La scommessa alimentata da Trump sui titoli di stato ucraini in dollari sta crollando
- I bond in dollaro dell'Ucraina sono scesi di oltre il 10% nel 2025 dopo i falliti sforzi di pace di Trump.
- Le speranze in un cessate il fuoco sono crollate quando Putin ha saltato i colloqui di Istanbul di Trump.
- Gli investitori si stanno spostando verso le obbligazioni societarie ucraine e riducendo l'esposizione sovrana.
La scommessa che il secondo mandato di Trump avrebbe portato la pace in Europa orientale si sta rivelando un disastro in tempo reale. Gli investitori che hanno acquistato titoli di stato ucraini in dollari all'inizio del 2025, convinti che Trump avrebbe posto fine rapidamente alla guerra con la Russia, hanno subito perdite superiori al 10%, rendendo quei titoli i peggiori performer di tutti i mercati emergenti e frontier quest'anno, secondo Bloomberg.
Quello che era iniziato come un speranzoso rimbalzo si sta srotolando rapidamente. A gennaio, gli stessi titoli stavano registrando forti rialzi. Alcuni avevano quasi raddoppiato il prezzo dopo la ristrutturazione del debito ucraino nell'agosto dello scorso anno. I trader vedevano il ritorno di Trump alla Casa Bianca come la chiave per la pace.
Ma questa scommessa sta affondando mentre la guerra entra nel suo quarto anno e non si intravede alcuna tregua. L'ottimismo del mercato ha iniziato a morire dopo il tentativo molto pubblicizzato di Trump di ospitare colloqui diretti con Vladimir Putin e Volodymyr Zelenskiy a Istanbul.
Putin ha fatto marcia indietro e ha inviato collaboratori di basso livello. Zelenskiy si è presentato. E non è uscito nulla da tutto ciò.
Gli investitori si ritirano mentre le speranze di pace crollano
Anche dopo quel fallito viaggio a Istanbul, Trump ha continuato a spingere per un altro incontro, questa volta al Vaticano. Ma venerdì, i funzionari russi lo hanno bloccato, definendo l'idea irrealistica. Il rifiuto del Cremlino ha chiarito ai mercati che la fine della guerra non era vicina.
È stato allora che il calo dei prezzi ha iniziato a colpire davvero. Alcuni dei titoli ucraini a cupone zero che scadono nel 2035, che pagano solo in base alle prestazioni economiche del paese, sono scesi da 70 centesimi a febbraio a soli 50 centesimi ora.
Viktor Szabo, direttore degli investimenti presso Aberdeen Investments, ha l'intera situazione ha invertito la rotta: “Il mercato è tornato ai livelli visti prima dell'elezione di Trump. La promessa di portare la pace il giorno dopo l'insediamento si è scontrata con la realtà che Putin non vuole la pace.”
Non tutti hanno completamente abbandonato l'Ucraina. Bank of America raccomanda ancora un sovrappeso nei debiti esteri ucraini. Ma anche loro hanno avvertito di “rischi al ribasso” a causa del conflitto in corso. Nel frattempo, Morgan Stanley non si aspetta la pace nel 2025. E i fondi hedging stanno cambiando tattica.
Martin Bercetche, che gestisce i fondi presso Frontier Road a Londra, ha dichiarato che ora preferiscono i titoli societari ucraini, definendoli meno esposti al caos. “L'impatto principale dei ritardi nei colloqui di pace è ovviamente stato visto nei titoli sovrani ucraini”, ha detto Martin. “Un investimento in quei titoli si basa su una qualche forma di cessate il fuoco o risoluzione dei combattimenti.”
L'Europa orientale guadagna mentre l'Ucraina affonda
Mentre il mercato ucraino crolla, i paesi circostanti stanno raccogliendo guadagni. Il motivo? Il panico. I leader europei pensano che Trump potrebbe ritirare il supporto degli Stati Uniti alla NATO o lasciare completamente il tavolo della pace, quindi stanno investendo massicciamente nelle proprie difese. La Germania e altri hanno impegnato centinaia di miliardi di euro nella difesa, e questo sta facendo salire i prezzi delle attività in tutta la regione.
Varsavia, Praga e Budapest sono in prima linea. Ciascuno dei loro indici azionari è aumentato di oltre il 30% in termini di dollari quest'anno. Le loro valute — il fiorino, la corona e lo zloty — sono anche tra le migliori performance del 2025. Solo il rimbalzo del rublo russo le ha superate.
Tuttavia, la pressione politica non si sta allentando. Le elezioni in Polonia e Romania tengono gli investitori in allerta. Viktor Orban, Primo Ministro dell'Ungheria e stretto alleato di Trump, ha dichiarato che i ritardi nel processo di pace lasceranno cicatrici economiche che si estenderanno fino al 2026. La dichiarazione ha aggiunto alle preoccupazioni che la regione potrebbe affrontare maggiore instabilità se i colloqui di pace continuano a arenarsi.
Il caso ucraino è l'eccezione e un monito. Mentre gli investitori non sono pronti ad arrendersi completamente, l'umore è chiaramente cambiato. Il rally alimentato da Trump è finito. E senza progressi reali sul campo, le perdite sui titoli potrebbero non essere ancora finite.
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Jai Hamid
Jai Hamid si occupa di criptovalute, mercati azionari, tecnologia, economia globale ed eventi geopolitici che influenzano i mercati da 6 anni. Ha collaborato con pubblicazioni focalizzate sulla blockchain, tra cui AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, per analisi di mercato, grandi aziende, regolamentazione e tendenze macroeconomiche. Si è formata presso la London School of Journalism e ha condiviso tre volte le sue analisi sui mercati delle criptovalute su una delle principali reti televisive dell'Africa.
