A Reserva Federal está a enfrentar um pesadelo do qual não pode escapar, e os números provam-no. A inflação está esquentando novamente, e a prova está nos dados do Institute of Supply Management (ISM). Os preços pagos pelos gerentes de compras dispararam para o maior nível em 22 meses.
A última vez que atingiram este nível, em fevereiro de 2023, a inflação nos EUA estava acima de 6%. Agora, a Fed está a lutar para descobrir como lidar com o que parece ser uma nova onda de problemas.
Esses dados chegaram ao mercado como um martelo na terça-feira, exatamente às 10h ET. Em cinco horas, o S&P 500 despencou mais de 100 pontos, destruindo US$ 650 bilhões em capitalização de mercado.
Para observadores casuais, poderia parecer aleatório, mas os profissionais sabiam melhor. Eles viram o que estava escrito na parede: qualquer esperança de cortes nas taxas no curto prazo simplesmente desapareceu no ar.
A inflação contra-ataca, o mercado desmorona
Dois dias antes do caos, o ISM abandonou o seu relatório PMI, um barómetro fundamental para a direção da inflação. Mostrou que os preços pagos no setor dos serviços dispararam para o seu nível mais elevado desde o início de 2023.
Este indicador é um dos maistronpreditores do que acontece com o Índice de Preços no Consumidor (IPC). E a conclusão é clara: a inflação está viva e bem.
As consequências foram rápidas. O clima do mercado mudou como uma debandada, com os investidores correndo para ajustar posições. Entretanto, o ouro defitodas as expectativas ao ultrapassar os 2.700 dólares por onça, mesmo com o dólar americano a fortalecer-se para máximos de vários anos.
Isso não deveria acontecer. Normalmente, rendimentos elevados e umtrondólar esmagam o ouro. Mas a inflação tem as suas próprias regras. No ano passado, os preços do ouro saltaram 32%, enquanto os rendimentos do Tesouro a 10 anos oscilam em 4,70%.
O presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, e a sua equipa estão agora agarrados a uma medida alternativa de inflação: a métrica “baseada no mercado”. Ao contrário dos números tradicionais, que subiram para 2,8% em Novembro, esta medida manteve-se estável em 2,4% desde Maio.
Exclui dados baseados em estimativas – como serviços de habitação ou serviços não mercantis – e centra-se apenas nos preços que podem ser diretamente observados. Isto faz com que seja um raro ponto positivo para o Fed, mas nem todos estão convencidos.
Fed enfrenta escolhas difíceis à medida que os dados se acumulam
O governador do Fed, Christopher Waller, apoiou-se na métrica de inflação baseada no mercado durante seu discurso na quarta-feira, chamando-a de um melhor reflexo da realidade da economia. Ele argumentou que as métricas tradicionais de inflação são distorcidas por fatores como os custos de habitação, que dependem de estimativas.
“A inflação em 2024 foi em grande parte impulsionada por aumentos nos preços imputados”, disse Waller, explicando porque considera estes dados não fiáveis. A sua posição ganhou tracno Fed, com as actas da última reunião a mostrarem um amplo acordo entre os decisores políticos.
Esta versão baseada no mercado do índice de preços de despesas de consumo pessoal (PCE) filtra o ruído de categorias que não fornecem observações diretas de preços. Exclui serviços como taxas de administração de portfólio, que tracos preços das ações, e custos de seguros.
Ambas as categorias contribuíram para números inflacionados nos últimos meses, graças à subida dos mercados accionistas. Ao ignorar estas variáveis, a Fed vê um quadro menos caótico.
Mas nem todos no acampamento estão prontos para comemorar. Odent do Fed da Filadélfia, Patrick Harker, admitiu que a inflação está demorando mais do que o esperado para atingir a meta de 2% do banco central.
Falando em Princeton, Nova Jersey, na quinta-feira, ele disse que o processo tem sido desigual, mesmo com o mercado de trabalho esfriando e a economia em geral se mantendotron. “Ainda nos vejo numa trajetória descendente das taxas diretoras”, disse Harker, ao mesmo tempo que alertou que quaisquer movimentos dependerão inteiramente dos dados recebidos.
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