de Ripple Labs, et Cameron Wink, cofondateur de Gemini, ont tous deux salué la nomination d'Atkins, estimant que cet avocat pro-cryptomonnaies est le mieux placé pour guider l'avenir du secteur financier. 

« Nous verrons une SEC qui aura des priorités clairement différentes de celles de la SEC de Gensler », a déclaré Alison Mangiero, directrice générale de Proof of Stake Alliance, dans une interview accordée à The Block.

Atkins devrait adopter une approche plus souple en matière de réglementation, en se concentrant sur la fraude et la protection des investisseurs sans surcharger le secteur de formalités administratives excessives. 

Pour beaucoup dans le secteur des cryptomonnaies, cela signifie moins de poursuites contre les entreprises non impliquées dans des activités frauduleuses et un éloignement du type de « cas inédits » que la SEC de Gensler poursuivait, souvent pour établir desdentjuridiques.

Un domaine clé où un changement immédiat est possible concerne l'approbation des fonds négociés en bourse (ETF) liés aux cryptomonnaies. Sous l'administration Gensler, la SEC a approuvé les ETF Bitcoin au comptant, mais a refusé d'approuver d'autres actifs numériques, notamment Solana et XRP. 

Avec Atkins à sa tête, certains spéculent que la SEC pourrait approuver de nouveaux ETF crypto ou réexaminer la question du staking dans les ETF.

L'avenir de la réglementation des cryptomonnaies semble prometteur, mais l'est-il vraiment ? 

La confirmation d'Atkins pourrait marquer le début d'une nouvelle ère réglementaire pour le secteur des cryptomonnaies, privilégiant la clarté à la répression. Cependant, l'interprétation que la SEC donnera de certains processus d'élaboration de règles en cours, comme le Règlement ATS, qui pourrait contraindre les projets décentralisés à s'enregistrer auprès de l'agence, reste incertaine. 

La nouvelle direction de la SEC devra trouver un équilibre entre la nécessité de protéger les investisseurs et la volonté de favoriser l'innovation.

Dans l'intervalle, les entreprises du secteur des cryptomonnaies se préparent aux derniers mois du mandat de Gensler. Quant à savoir si le cadre réglementaire va évoluer, la réponse est oui. Mais si vous vous demandez quand, nous n'en savons pas plus que vous.

La communauté insiste sur le fait qu'Atkins aidera le secteur à adopter une approche plus raisonnable qui encourage le développement et l'investissement sans surréglementation.

Alors que Gensler s'apprête à quitter la SEC et que l'administration Trump succède à Biden avec un enthousiasme mitigé sur les questions de cryptomonnaies, le secteur des cryptomonnaies se tourne vers un avenir qui, pour la première fois depuis des années, semble plus favorable à l'innovation financière.