O Federal Reserve encontra uma nova esperança mesmo enquanto seu pior pesadelo se concretiza

O Federal Reserve está encarando um pesadelo do qual não consegue escapar, e os números comprovam isso. A inflação está voltando a subir, e a prova está nos dados do Instituto de Gestão de Suprimentos (ISM). Os preços pagos pelos gerentes de compras dispararam para o nível mais alto em 22 meses.

A última vez que atingiram esse nível, em fevereiro de 2023, a inflação nos EUA estava acima de 6%. Agora, o Fed está se esforçando para descobrir como lidar com o que parece ser uma nova onda de problemas.

Esses dados impactaram o mercado como um martelo na terça-feira, exatamente às 10h (horário do leste dos EUA). Em cinco horas, o índice S&P 500 despencou mais de 100 pontos, eliminando US$ 650 bilhões em valor de mercado.

Para observadores casuais, poderia ter parecido aleatório, mas os especialistas sabiam mais. Eles previram o que estava por vir: qualquer esperança de cortes nas taxas de juros a curto prazo simplesmente evaporou.

A inflação ataca novamente, o mercado desmorona

Dois dias antes do caos, o ISM divulgou seu relatório PMI, um indicador fundamental da direção da inflação. O relatório mostrou que os preços pagos no setor de serviços dispararam para o nível mais alto desde o início de 2023.

Este indicador é um dostronpreditores do que acontecerá com o Índice de Preços ao Consumidor (IPC). E a conclusão é clara: a inflação está viva e forte.

As consequências foram imediatas. O humor do mercado mudou drasticamente, com os investidores correndo para ajustar suas posições. Enquanto isso, o ouro defitodas as expectativas, ultrapassando os US$ 2.700 a onça, mesmo com o dólar americano se fortalecendo para máximas em vários anos.

Isso não deveria acontecer. Normalmente, altas taxas de juros e um dólartronesmagam o ouro. Mas a inflação tem suas próprias regras. No último ano, os preços do ouro subiram 32%, enquanto os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos giram em torno de 4,70%.

O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, e sua equipe agora se apegam a uma medida alternativa de inflação: a métrica “baseada no mercado”. Ao contrário dos números tradicionais, que dispararam para 2,8% em novembro, essa medida se manteve estável em 2,4% desde maio.

Exclui dados baseados em estimativas — como serviços de habitação ou serviços não mercantis — e concentra-se apenas em preços que podem ser observados diretamente. Isso faz dele um raro ponto positivo para o Fed, mas nem todos estão convencidos.

O Fed enfrenta decisões difíceis à medida que os dados se acumulam

O presidente do Fed, Christopher Waller, enfatizou a métrica de inflação baseada no mercado durante seu discurso na quarta-feira, afirmando que ela reflete melhor a realidade da economia. Ele argumentou que as métricas tradicionais de inflação são distorcidas por fatores como o custo da habitação, que se baseia em estimativas.

“A inflação em 2024 foi impulsionada principalmente por aumentos nos preços imputados”, disse Waller, explicando por que considera esses dados pouco confiáveis. Sua posição ganhou tracdentro do Fed, com a ata da última reunião mostrando amplo consenso entre os formuladores de políticas.

Esta versão do índice de preços de despesas de consumo pessoal (PCE), baseada no mercado, filtra o ruído de categorias que não fornecem observações diretas de preços. Exclui serviços como taxas de gestão de carteiras, que tracos preços das ações, e custos de seguros.

Ambas as categorias contribuíram para números inflados nos últimos meses, graças à alta dos mercados de ações. Ao ignorar essas variáveis, o Fed observa um cenário menos caótico.

Mas nem todos no grupo estão prontos para comemorar. Odent do Fed da Filadélfia, Patrick Harker, admitiu que a inflação está demorando mais do que o esperado para atingir a meta de 2% do banco central.

Em um discurso em Princeton, Nova Jersey, na quinta-feira, ele afirmou que o processo tem sido irregular, mesmo com o arrefecimento do mercado de trabalho e a economia em geral se mantendotron. "Ainda vejo que estamos em uma trajetória de queda na taxa de juros", disse Harker, alertando, porém, que quaisquer mudanças dependerão inteiramente dos dados que serão divulgados.