La Réserve fédérale entrevoit un nouvel espoir alors même que son pire cauchemar se réalise

La Réserve fédérale est confrontée à un cauchemar dont elle ne peut s'échapper, et les chiffres le prouvent. L'inflation s'emballe à nouveau, comme en témoignent les dernières données de l'Institute of Supply Management (ISM). Les prix payés par les directeurs d'achat ont atteint leur plus haut niveau en 22 mois.

La dernière fois que les taux ont atteint ce niveau, en février 2023, l'inflation aux États-Unis dépassait les 6 %. Aujourd'hui, la Fed s'efforce de trouver une solution à ce qui semble être une nouvelle vague de difficultés.

Ces données ont frappé le marché de plein fouet mardi à 10 h heure locale. En cinq heures, le S&P 500 a chuté de plus de 100 points, faisant disparaître 650 milliards de dollars de capitalisation boursière.

Pour un observateur non averti, cela aurait pu paraître aléatoire, mais les experts savaient qu'il en était autrement. Ils avaient compris que tout espoir de baisse des taux à court terme venait de s'évaporer.

L'inflation se déchaîne, le marché s'effondre

Deux jours avant le chaos, l'ISM a publié son indice PMI, un indicateur clé de l'évolution de l'inflation. Ce rapport a révélé que les prix pratiqués dans le secteur des services avaient atteint leur plus haut niveau depuis début 2023.

Cet indicateur est l'un destronfiables pour prédire l'évolution de l'indice des prix à la consommation (IPC). Et la conclusion est sans appel : l'inflation est bel et bien présente.

Les conséquences furent immédiates. Le marché changea brusquement, les investisseurs se précipitant pour réajuster leurs positions. Parallèlement, l'or defitous les pronostics en dépassant les 2 700 dollars l'once, alors même que le dollar américain atteignait des sommets pluriannuels.

Cela ne devrait pas se produire. En temps normal, des rendements élevés et un dollartronfont chuter le cours de l'or. Mais l'inflation a ses propres règles. Au cours de l'année écoulée, le prix de l'or a bondi de 32 %, tandis que le rendement des bons du Trésor à 10 ans se maintient autour de 4,70 %.

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, et son équipe privilégient désormais une mesure alternative de l'inflation : l'indicateur « fondé sur le marché ». Contrairement aux chiffres traditionnels, qui ont grimpé à 2,8 % en novembre, cet indicateur est resté stable à 2,4 % depuis mai.

Elle exclut les données basées sur des estimations — comme les services de logement ou les services non marchands — et se concentre uniquement sur les prix directement observables. Cela en fait un rare point positif pour la Fed, mais tout le monde n'est pas convaincu.

La Fed est confrontée à des choix difficiles face à l'accumulation de données

Lors de son discours de mercredi, le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, a mis l'accent sur l'indicateur d'inflation basé sur le marché, le jugeant plus représentatif de la réalité économique. Il a fait valoir que les indicateurs d'inflation traditionnels sont faussés par des facteurs tels que le coût du logement, qui repose sur des estimations.

« L’inflation en 2024 a été largement alimentée par la hausse des prix imputés », a déclaré Waller, justifiant ainsi son jugement sur la fiabilité de ces données. Sa position a gagné tracau sein de la Fed, comme en témoignent les minutes de la dernière réunion, qui font état d’un large consensus parmi les décideurs.

Cette version de l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) basée sur le marché élimine les anomalies provenant des catégories qui ne fournissent pas d'observations directes des prix. Elle exclut notamment les services tels que les frais de gestion de portefeuille, qui tracles cours boursiers, et les coûts d'assurance.

Ces deux catégories ont contribué à la hausse des chiffres ces derniers mois, du fait de la progression des marchés boursiers. En faisant abstraction de ces variables, la Fed obtient une image moins chaotique.

Mais tout le monde n'est pas prêt à se réjouir. Ledent de la Réserve fédérale de Philadelphie, Patrick Harker, a admis que l'inflation met plus de temps que prévu à atteindre l'objectif de 2 % fixé par la banque centrale.

S'exprimant jeudi à Princeton, dans le New Jersey, il a déclaré que le processus avait été inégal, même si le marché du travail se ralentit et que l'économie dans son ensemble restetron. « Je nous vois toujours sur une trajectoire de taux directeur à la baisse », a déclaré Harker, tout en avertissant que toute décision dépendrait entièrement des données à venir.