연방준비제도, 최악의 악몽이 현실화되는 가운데 새로운 희망 발견

연방준비제도(Fed)는 탈출할 수 없는 악몽에 직면해 있으며, 수치가 이를 증명합니다. 인플레이션이 다시 가열되고 있으며, 그 증거는 최신 데이터 에서 확인할 수 있습니다. 구매 담당자가 지불한 가격은 22개월 만에 최고치로 치솟았습니다.

이 수치가 마지막으로 이 수준에 도달했던 2023년 2월, 미국의 인플레이션은 6% 이상으로 치솟고 있었습니다. 이제 연방준비제도는 새로운 문제의 물결에 대처하는 방법을 찾기 위해 분주합니다.

이 데이터는 화요일 오전 10시 정각에 시장에 망치처럼 떨어졌습니다. 5시간 이내에 S&P 500은 100포인트 이상 하락하며 시가총액 6,500억 달러를 날렸습니다.

일반 관찰자에게는 무작위로 보일 수 있었지만, 전문가들은 그렇지 않다는 것을 알고 있었습니다. 그들은 조짐을 보았습니다: 단기 금리 인하에 대한 희망은 모두 사라졌습니다.

인플레이션이 반격하고 시장이 무너지다

혼란이 발생한 이틀 전, ISM은 인플레이션의 방향을 가늠하는 주요 지표인 PMI 보고서를 발표했습니다. 이는 서비스 부문에서 지불된 가격이 2023년 초 이후 최고치로 치솟았음을 보여주었습니다.

이 지표는 소비자물가지수(CPI)의 향후 동향을 예측하는 가장 강력한 지표 중 하나입니다. 그리고 결론은 명확합니다: 인플레이션은 여전히 활활 타고 있습니다.

그 결과는 신속했습니다. 시장 심정은 떼로 몰려가는 것처럼 변했으며, 투자자들은 포지션을 조정하기 위해 급박하게 움직였습니다.Meanwhile, 미국 달러가 다년 만에 최고치로 강세를 보임에도 불구하고 금은 모든 기대를 깨고 온스당 2,700달러를 돌파하며 상승했습니다.

이러한 현상은 발생해서는 안 됩니다. 일반적으로 높은 수익률과 강한 달러는 금을 압도합니다. 하지만 인플레이션에는 고유한 규칙이 있습니다. 지난 1년 동안 금 가격은 32% 뛰었고, 10년물 국채 수익률은 4.70% 근처에서 등락했습니다.

제롬 파월 연방준비제도 의장과 그의 팀은 이제 인플레이션의 대체 측정치인 '시장 기반' 지표를 고수하고 있습니다. 11월에 2.8%로 치솟은 전통적인 수치와 달리, 이 지표는 5월부터 2.4%로 정체되어 있습니다.

이 지표는 주택 서비스나 비시장 서비스와 같은 추정치에 기반한 데이터를 제외하고 직접 관찰할 수 있는 가격에만 초점을 맞춥니다. 이는 연방준비제도에 드문 희소식이지만, 모든 사람이 확신하는 것은 아닙니다.

데이터가 쌓이면서 연방준비제도는 어려운 선택에 직면

연방준비제도 이사회 위원인 크리스토퍼 월러는 수요일 연설에서 시장 기반 인플레이션 지표를 지지하며 이를 경제 현실의 더 나은 반영이라고 불렀습니다. 그는 전통적인 인플레이션 지표가 추정에 의존하는 주택 비용과 같은 요소에 의해 왜곡된다고 주장했습니다.

“2024년의 인플레이션은 주로 추정 가격의 증가에 의해 주도되었습니다,”라고 월러는 이 데이터를 신뢰할 수 없는 것으로 보는 이유를 설명했습니다. 그의 입장은 연방준비제도 내에서 지지를 얻었으며, 최근 회의 기록은 정책 입안자들 사이에 광범위한 합의를 보여줍니다.

이 시장 기반 버전의 개인 소비 지출(PCE) 가격 지수는 직접적인 가격 관찰을 제공하지 않는 카테고리에서 노이즈를 필터링합니다. 주식 가격을 추적하는 포트폴리오 관리 수수료와 같은 서비스와 보험 비용을 제외합니다.

두 카테고리 모두 최근 몇 달 동안 상승하는 주식 시장 덕분에 부풀려진 수치에 기여했습니다. 이러한 변수를 무시함으로써 연방준비제도는 덜 혼란스러운 그림을 봅니다.

하지만 진영 내 모든 사람이 축하할 준비가 된 것은 아닙니다. 필라델피아 연방준비은행 총재 패트릭 하커는 인플레이션이 중앙은행의 2% 목표에 도달하는 데 예상보다 더 오래 걸리고 있다고 인정했습니다.

목요일 뉴저지주 프린스턴에서 연설한 그는 노동 시장이 냉각되고 더 넓은 경제가 강세를 유지하는 가운데도 이 과정이 불균형적이었다고 말했습니다. “我还是看到我们的政策利率路径向下,”라고 하커는 모든 조치가 완전히 유입 데이터에 달려 있다고 경고했습니다.