Die US-Notenbank schöpft neue Hoffnung, selbst während ihr schlimmster Albtraum eintritt

Die US-Notenbank steht vor einem Albtraum, dem sie nicht entkommen kann, und die Zahlen belegen es. Die Inflation zieht wieder an, wie die jüngsten Daten des Institute for Supply Management (ISM) zeigen. Die von den Einkaufsmanagern gezahlten Preise haben den höchsten Stand seit 22 Monaten erreicht.

Als die Inflation im Februar 2023 das letzte Mal diesen Wert erreichte, lag sie in den USA bei über 6 %. Nun sucht die Fed fieberhaft nach einer Lösung für die scheinbar neue Welle von Problemen.

Diese Daten trafen den Markt am Dienstag um genau 10 Uhr ET wie ein Hammerschlag. Innerhalb von fünf Stunden stürzte der S&P 500 um mehr als 100 Punkte ab und vernichtete 650 Milliarden Dollar an Marktkapitalisierung.

Für Laien mag es willkürlich gewirkt haben, aber die Experten wussten es besser. Sie hatten die Zeichen der Zeit erkannt: Jegliche Hoffnung auf kurzfristige Zinssenkungen war mit einem Schlag dahin.

Die Inflation schlägt zurück, der Markt bricht zusammen

Zwei Tage vor dem Chaos veröffentlichte das ISM seinen PMI-Bericht, einen wichtigen Indikator für die Inflationsentwicklung. Dieser zeigte, dass die Preise im Dienstleistungssektor auf den höchsten Stand seit Anfang 2023 gestiegen waren.

Dieser Indikator ist einer dertronIndikatoren für die Entwicklung des Verbraucherpreisindex (VPI). Und die Schlussfolgerung ist eindeutig: Die Inflation ist nach wie vor ein großes Problem.

Die Folgen ließen nicht lange auf sich warten. Die Marktstimmung kippte schlagartig, Anleger passten ihre Positionen panikartig an. Gleichzeitig defiGold alle Erwartungen und kletterte über 2.700 US-Dollar pro Unze, obwohl der US-Dollar auf ein Mehrjahreshoch stieg.

Das dürfte eigentlich nicht passieren. Normalerweise drücken hohe Renditen und eintronDollar den Goldpreis. Doch die Inflation hat ihre eigenen Gesetze. Im vergangenen Jahr sind die Goldpreise um 32 % gestiegen, während die Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen bei etwa 4,70 % liegen.

Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, und sein Team halten nun an einem alternativen Inflationsmaß fest: der „marktbasierten“ Kennzahl. Anders als die traditionellen Zahlen, die im November auf 2,8 % gestiegen sind, liegt diese Kennzahl seit Mai unverändert bei 2,4 %.

Sie schließt Daten aus, die auf Schätzungen basieren – wie etwa zu Wohnungsdienstleistungen oder nicht marktüblichen Dienstleistungen – und konzentriert sich ausschließlich auf direkt beobachtbare Preise. Dies macht sie zu einem der wenigen Lichtblicke der Fed, doch nicht alle sind überzeugt.

Die Fed steht angesichts der sich häufenden Daten vor schwierigen Entscheidungen

Fed-Gouverneur Christopher Waller hob in seiner Rede am Mittwoch die marktorientierte Inflationsrate hervor und bezeichnete sie als besseres Abbild der wirtschaftlichen Realität. Er argumentierte, dass traditionelle Inflationskennzahlen durch Faktoren wie die auf Schätzungen basierenden Wohnkosten verzerrt würden.

„Die Inflation im Jahr 2024 wurde größtenteils durch gestiegene fiktive Preise getrieben“, sagte Waller und erklärte damit, warum er diese Daten für unzuverlässig hält. Seine Position findet innerhalb der Fed zunehmend trac; das Protokoll der letzten Sitzung belegt eine breite Zustimmung unter den Entscheidungsträgern.

Diese marktorientierte Version des Preisindex für private Konsumausgaben (PCE) filtert Störfaktoren aus Kategorien heraus, die keine direkten Preisbeobachtungen liefern. Sie schließt Dienstleistungen wie Gebühren für die Vermögensverwaltung, die Aktienkurse trac, und Versicherungskosten aus.

Beide Kategorien haben in den letzten Monaten dank steigender Aktienmärkte zu überhöhten Zahlen beigetragen. Indem die Fed diese Variablen ignoriert, ergibt sich ein weniger chaotisches Bild.

Doch nicht alle im Lager sind bereit zu feiern. Derdent der Federal Reserve Bank von Philadelphia, Patrick Harker, räumte ein, dass die Inflation länger als erwartet braucht, um das 2%-Ziel der Zentralbank zu erreichen.

In einer Rede am Donnerstag in Princeton, New Jersey, erklärte er, der Prozess verlaufe uneinheitlich, obwohl sich der Arbeitsmarkt abkühle und die Gesamtwirtschafttronbleibe. „Ich gehe weiterhin davon aus, dass wir den Leitzins senken werden“, sagte Harker, warnte aber gleichzeitig, dass jegliche Maßnahmen ausschließlich von den eingehenden Wirtschaftsdaten abhängen würden.