Federal Reserve encontra nova esperança mesmo enquanto seu pior pesadelo se concretiza

O Federal Reserve está encarando um pesadelo do qual não consegue escapar, e os números provam isso. A inflação está esquentando novamente, e a prova está nos últimos dados dados do Institute of Supply Management (ISM). Os preços pagos pelos gerentes de compras dispararam para um máximo de 22 meses.

Da última vez que atingiram esse nível, em fevereiro de 2023, a inflação nos EUA estava acima de 6%. Agora, o Fed está se apressando para descobrir como lidar com o que parece ser uma nova onda de problemas.

Esses dados atingiram o mercado como um martelo na terça-feira, exatamente às 10h (ET). Dentro de cinco horas, o S&P 500 despencou mais de 100 pontos, apagando US$ 650 bilhões em capitalização de mercado.

Para observadores casuais, pode ter parecido aleatório, mas os profissionais sabiam melhor. Eles viram os sinais: qualquer esperança de cortes de juros a curto prazo simplesmente desapareceu no ar.

A inflação ataca novamente, o mercado desmorona

Dois dias antes do caos, o ISM divulgou seu relatório de PMI, um barômetro-chave para para onde a inflação está se dirigindo. Mostrou que os preços pagos no setor de serviços dispararam para o nível mais alto desde o início de 2023.

Este indicador é um dos melhores preditores do que acontece com o Índice de Preços ao Consumidor (CPI). E a conclusão é clara: a inflação está viva e bem.

As consequências foram rápidas. O humor do mercado mudou como uma manada, com investidores correndo para ajustar posições. Enquanto isso, o ouro desafiou todas as expectativas, subindo acima de US$ 2.700 a onça, mesmo com o dólar americano se fortalecendo para máximas de vários anos.

Isso não deveria acontecer. Tipicamente, altos rendimentos e um dólar forte esmagam o ouro. Mas a inflação tem suas próprias regras. No último ano, os preços do ouro saltaram 32%, enquanto os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos oscilam em 4,70%.

O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, e sua equipe agora estão se agarrando a uma medida alternativa de inflação: a métrica “baseada no mercado”. Diferente dos números tradicionais, que subiram para 2,8% em novembro, essa medida permaneceu estável em 2,4% desde maio.

Ela exclui dados baseados em estimativas — como serviços habitacionais ou serviços não de mercado — e foca apenas nos preços que podem ser observados diretamente. Isso a torna um raro ponto positivo para o Fed, mas nem todos estão convencidos.

Fed enfrenta escolhas difíceis à medida que os dados se acumulam

O governador do Fed, Christopher Waller, apoiou a métrica de inflação baseada no mercado durante seu discurso na quarta-feira, chamando-a de uma melhor reflexão da realidade da economia. Ele argumentou que as métricas tradicionais de inflação são distorcidas por coisas como os custos habitacionais, que dependem de estimativas.

“A inflação em 2024 foi impulsionada principalmente pelo aumento dos preços imputados”, disse Waller, explicando por que ele vê esses dados como não confiáveis. Sua posição ganhou tração dentro do Fed, com as atas da última reunião mostrando amplo acordo entre os formuladores de políticas.

Esta versão baseada no mercado do índice de preços de despesas de consumo pessoal (PCE) filtra o ruído de categorias que não fornecem observações diretas de preços. Ela exclui serviços como taxas de gestão de portfólio, que rastreiam os preços das ações, e custos de seguros.

Ambas as categorias contribuíram para números inflacionados nos últimos meses, graças ao aumento dos mercados de ações. Ao ignorar essas variáveis, o Fed vê um quadro menos caótico.

Mas nem todos no campo estão prontos para celebrar. O presidente do Fed de Filadélfia, Patrick Harker, admitiu que a inflação está demorando mais do que o esperado para atingir a meta de 2% do banco central.

Falando em Princeton, Nova Jersey, na quinta-feira, ele disse que o processo tem sido irregular, mesmo com o mercado de trabalho esfriando e a economia geral se mantendo forte. “Ainda vejo um caminho de queda nas taxas de política”, disse Harker, alertando que quaisquer movimentos dependerão inteiramente dos dados recebidos.