連邦準備制度理事会（FRB）は逃れられない悪夢に直面しており、数字がそれを証明している。インフレは再び加速しており、その証拠は供給管理協会（ISM）の最新データ。購買担当者が支払う価格は22カ月ぶりの高水準に急騰した。
前回この水準に達したのは2023年2月で、当時、米国のインフレ率は6%を超えていました。現在、FRBは新たな問題の波にどう対処すべきか、慌てて模索しています。.
このデータは火曜日の午前10時（東部標準時）ちょうどに市場に衝撃を与えました。5時間以内にS&P 500は100ポイント以上急落し、時価総額は6,500億ドル減少しました。.
一見ランダムに見えたかもしれないが、専門家はもっと先を見通すことができた。彼らは事態の重大さを察知していた。短期的な利下げへの期待は、もはや跡形もなく消え去ったのだ。.
インフレが逆襲し、市場は崩壊
この混乱の2日前、ISMはインフレの方向性を示す重要な指標であるPMIを発表した。それによると、サービス部門の価格は2023年初頭以来の高水準に急騰した。.
この指標は、消費者物価指数（CPI）の動向を予測する最もtronな指標の一つです。そして、その結論は明白です。インフレは依然として健在です。.
結果はすぐに現れた。市場のムードはまるで群衆の群れのように一変し、投資家は慌ててポジション調整に動いた。一方、米ドルが数年ぶりの高値に上昇する中、金は予想を覆し、1オンス2,700ドルを defiた。.
こんなことはあってはならない。通常、高利回りとドルtronは金を圧倒する。しかし、インフレには独自のルールがある。過去1年間で金価格は32%上昇したが、10年国債利回りは4.70%で推移している。.
連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長と彼のチームは現在、インフレ率の代替指標である「市場ベース」指標に固執している。11月に2.8%まで急上昇した従来の指標とは異なり、この指標は5月以降2.4%で横ばいとなっている。.
住宅サービスや非市場サービスといった推計に基づくデータは除外され、直接観察可能な価格のみに焦点を当てています。これはFRBにとって数少ない明るい材料ですが、誰もが確信しているわけではありません。.
データが積み重なるにつれ、FRBは難しい選択に直面
クリストファー・ウォーラーFRB理事は水曜日の講演で、市場ベースのインフレ指標を重視する姿勢を示し、それが経済の実態をより良く反映していると述べた。ウォーラー理事は、従来のインフレ指標は住宅価格など推定値に依存する要素によって歪められていると主張した。.
「2024年のインフレは、主に推定価格の上昇によって引き起こされた」とウォーラー氏は述べ、このデータが信頼できないと考える理由を説明した。彼の立場はFRB内で tracを集めており、直近の会合の議事録では政策担当者の間で幅広い合意が示されている。.
この市場ベースの個人消費支出（PCE）物価指数は、直接的な価格観測を提供しないカテゴリーからのノイズを除外しています。株価を tracポートフォリオ運用手数料や保険料などのサービスは除外されています。.
株式市場の上昇により、この数ヶ月間、どちらのカテゴリーも数字の押し上げに寄与してきました。FRBはこれらの変数を無視することで、より混沌とした状況をより少なく捉えています。.
しかし、陣営の全員が祝杯を挙げているわけではない。フィラデルフィア連銀のパトリック・ハーカーdent は、インフレ率が中央銀行の目標である2%に達するまでに予想よりも時間がかかっていることを認めた。.
ハーカー総裁は木曜日、ニュージャージー州プリンストンで講演し、労働市場が冷え込み、経済全体がtronに推移しているにもかかわらず、政策金利の引き上げプロセスは不均一だと述べた。「政策金利は引き続き引き下げの道をたどると見ている」と述べ、今後の政策変更は完全に今後のデータ次第だと警告した。.
