Ставка, подогретая Трампом, на долларовые облигации Украины рушится

Ставка на то, что второе президентство Трампа принесет мир в Восточную Европу, рушится на глазах. Инвесторы, которые набрали долларовые облигации Украины в начале 2025 года, будучи уверенными, что Трамп обеспечит быстрое завершение войны с Россией, понесли убытки более чем в 10%, сделав эти облигации худшими по доходности на всех развивающихся и передовых рынках в этом году, сообщает Bloomberg.

То, что начиналось как надежное восстановление, теперь быстро распадается. Еще в январе те же облигации демонстрировали сильный рост. Некоторые из них почти удорожали в цене после реструктуризации долга Украины в августе прошлого года. Трейдеры видели возвращение Трампа в Белый дом как ключ к миру. 

Но эта ставка проваливается, поскольку война затянулась на четвертый год, а перемирия не видно. Оптимизм рынка начал угасать после широко разрекламированной попытки Трампа организовать прямые переговоры с Владимиром Путиным и Володимиром Зеленским в Стамбуле.

Путин сорвал встречу и направил помощников низкого уровня. Зеленский прибыл. И абсолютно ничего из этого не вышло.

Инвесторы отступают по мере краха надежд на мир

Даже после провала поездки в Стамбул Трамп продолжал настаивать на другой встрече, на этот раз в Ватикане. Но в пятницу российские чиновники отвергли эту идею, назвав ее нереалистичной. Отказ Кремля дал рынку ясно понять, что конец войны не близок. 

Именно тогда падение цен действительно начало ощущаться остро. Некоторые бескупонные облигации Украины со сроком погашения в 2035 году, выплаты по которым зависят только от экономического состояния страны, упали с 70 центов в феврале до всего 50 центов сейчас.

Виктор Сабо, инвестиционный директор Aberdeen Investments, заявил отметил, что вся ситуация изменила курс: «Рынок вернулся к уровням, наблюдавшимся до выборов Трампа. Обещание обеспечить мир на следующий день после инаугурации столкнулось с реальностью, что Путин не хочет мира».

Не все полностью отказались от Украины. Bank of America по-прежнему рекомендует увеличивать долю иностранных долгов Украины в портфеле. Но даже они предупредили о «рисках снижения» из-за продолжающегося конфликта. Тем временем Morgan Stanley вообще не ожидает мира в 2025 году. Хедж-фонды меняют тактику. 

Мартин Берчетше, управляющий активами в Frontier Road в Лондоне, сказал, что теперь они предпочитают корпоративные облигации Украины, называя их менее подверженными хаосу. «Основное влияние задержек в мирных переговорах, очевидно, отразилось на суверенных облигациях Украины», — сказал Мартин. «Инвестиции в эти облигации основаны на каком-либо перемирии или разрешении боевых действий».

Восточная Европа растет, пока Украина тонет

Пока рынок Украины рушится, страны вокруг него извлекают выгоду. Причина? Паника. Европейские лидеры считают, что Трамп может вывести поддержку США из НАТО или вообще выйти из-за стола переговоров о мире, поэтому они вкладывают деньги в собственные армии. Германия и другие страны обязались выделить сотни миллиардов евро на оборону, и это поднимает цены на активы по всему региону.

Варшава, Прага и Будапешт ведут эту гонку. Индексы фондового рынка каждой из этих стран выросли более чем на 30% в долларовом выражении в этом году. Их валюты — форинт, крона и злотый — также входят в число лучших показателей в 2025 году. Лишь восстановление российского рубля опередило их.

Тем не менее политическое давление не ослабевает. Выборы в Польше и Румынии держат инвесторов в напряжении. Виктор Орбан, премьер-министр Венгрии и близкий союзник Трампа, сказал, что задержки в мирном процессе оставят экономические шрамы, которые растянутся до 2026 года. Это заявление усилило опасения, что регион может столкнуться с большей нестабильностью, если мирные переговоры продолжат буксовать.

Случай Украины является исключением и предостережением. Хотя инвесторы не готовы полностью сдаваться, настроение явно изменилось. Подпитываемая Трампом гонка закончилась. И без реального прогресса на местах потери по облигациям могут еще не закончиться.