Le Conseil de stabilité financière (CSF) a tiré la sonnette d'alarme concernant la diffusion mondiale des stablecoins, notamment en ce qui concerne leurs effets sur les économies en développement.
Si les stablecoins sont loués pour leur capacité à fluidifier les transactions et à fournir une réserve de valeur stable, le rapport du FSB met en lumière toute une série de problèmes potentiels.
L'effondrement de certains stablecoins en 2022 a déjà démontré la fragilité de ces actifs en l'absence d'une réglementation adéquate. Le FSB souligne des problèmes tels que l'instabilité financière, les risques d'activités illicites et les préoccupations liées à la protection des consommateurs.
Ces problèmes sont encore plus marqués dans les économies en développement, où les systèmes réglementaires sont moinstron. Le rapport indique que les stablecoins pourraient perturber les systèmes financiers, notamment dans les pays où les cadres réglementaires sont plus faibles.
Pour les économies émergentes, l'utilisation généralisée des stablecoins indexés sur des devises étrangères peut engendrer une instabilité financière. En effet, ces actifs numériques peuvent provoquer des sorties de capitaux du pays, mettant à rude épreuve les ressources budgétaires.
Un autre problème majeur réside dans le fait que les marchés émergents et les économies en développement (MEED) pourraient ne pas disposer des outils nécessaires pour réglementer correctement ces stablecoins, notamment s'ils sont émis dans d'autres pays. Ce vide réglementaire fragilise ces économies.
Le rapport souligne que ces économies pourraient même ne pas avoir le pouvoir légal de contrôler les stablecoins émis à l'étranger, qui pourraient devenir d'importance systémique sans être reconnus comme tels dans le pays émetteur.
Le FSB explique également les risques macrofinanciers liés aux stablecoins. Dans de nombreux pays en développement, les stablecoins indexés sur le dollar américain sonttronprivilégiés comme protection contre la volatilité des monnaies locales et l'inflation.
Cette préférence peut affaiblir la politique monétaire d'un pays et compromettre sa stabilité financière. Si les citoyens se mettent à utiliser des stablecoins au lieu de la monnaie locale, il deviendra plus difficile pour les gouvernements de gérer leur économie.
« La transmission de la politique monétaire pourrait s’affaiblir si les entreprises et les ménages locaux préfèrent épargner et investir dans des stablecoins qui ne sont pas indexés sur la monnaie fiduciaire nationale ou les utiliser comme moyen d’échange. »
Par ailleurs, le FSB met en garde contre les risques pesant sur la protection des consommateurs et des investisseurs. Dans les pays émergents et en développement, l'adoption rapide des stablecoins peut engendrer des pertes financières si ces actifs ne sont pas correctement réglementés.
Le rapport suggère que ces pays ont besoin de cadres réglementaires complets pour faire face à ces risques. Cela inclut des mesures relatives à l'intégrité financière, à la protection des consommateurs et à la coordination des politiques macroéconomiques.
Les recommandations du FSB comprennent la mise en œuvre de lignes directrices de haut niveau pour la réglementation des stablecoins, axées sur la stabilité et l'intégrité financières.
Ils suggèrent également que les économies émergentes envisagent des mesures supplémentaires, comme l'amélioration des infrastructures de paiement numérique et l'offre d'une assistance technique pour mieux gérer ces actifs.
Malgré ces préoccupations, le rapport reconnaît toutefois que ses conclusions reposent sur des données préliminaires et qu'il subsiste des lacunes dans les données.
Elle a révélé un niveau d'intérêt et d'activité plus élevé pour les stablecoins dans les économies émergentes et en développement que dans les économies plus développées.
Les raisons de cette situation sont diverses : utilisation des stablecoins comme protection contre l’inflation, spéculation, transactions transfrontalières… Le FSB souligne la nécessité d’une coopération internationale et d’un meilleur partage d’informations entre les organismes de réglementation.
Ceci est particulièrement important entre les économies avancées et les économies émergentes et en développement afin de gérer efficacement les risques associés aux stablecoins.
