La apuesta impulsada por Trump en los bonos en dólares de Ucrania se está desmoronando
- Los bonos en dólares de Ucrania han caído más de un 10% en 2025 tras el fracaso de los esfuerzos de paz de Trump.
- Las esperanzas de un alto el fuego se desvanecieron cuando Putin saltó las conversaciones de Estambul convocadas por Trump.
- Los inversores están trasladando su capital a bonos corporativos ucranianos y reduciendo la exposición soberana.
La apuesta de que la segunda presidencia de Trump traería paz a Europa del Este se está desmoronando en tiempo real. Los inversores que acumularon bonos en dólares de Ucrania a principios de 2025, convencidos de que Trump pondría fin rápidamente a la guerra con Rusia, han sufrido pérdidas superiores al 10%, convirtiendo esos bonos en los de peor rendimiento en todos los mercados emergentes y fronterizos este año, según Bloomberg.
Lo que comenzó como una esperanzadora recuperación ahora se está desmoronando rápidamente. En enero, los mismos bonos estaban experimentando un fuerte repunte. Algunos habían casi duplicado su precio después de la reestructuración de la deuda de Ucrania en agosto del año pasado. Los traders veían el regreso de Trump a la Casa Blanca como la clave para la paz.
Pero esa apuesta se está hundiendo a medida que la guerra se arrastra hacia su cuarto año y no hay vislumbre de un alto el fuego. El optimismo del mercado comenzó a desvanecerse después del muy publicitado intento de Trump de organizar conversaciones directas con Vladimir Putin y Volodymyr Zelenskiy en Estambul.
Putin echó atrás y envió a subordinados de bajo nivel. Zelenskiy asistió. Y absolutamente nada salió de ello.
Los inversores se retiran a medida que se desploman las esperanzas de paz
Incluso después de ese fallido viaje a Estambul, Trump siguió presionando por otra reunión, esta vez en el Vaticano. Pero el viernes, los funcionarios rusos lo descartaron, calificando la idea de irreal. El rechazo del Kremlin dejó claro a los mercados que el fin de la guerra no estaba cerca.
Fue entonces cuando la caída de precios comenzó a morder de verdad. Algunos de los bonos de cupón cero de Ucrania con vencimiento en 2035, que solo pagan según el desempeño económico del país, han caído de 70 centavos en febrero a solo 50 centavos ahora.
Viktor Szabo, director de inversiones en Aberdeen Investments, dijo toda la situación ha cambiado de rumbo: “El mercado ha vuelto a los niveles vistos antes de la elección de Trump. La promesa de entregar la paz un día después de la inauguración se encontró con la realidad de que Putin no quiere paz.”
No todos han abandonado completamente a Ucrania. Bank of America aún recomienda sobreponderar la deuda externa de Ucrania. Pero incluso ellos advirtieron de “riesgos a la baja” debido al conflicto en curso. Mientras tanto, Morgan Stanley no espera paz en 2025 en absoluto. Y los fondos de cobertura están cambiando de táctica.
Martin Bercetche, que gestiona dinero en Frontier Road en Londres, dijo que ahora prefieren los bonos corporativos ucranianos, calificándolos de menos expuestos al caos. “El principal impacto de los retrasos en las conversaciones de paz obviamente se ha visto en los bonos soberanos de Ucrania”, dijo Martin. “Una inversión en esos bonos se basa en algún tipo de alto el fuego o resolución de los combates.”
Europa del Este gana mientras Ucrania se hunde
Mientras el mercado de Ucrania se desploma, los países a su alrededor están obteniendo ganancias. ¿La razón? El pánico. Los líderes europeos creen que Trump podría retirar el apoyo de EE. UU. a la OTAN o abandonar la mesa de paz por completo, por lo que están invirtiendo dinero en sus propios ejércitos. Alemania y otros han comprometido cientos de miles de millones de euros a la defensa, y eso está elevando los precios de los activos en toda la región.
Varsovia, Praga y Budapest están liderando el camino. Cada uno de sus índices bursátiles ha subido más del 30% en términos de dólares este año. Sus monedas —el florín, la koruna y el zloty— también están entre las mejores actuaciones de 2025. Solo la recuperación del rublo ruso las ha superado.
Aún así, la presión política no se relaja. Las elecciones en Polonia y Rumanía mantienen a los inversores en vilo. Viktor Orban, Primer Ministro de Hungría y cercano aliado de Trump, dijo que los retrasos en el proceso de paz dejarán cicatrices económicas que se extenderán hasta 2026. La declaración ha aumentado las preocupaciones de que la región podría enfrentar más inestabilidad si las conversaciones de paz siguen estancadas.
El caso de Ucrania es la excepción y un cuento de advertencia. Aunque los inversores no están listos para rendirse por completo, el ánimo ha cambiado claramente. El rally impulsado por Trump ha terminado. Y sin un progreso real en el terreno, las pérdidas de bonos podrían no haber terminado aún.
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Jai Hamid
Jai Hamid ha estado cubriendo criptomonedas, mercados bursátiles, tecnología, la economía global y los eventos geopolíticos que afectan a los mercados durante los últimos 6 años. Ha trabajado con publicaciones centradas en blockchain, incluidas AMB Crypto, Coin Edition y CryptoTale, en análisis de mercado, grandes empresas, regulación y tendencias macroeconómicas. Se graduó en la London School of Journalism y ha compartido tres veces sus conocimientos sobre el mercado de criptomonedas en una de las principales cadenas de televisión de África.
