Le rôle du Bitcoin en tant que couverture de portefeuille mis en doute après un krach historique des cryptomonnaies

La prétention du Bitcoin à être une couverture pour Wall Street a subi un dur coup cette semaine après l'effondrement du marché des cryptomonnaies, qualifié par les traders de l'une des ventes les plus violentes depuis 2022, selon Bloomberg.

La cryptomonnaie originelle, que les investisseurs traitaient autrefois comme un « or numérique », a chuté alors que plus de 19 milliards de dollars de positions levées ont été liquidés en 24 heures, la plus grande liquidation en une seule journée de l'histoire du marché.

Le krach a été si massif qu'il a fait chuter le Bitcoin d'environ 125 000 $ à 102 000 $ en quelques heures, exposant à quel point le rêve de Satoshi est encore étroitement lié aux actifs risqués au lieu d'agir comme un bouclier contre ceux-ci.

Pour la majeure partie de cette année, le Bitcoin prospérait grâce à un nouveau récit. Les fonds négociés en bourse (ETF) attiraient des milliards, et les géants de Wall Street investissaient massivement.

Le BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) avait atteint 91 milliards de dollars d'actifs, talonnant le fonds SPDR Gold Shares (GLD) avec 136 milliards de dollars, une course symbolique que les investisseurs disaient prouver si les cryptomonnaies pouvaient rivaliser avec l'or comme réserve de valeur.

Cette course est désormais terminée pour le moment. L'or a reconquis sa domination tandis que les credentials de valeur refuge du Bitcoin semblent plus faibles que jamais.

L'or enregistre des gains après l'avertissement de Trump sur les tarifs douaniers contre la Chine

La nouvelle menace tarifaire du président Donald Trump contre la Chine a poussé les investisseurs à se couvrir. L'or a dépassé les 4 200 $ l'once aujourd'hui, son niveau le plus jamais enregistré, tandis que le Bitcoin chutait de pair avec les actions et le pétrole.

La vente a de nouveau montré que le prix du jeton dépend encore fortement de l'appétit pour le risque et du levier plutôt que de la peur ou de la préservation du capital.

« Je n'ai jamais considéré le Bitcoin comme une valeur refuge. J'ai toujours cru qu'il s'agissait d'un actif risqué spéculatif », a déclaré Michael O'Rourke, stratège principal du marché chez Jonestrading. La réputation centenaire de l'or en tant que réserve de valeur reste intacte. Je veux dire, GLD dépasse les 130 milliards de dollars d'actifs, IBIT frôle les 91 milliards, et les investisseurs se tournent à nouveau vers le lingot lorsque la volatilité augmente.

Même lorsque la volatilité est prise en compte, l'or bat le Bitcoin. Le ratio de Sharpe, qui suit les rendements ajustés au risque, affiche 3 pour l'or au 14 octobre, son niveau le plus élevé en un an. Le Bitcoin a chuté à 1,91, contre 3,68 en janvier. Les gains de l'or sont plus réguliers, tandis que ceux du Bitcoin sont alimentés par l'élan qui disparaît une fois que les marchés paniquent.

Les analystes appellent l'or le nouveau Bitcoin dans un contexte de crise de liquidité

Le vétéran du marché Ed Yardeni, directeur de Yardeni Research, a déclaré à ses clients mercredi que « l'or est le nouveau Bitcoin ». Il a écrit que les investisseurs considèrent désormais l'or comme un « Bitcoin physique », une couverture plus fiable contre la montée des tensions géopolitiques.

Yardeni a souligné que, bien que les deux actifs aient enregistré de solides rendements cette année, l'or mène par une large marge, bondissant de 60 % en 2025 contre une hausse de 20 % pour le Bitcoin.

La force de l'or au cours du dernier mois est frappante, en hausse de 13 %, tandis que le Bitcoin a baissé de 3 %. Rien que la semaine dernière, l'or a gagné 4 % alors que le Bitcoin plongeait de 9 % et que le Nasdaq Composite reculait de 1 %, un rappel que le jeton continue de se négocier comme une action technologique plutôt que comme une couverture. Yardeni s'attend à ce que l'or atteigne 5 000 $ en 2026 et peut-être 10 000 $ d'ici la fin de la décennie.

Yardeni blame la baisse du Bitcoin sur la pression de liquidité. Il a déclaré que les échanges ont déclenché une désindexation automatique pour limiter les dégâts alors que les marchés s'effondraient, forçant même les traders rentables ou couverts à clôturer leurs positions pour protéger leurs bilans. Les market-makers se sont retirés, les écarts se sont élargis, et il n'y avait pas d'acheteurs assez solides pour absorber l'avalanche d'ordres de vente.

Pendant ce temps, le rallye de l'or a été aidé par les menaces tarifaires de Trump, les traders cherchant une protection contre les chocs politiques et l'instabilité mondiale. Yardeni a déclaré : « Les investisseurs cherchant une protection contre les risques géopolitiques croissants se sont réfugiés dans les collines pour miner de l'or ainsi que de l'argent. »

Les partisans du Bitcoin soutiennent que la participation institutionnelle via les ETF prouve la maturité de l'actif et que le krach est temporaire. Les critiques rétorquent que tant que le Bitcoin se comporte comme une action à haute bêta, son rêve de devenir une couverture reste une fantaisie.

Les chiffres ne laissent guère de doute. Les fonds or continuent d'attirer des flux réguliers dans le cadre de ce que les traders appellent le « commerce de la dévaluation », tandis que l'élan du Bitcoin s'est refroidi. Le jeton reste peut-être l'ambassadeur de la finance spéculative, mais pour les investisseurs cherchant la sécurité dans le monde de Trump, marqué par les tarifs douaniers, les craintes inflationnistes et les frictions géopolitiques, l'or est de retour aux commandes.