Die von Trump befeuerte Wette auf ukrainische Dollar-Anleihen bricht zusammen

Die Wette, dass Trumps zweite Präsidentschaft Frieden nach Osteuropa bringen würde, bläst in Echtzeit auf. Anleger, die zu Beginn von 2025 stark in ukrainische Dollar-Anleihen investiert hatten, überzeugt davon, dass Trump ein schnelles Ende des Krieges mit Russland bringen würde, haben mit Verlusten von über 10 % zu kämpfen, was diese Anleihen zu den schlechtesten Performern in allen Schwellen- und Frontier-Märkten dieses Jahres macht, so Bloomberg.

Was als hoffnungsvoller Aufschwung begann, löst sich jetzt schnell auf. Im Januar zogen dieselben Anleihen noch stark an. Einige hatten ihren Preis nach der Schuldenumstrukturierung der Ukraine im August des Vorjahres fast verdoppelt. Händler sahen Trumps Rückkehr ins Weiße Haus als Schlüssel zum Frieden. 

Aber diese Wette sinkt, da der Krieg in sein viertes Jahr zieht und kein Waffenstillstand in Sicht ist. Die Marktoptimismus begann zu sterben, nachdem Trumps hochkarätiger Versuch gescheitert war, direkte Gespräche mit Wladimir Putin und Wolodymyr Selenskyj in Istanbul auszurichten.

Putin brach ab und schickte stattdessen rangniedrige Mitarbeiter. Selenskyj erschien. Und dabei kam absolut nichts heraus.

Investoren ziehen sich zurück, als die Hoffnungen auf Frieden zusammenbrechen

Selbst nach dieser gescheiterten Reise nach Istanbul drängte Trump weiter auf ein weiteres Treffen, dieses Mal im Vatikan. Aber am Freitag blockierten russische Beamte dies und nannten die Idee unrealistisch. Die Weigerung des Kremls machte den Märkten klar, dass das Ende des Krieges nicht nahe war. 

Dann begann der Preisverfall wirklich zu beißen. Einige der nullkuponigen Anleihen der Ukraine, die 2035 fällig werden und nur basierend auf der wirtschaftlichen Leistung des Landes auszahlen, sind von 70 Cent im Februar auf jetzt nur noch 50 Cent gefallen.

Viktor Szabo, Investmentdirektor bei Aberdeen Investments, sagte hat die gesamte Situation umgekehrt: „Der Markt ist wieder auf Niveaus zurückgekehrt, die vor Trumps Wahl zu sehen waren. Das Versprechen, Frieden einen Tag nach der Amtseinführung zu liefern, traf auf die Realität, dass Putin keinen Frieden will.“

Nicht alle haben die Ukraine vollständig aufgegeben. Die Bank of America empfiehlt weiterhin, ukrainische Fremdwährungsschulden überzugewichten. Aber selbst sie warnten vor „Abwärtsrisiken“ aufgrund des anhaltenden Konflikts. Währenddessen erwartet Morgan Stanley überhaupt keinen Frieden im Jahr 2025. Und Hedgefonds ändern ihre Taktik. 

Martin Bercetche, der Geld bei Frontier Road in London verwaltet, sagte, sie bevorzugen jetzt ukrainische Unternehmensanleihen, da diese weniger der Chaos ausgesetzt seien. „Der Hauptausdruck der Verzögerungen bei den Friedensgesprächen war offensichtlich in ukrainischen Staatsanleihen zu sehen“, sagte Martin. „Eine Investition in diese Anleihen basiert auf irgendeiner Art von Waffenstillstand oder Beendigung der Kämpfe.“

Osteuropa gewinnt, während Ukraine sinkt

Während der ukrainische Markt einbricht, profitieren die Länder rund um ihn von Gewinnen. Der Grund? Panik. Europäische Führer befürchten, dass Trump die US-Unterstützung für die NATO zurückziehen oder den Friedensprozess ganz verlassen könnte, daher investieren sie Milliarden in ihre eigenen Streitkräfte. Deutschland und andere haben Hunderte von Milliarden Euro für Verteidigung zugesagt, und das treibt die Asset-Preise in der Region nach oben.

Warschau, Prag und Budapest führen den Weg an. Jeder ihrer Aktienindizes ist in Dollar gemessen in diesem Jahr um mehr als 30 % gestiegen. Ihre Währungen – der Forint, die Krone und der Zloty – gehören ebenfalls zu den Top-Performern im Jahr 2025. Nur die Erholung des russischen Rubels hat sie übertroffen.

Der politische Druck lässt jedoch nicht nach. Wahlen in Polen und Rumänien halten die Anleger in Atem. Viktor Orbán, der ungarische Premierminister und enge Trump-Verbündete, sagte, dass Verzögerungen im Friedensprozess wirtschaftliche Narben hinterlassen werden, die bis 2026 reichen werden. Die Erklärung hat die Befürchtungen verstärkt, dass die Region mehr Instabilität erleben könnte, wenn die Friedensgespräche weiter stocken.

Ukraines Fall ist die Ausnahme und eine warnende Geschichte. Während Anleger nicht vollständig aufgeben wollen, hat sich die Stimmung eindeutig verschoben. Die von Trump befeuerte Rallye ist vorbei. Und ohne echte Fortschritte vor Ort könnten die Anleihenverluste noch nicht vorbei sein.