يواجه الاحتياطي الفيدرالي كابوسًا لا مفر منه، والأرقام خير دليل. فالتضخم يتصاعد مجددًا، والدليل على ذلك هو أحدث بيانات معهد إدارة التوريد (ISM). وقد ارتفعت الأسعار التي يدفعها مديرو المشتريات إلى أعلى مستوى لها منذ 22 شهرًا.
في المرة الأخيرة التي بلغ فيها التضخم هذا المستوى، في فبراير 2023، كان التضخم في الولايات المتحدة يتجاوز 6%. والآن، يسعى الاحتياطي الفيدرالي جاهداً لإيجاد حلول لما يبدو أنه موجة جديدة من المشاكل.
أحدثت هذه البيانات صدمة قوية في السوق يوم الثلاثاء في تمام الساعة العاشرة صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة. وفي غضون خمس ساعات، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 100 نقطة، مما أدى إلى خسارة 650 مليار دولار من القيمة السوقية.
قد يبدو الأمر عشوائياً للمراقبين العاديين، لكن الخبراء كانوا أكثر دراية. لقد رأوا المؤشرات واضحة: أي أمل في تخفيضات قريبة في أسعار الفائدة قد تبدد تماماً.
التضخم يعاود الظهور، وينهار السوق
قبل يومين من اندلاع الفوضى، أصدر معهد إدارة التوريد تقرير مؤشر مديري المشتريات، وهو مؤشر رئيسي لتحديد اتجاه التضخم. وأظهر التقرير أن أسعار الخدمات قد ارتفعت بشكل حاد إلى أعلى مستوياتها منذ أوائل عام 2023.
يُعد هذا المؤشر منtronالمؤشرات التي تتنبأ بما سيحدث لمؤشر أسعار المستهلك. والنتيجة واضحة: التضخم مستمر وبقوة.
كانت العواقب سريعة. تغيّر مزاج السوق بشكل مفاجئ، وسارع المستثمرون إلى تعديل مراكزهم. في الوقت نفسه، defiالذهب كل التوقعات بارتفاعه إلى ما يزيد عن 2700 دولار للأونصة، حتى مع ارتفاع الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوياته منذ سنوات.
هذا لا ينبغي أن يحدث. عادةً ما تؤدي العوائد المرتفعةtronالدولار إلى تراجع أسعار الذهب. لكن للتضخم قوانينه الخاصة. خلال العام الماضي، ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 32%، بينما استقرت عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات عند 4.70%.
يتمسك رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول وفريقه الآن بمقياس بديل للتضخم: المقياس "القائم على السوق". وعلى عكس الأرقام التقليدية التي ارتفعت إلى 2.8% في نوفمبر، ظل هذا المقياس ثابتًا عند 2.4% منذ مايو.
يستثني هذا النهج البيانات المستندة إلى التقديرات، مثل خدمات الإسكان أو الخدمات غير السوقية، ويركز فقط على الأسعار التي يمكن رصدها مباشرة. وهذا ما يجعله نقطة مضيئة نادرة للاحتياطي الفيدرالي، لكن ليس الجميع مقتنعاً بذلك.
يواجه الاحتياطي الفيدرالي خيارات صعبة مع تراكم البيانات
اعتمد محافظ الاحتياطي الفيدرالي، كريستوفر والر، خلال خطابه يوم الأربعاء، على مؤشر التضخم القائم على السوق، واصفاً إياه بأنه يعكس واقع الاقتصاد بشكل أفضل. وأوضح أن مؤشرات التضخم التقليدية تتأثر بعوامل مثل تكاليف السكن، التي تعتمد على التقديرات.
قال والر: "إن التضخم في عام 2024 كان مدفوعًا إلى حد كبير بارتفاع الأسعار الضمنية"، موضحًا سبب اعتقاده بعدم موثوقية هذه البيانات. وقد لاقى موقفه tracداخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، حيث أظهرت محاضر الاجتماع الأخير اتفاقًا واسعًا بين صانعي السياسات.
تُصفّي هذه النسخة السوقية من مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) التشويش الناتج عن الفئات التي لا توفر بيانات سعرية مباشرة. وهي تستثني خدمات مثل رسوم إدارة المحافظ الاستثمارية، التي tracأسعار الأسهم، وتكاليف التأمين.
ساهمت كلتا الفئتين في تضخم الأرقام خلال الأشهر الأخيرة، بفضل ارتفاع أسواق الأسهم. وبتجاهل هذه المتغيرات، يرى الاحتياطي الفيدرالي صورة أقل فوضوية.
لكن ليس كل من في المعسكر مستعداً للاحتفال. فقد أقرdent بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا، باتريك هاركر، بأن التضخم يستغرق وقتاً أطول من المتوقع للوصول إلى هدف البنك المركزي البالغ 2%.
وفي حديثه في برينستون، نيو جيرسي، يوم الخميس، قال إن العملية كانت غير متكافئة، حتى مع تباطؤ سوق العملtronالاقتصاد بشكل عام. وأضاف هاركر: "ما زلت أرى أننا نسير على مسار خفض سعر الفائدة"، محذراً في الوقت نفسه من أن أي تحركات ستعتمد كلياً على البيانات الواردة.
