La Federal Reserve trova una nuova speranza anche se il suo peggior incubo si sta avverando

La Federal Reserve si trova di fronte a un incubo da cui non può fuggire, e i numeri lo dimostrano. L'inflazione sta di nuovo aumentando, e la prova è negli ultimi dati dell'Institute of Supply Management (ISM). I prezzi pagati dai responsabili degli acquisti hanno raggiunto il livello più alto degli ultimi 22 mesi.

L'ultima volta che hanno raggiunto questo livello, a febbraio 2023, l'inflazione negli Stati Uniti era a livelli record, oltre il 6%. Ora, la Fed sta cercando di capire come gestire quella che sembra una nuova ondata di problemi.

Questi dati hanno colpito il mercato come un martello martedì alle 10:00 ET in punto. Nel giro di cinque ore, l'indice S&P 500 è crollato di oltre 100 punti, azzerando 650 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato.

Agli osservatori occasionali, la cosa poteva sembrare casuale, ma i professionisti la sapevano lunga. Avevano capito che ogni speranza di tagli dei tassi a breve termine era svanita nel nulla.

L'inflazione torna a colpire, il mercato crolla

Due giorni prima del caos, l'ISM ha pubblicato il suo rapporto PMI, un barometro chiave per la direzione dell'inflazione. Ha mostrato che i prezzi pagati nel settore dei servizi sono schizzati ai massimi dall'inizio del 2023.

Questo indicatore è uno dei piùtronpredittori di ciò che accadrà all'indice dei prezzi al consumo (IPC). E la conclusione è chiara: l'inflazione è viva e vegeta.

Le conseguenze furono rapide. L'umore del mercato cambiò rapidamente, con gli investitori che si affrettarono a modificare le posizioni. Nel frattempo, l'oro defiogni aspettativa, superando i 2.700 dollari l'oncia, nonostante il dollaro USA si rafforzasse ai massimi pluriennali.

Questo non dovrebbe accadere. In genere, rendimenti elevati e un dollarotronschiacciano l'oro. Ma l'inflazione ha le sue regole. Nell'ultimo anno, i prezzi dell'oro sono balzati del 32%, mentre i rendimenti dei titoli del Tesoro decennali si attestano intorno al 4,70%.

Il presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, e il suo team si aggrappano ora a una misura alternativa dell'inflazione: la metrica "basata sul mercato". A differenza dei dati tradizionali, che sono saliti al 2,8% a novembre, questa misura è rimasta invariata al 2,4% da maggio.

Esclude dati basati su stime, come i servizi abitativi o i servizi non di mercato, e si concentra solo sui prezzi direttamente osservabili. Questo lo rende un raro punto di forza per la Fed, ma non tutti ne sono convinti.

La Fed si trova di fronte a scelte difficili mentre i dati si accumulano

Il governatore della Fed Christopher Waller si è soffermato sul parametro di inflazione basato sul mercato durante il suo discorso di mercoledì, definendolo un migliore riflesso della realtà economica. Ha sostenuto che i parametri tradizionali dell'inflazione sono distorti da fattori come i costi delle abitazioni, che si basano su stime.

"L'inflazione nel 2024 è stata in gran parte determinata dall'aumento dei prezzi imputati", ha affermato Waller, spiegando perché considera questi dati inaffidabili. La sua posizione ha guadagnato tracall'interno della Fed, con i verbali dell'ultima riunione che mostrano un ampio consenso tra i responsabili politici.

Questa versione basata sul mercato dell'indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE) filtra il rumore proveniente da categorie che non forniscono osservazioni dirette sui prezzi. Esclude servizi come le commissioni di gestione del portafoglio, che traci prezzi delle azioni, e i costi assicurativi.

Entrambe le categorie hanno contribuito a gonfiare i numeri negli ultimi mesi, grazie al rialzo dei mercati azionari. Ignorando queste variabili, la Fed vede un quadro meno caotico.

Ma non tutti sono pronti a festeggiare. Ildent della Fed di Philadelphia, Patrick Harker, ha ammesso che l'inflazione sta impiegando più tempo del previsto per raggiungere l'obiettivo del 2% della banca centrale.

Intervenendo giovedì a Princeton, nel New Jersey, ha affermato che il processo è stato irregolare, nonostante il raffreddamento del mercato del lavoro e latrondell'economia in generale. "Continuo a vedere che siamo su un percorso di tassi di interesse al ribasso", ha detto Harker, avvertendo che qualsiasi mossa dipenderà interamente dai dati in arrivo.