Lyn Alden : la Fed s'apprête à entrer dans une phase progressive d'impression monétaire

L'économiste et partisane du Bitcoin, Lyn Alden, estime que la Réserve fédérale des États-Unis (Fed) pourrait entrer dans une phase progressive d'impression monétaire, augmentant la liquidité de manière constante plutôt que de manière abrupte. Elle s'attend à ce que ce processus fasse monter les prix des actifs, bien que dans une moindre mesure que ce que certains partisans du Bitcoin anticipaient. 

La vision d'Alden est que la Fed n'accélérera pas ce processus à une échelle massive, mais étendra progressivement son bilan au cours d'une période d'expansion économique globale et d'activité bancaire. 

Dans sa newsletter sur la stratégie d'investissement du 8 février, Alden a indiqué que sa principale attente concernant la Fed est qu'elle augmente son bilan à un rythme similaire à la croissance des actifs bancaires totaux ou du PIB nominal national. Cela suggère que la banque centrale continuerait à injecter de la liquidité dans le système financier. 

Une telle expansion de la masse monétaire est souvent qualifiée d'« impression monétaire », bien qu'elle soit principalement réalisée par des opérations financières numériques, et non par de l'argent physique. Lorsque la Fed étend son bilan, elle achète généralement des obligations d'État ou d'autres actifs financiers. 

Cela injecte de l'argent dans le système bancaire, rendant le crédit plus disponible et encourageant l'investissement. Alden a noté que cet environnement aide à maintenir la valeur des « actifs rares de haute qualité ». Cela couvre les investissements à l'offre limitée et dotés de fortes qualités de réserve de valeur. 

Les matières premières comme l'or, certaines actions et les cryptomonnaies comme le Bitcoin en sont des exemples courants. Mais elle a également mis en garde les investisseurs contre les parties du marché devenues trop chaudes et les a exhortés à prêter attention aux actifs qui restent sous-évalués ou négligés. 

Ses commentaires ont été faits peu après que le président américain Donald Trump a nommé Kevin Warsh pour siéger en tant que prochain président de la Réserve fédérale. Cette implication a injecté une incertitude considérable sur les marchés financiers, car certains investisseurs estiment que Warsh est plus aligné sur une politique monétaire restrictive que d'autres candidats. 

Les marchés restent incertains quant aux taux d'intérêt avant la réunion de la Fed

La politique des taux d'intérêt est un facteur majeur sur les marchés financiers (les cryptomonnaies incluses). Lorsque les taux d'intérêt sont bas et que la masse monétaire est élevée, de nombreux investisseurs se tournent vers des actifs plus risqués à la recherche de rendements plus élevés. Cela peut faire monter les prix des actions, des cryptos et d'autres investissements. 

Ensuite, lorsque les taux d'intérêt sont plus élevés et qu'il est plus difficile d'emprunter de l'argent, les prix des actifs peuvent ralentir ou baisser. Les récentes recherches de marché indiquent des espoirs mitigés concernant la prochaine mesure de la Fed. Environ 19,9 % des traders estiment que la Fed baissera les taux le mois prochain lors de sa prochaine réunion du Comité fédéral des opérations de marché (FOMC), selon CME FedWatch. 

C'est moins que les 23 % qui anticipaient une baisse des taux seulement quelques jours auparavant, indiquant une confiance décroissante dans la perspective d'un assouplissement à court terme. Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a fait preuve de prudence et a parfois envoyé des signaux mitigés sur la politique future. La Fed a réduit les taux d'intérêt à plusieurs reprises en 2023, mais Powell a mis en garde contre la persistance des risques d'inflation. 

Dans le même temps, il a exprimé des préoccupations concernant l'emploi. Cela illustre très clairement la delicate balance que la Fed doit maintenir. Powell a déclaré qu'il pense qu'après la réunion du Comité fédéral des opérations de marché de décembre, les risques d'inflation restent orientés à la hausse, tandis que les risques pour l'emploi sont orientés à la baisse.

La transition de la direction de la Fed augmente l'incertitude du marché

Le changement de gouvernance à la Réserve fédérale est un autre facteur façonnant les attentes du marché. Le mandat de Powell en tant que président de la Fed doit expirer en mai 2025, et Kevin Warsh a été nommé comme successeur possible. 

Mais Warsh n'a pas encore été confirmé par le Sénat, laissant planer l'incertitude sur l'orientation future de la politique monétaire. Différents dirigeants de la Fed peuvent avoir des priorités différentes. Certains préconisent une politique plus restrictive pour maîtriser l'inflation, tandis que d'autres plaident pour une politique plus accommodante pour stimuler la croissance et l'emploi. 

Les investisseurs prêtent une attention particulière aux changements de direction car ils pourraient avoir un impact sur les taux d'intérêt, la liquidité et les conditions générales du marché. Mais même si l'incertitude persiste, la perspective d'Alden suggère que la Fed n'augmentera pas considérablement la masse monétaire dans un avenir prévisible.