연방준비제도(Fed)는 벗어날 수 없는 악몽에 직면해 있으며, 수치가 이를 증명하고 있습니다. 인플레이션이 다시 심화되고 있으며, 공급관리협회(ISM)의 최신 데이터가 . 구매관리자가 지불하는 가격이 22개월 만에 최고치를 기록했습니다.
미국 물가상승률이 마지막으로 이 수준에 도달했던 것은 2023년 2월로, 당시에는 6%를 넘어섰습니다. 이제 연준은 새로운 물가 상승세에 어떻게 대처해야 할지 고심하고 있습니다.
이 데이터는 화요일 오전 10시(미국 동부시간)에 시장에 엄청난 충격을 안겨주었습니다. 불과 5시간 만에 S&P 500 지수는 100포인트 이상 폭락했고, 시가총액은 6,500억 달러가량 증발했습니다.
일반인들이 보기에는 우연처럼 보였을지 모르지만, 전문가들은 그 속뜻을 알고 있었다. 그들은 이미 상황을 파악하고 있었다. 단기적인 금리 인하에 대한 모든 희망은 허공으로 사라져 버린 것이다.
인플레이션이 반격하면서 시장이 붕괴됐다
혼란이 발생하기 이틀 전, ISM은 인플레이션 추이를 가늠하는 주요 지표인 PMI 보고서를 발표했습니다. 이 보고서에 따르면 서비스 부문 가격은 2023년 초 이후 최고치로 치솟았습니다.
이 지표는 소비자물가지수(CPI)의 변동을 예측하는 데 있어 가장tron지표 중 하나입니다. 그리고 여기서 얻을 수 있는 결론은 분명합니다. 인플레이션은 여전히 건재합니다.
그 여파는 순식간에 나타났다. 시장 분위기는 마치 떼거리처럼 변했고, 투자자들은 서둘러 포지션을 조정했다. 한편, 금값은 미국 달러가 수년 만에 최고치를 경신하는 와중에도 예상을 뒤엎고 온스당 2,700달러를 defi했다.
이런 일이 일어나서는 안 됩니다. 일반적으로 높은 수익률과 달러tron는 금값을 떨어뜨립니다. 하지만 인플레이션에는 나름의 법칙이 있습니다. 지난 1년 동안 금값은 32% 급등한 반면, 10년 만기 미국 국채 수익률은 4.70% 수준에 머물렀습니다.
제롬 파월 연준 의장과 그의 참모진은 현재 대안적인 인플레이션 측정 방식인 "시장 기반" 지표에 집중하고 있습니다. 11월에 2.8%까지 급등했던 기존 인플레이션 수치와는 달리, 이 시장 기반 지표는 5월 이후 2.4% 수준에서 변동 없이 유지되고 있습니다.
이 지표는 주택 서비스나 비시장 서비스처럼 추정에 기반한 데이터를 제외하고 직접 관찰 가능한 가격에만 초점을 맞춥니다. 이러한 특징 때문에 연준에게는 드문 긍정적인 지표로 여겨지지만, 모두가 납득하는 것은 아닙니다.
연준은 데이터가 쌓이면서 어려운 선택에 직면해 있습니다
크리스토퍼 월러 연준 이사는 수요일 연설에서 시장 기반 인플레이션 지표를 강조하며, 이것이 경제 현실을 더 잘 반영한다고 주장했습니다. 그는 전통적인 인플레이션 지표는 추정에 의존하는 주택 비용과 같은 요소에 의해 왜곡된다고 지적했습니다.
월러는 "2024년 인플레이션은 주로 추정 가격 상승에 의해 좌우됐다"며 이 데이터가 신뢰할 수 없다고 보는 이유를 설명했다. 그의 입장은 연준 내에서 trac를 얻고 있으며, 최근 회의록을 보면 정책위원들 사이에서 폭넓은 합의가 이루어졌음을 알 수 있다.
이 시장 기반 개인소비지출(PCE) 가격지수는 직접적인 가격 관측치가 없는 항목들의 오차를 제거합니다. 주가 변동을 trac포트폴리오 관리 수수료나 보험료 같은 서비스는 제외됩니다.
최근 몇 달 동안 주식 시장 상승세 덕분에 두 가지 요인 모두 수치 부풀리기에 기여했습니다. 연준은 이러한 변수들을 무시함으로써 덜 혼란스러운 상황을 보고 있습니다.
하지만 모두가 축하할 준비가 된 것은 아닙니다. 필라델피아 연방준비은행dent 패트릭 하커는 인플레이션이 중앙은행의 목표치인 2%에 도달하는 데 예상보다 시간이 더 걸리고 있다고 인정했습니다.
목요일 뉴저지주 프린스턴에서 연설한 그는 노동 시장이 냉각되고 전반적인 경제가tron가운데서도 금리 인하 과정이 고르지 못했다고 말했습니다. 하커는 "여전히 정책 금리 인하 경로를 보고 있다"면서도 향후 금리 인상은 전적으로 향후 발표될 경제 지표에 달려 있다고 경고했습니다.
