Die Federal Reserve findet neue Hoffnung, während ihr schlimmster Albtraum eintritt
- ISM-Daten zeigen, dass die Inflation sich aufheizt und ein 22-Monats-Hoch erreicht.
- Der S&P 500 verlor nach dem Inflationsbericht in wenigen Stunden 650 Milliarden Dollar.
- Die Fed stützt sich auf einen marktgesteuerten Inflationsindikator zur Bewertung der Preise.
Die Federal Reserve starrt einen Albtraum an, dem sie nicht entkommen kann, und die Zahlen beweisen es. Die Inflation heizt sich wieder auf, und der Beweis liegt in den neuesten Daten Daten des Institute of Supply Management (ISM). Die von Einkaufsmanagern gezahlten Preise sind auf ein 22-Monate-Hoch gestiegen.
Das letzte Mal, als sie dieses Niveau erreichten, im Februar 2023, brannte die Inflation in den USA bei über 6 %. Jetzt eilt die Fed herum, um herauszufinden, wie sie mit einer neuen Welle von Problemen umgehen soll.
Diese Daten trafen den Markt am Dienstag um genau 10:00 Uhr ET wie ein Hammer. Innerhalb von fünf Stunden sackte der S&P 500 um mehr als 100 Punkte ab und löschte 650 Milliarden US-Dollar an Marktkapitalisierung aus.
Für gelegentliche Beobachter mag es zufällig ausgesehen haben, aber die Profis wussten es besser. Sie sahen die Zeichen der Zeit: Jede Hoffnung auf kurzfristige Zinssenkungen war einfach in Luft zerplatzt.
Inflation schlägt zurück, der Markt bröckelt
Zwei Tage vor dem Chaos veröffentlichte das ISM seinen PMI-Bericht, einen wichtigen Indikator dafür, wohin die Inflation geht. Es zeigte, dass die im Dienstleistungssektor gezahlten Preise auf ihr höchstes Niveau seit Anfang 2023 gestiegen sind.
Dieser Indikator ist einer der stärksten Prädiktoren für die Entwicklung des Verbraucherpreisindex (CPI). Die Schlussfolgerung ist klar: Die Inflation ist am Leben und gut.
Die Folgen waren schnell. Die Marktstimmung änderte sich wie eine Stampede, während Investoren eilig ihre Positionen anpassten. In der Zwischenzeit widerstand Gold allen Erwartungen und stieg auf über 2.700 US-Dollar pro Unze, selbst als der US-Dollar auf mehrjährige Höchststände stieg.
Das sollte nicht passieren. Normalerweise drücken hohe Renditen und ein starker Dollar das Gold. Aber die Inflation hat ihre eigenen Regeln. In den letzten Jahren sind die Goldpreise um 32 % gestiegen, während die Renditen für zehnjährige US-Staatsanleihen bei 4,70 % liegen.
Der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, und sein Team klammern sich nun an ein alternatives Inflationsmaß: die „marktbasierende“ Kennzahl. Im Gegensatz zu den traditionellen Zahlen, die im November auf 2,8 % stiegen, ist diese Kennzahl seit Mai bei 2,4 % stabil geblieben.
Sie schließt datenbasierte Schätzungen aus – wie Wohnungsdienstleistungen oder nicht-marktbasierte Dienstleistungen – und konzentriert sich nur auf direkt beobachtbare Preise. Dies macht sie zu einem seltenen Lichtblick für die Fed, aber nicht jeder ist davon überzeugt.
Die Fed steht vor schwierigen Entscheidungen, da die Datenberge wachsen
Fed-Gouverneur Christopher Waller stützte sich in seiner Rede am Mittwoch auf die marktbasierende Inflationskennzahl und bezeichnete sie als bessere Abbildung der wirtschaftlichen Realität. Er argumentierte, dass traditionelle Inflationsindikatoren durch Faktoren wie Wohnungskosten verzerrt sind, die auf Schätzungen beruhen.
„Die Inflation im Jahr 2024 wurde größtenteils durch steigende implizite Preise getrieben“, sagte Waller und erklärte, warum er diese Daten als unzuverlässig ansieht. Seine Position hat innerhalb der Fed an Boden gewonnen; die Protokolle der letzten Sitzung zeigen breite Übereinstimmung unter den politischen Entscheidungsträgern.
Diese marktbasierende Version des Index der persönlichen Konsumausgaben (PCE) filtert Rauschen aus Kategorien heraus, die keine direkten Preisbeobachtungen liefern. Sie schließt Dienstleistungen wie Portfolio-Management-Gebühren, die Aktienkursen folgen, sowie Versicherungskosten aus.
Beide Kategorien haben in den letzten Monaten zu aufgeblähten Zahlen beigetragen, dank steigender Aktienmärkte. Durch das Ignorieren dieser Variablen sieht die Fed ein weniger chaotisches Bild.
Aber nicht jeder im Lager ist bereit zu feiern. Der Präsident der Federal Reserve Bank of Philadelphia, Patrick Harker, gab zu, dass die Inflation länger dauert als erwartet, um das 2-%-Ziel der Zentralbank zu erreichen.
In Princeton, New Jersey, sagte er am Donnerstag, der Prozess sei ungleichmäßig verlaufen, selbst wenn der Arbeitsmarkt abkühlt und die Gesamtwirtschaft stark bleibt. „Ich sehe uns immer noch auf einem abwärtsgerichteten Pfad der Leitzinsen“, sagte Harker, warnte jedoch, dass alle Bewegungen vollständig von den eingehenden Daten abhängen werden.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
