Aposta alimentada por Trump em títulos do dólar da Ucrânia está desmoronando
- Os títulos do dólar da Ucrânia caíram mais de 10% em 2025 após os esforços de paz fracassados de Trump.
- As esperanças de um cessar-fogo desmoronaram quando Putin ignorou as negociações de Istambul de Trump.
- Investidores estão migrando para títulos corporativos ucranianos e reduzindo a exposição soberana.
A aposta de que o segundo mandato de Trump traria paz à Europa Oriental está explodindo em tempo real. Investidores que compraram títulos do dólar da Ucrânia no início de 2025, convencidos de que Trump entregaria um fim rápido à guerra com a Rússia, foram atingidos por perdas superiores a 10%, tornando esses títulos os de pior desempenho em todos os mercados emergentes e fronteiriços este ano, segundo a Bloomberg.
O que começou como uma recuperação esperançosa agora está se desmanchando rapidamente. Em janeiro, os mesmos títulos estavam subindo com força. Alguns quase dobraram de preço após a reestruturação da dívida da Ucrânia em agosto do ano passado. Os traders viram o retorno de Trump à Casa Branca como a chave para a paz.
Mas essa aposta está afundando à medida que a guerra se arrasta para seu quarto ano, sem nenhuma perspectiva de cessar-fogo. O otimismo do mercado começou a morrer após a tentativa altamente divulgada de Trump de sediar conversas diretas com Vladimir Putin e Volodymyr Zelenskiy em Istambul.
Putin desistiu e enviou assessores de baixo escalão. Zelenskiy compareceu. E absolutamente nada saiu disso.
Investidores recuam à medida que as esperanças de paz desabam
Mesmo após aquela viagem fracassada a Istambul, Trump continuou pressionando por outra reunião, desta vez no Vaticano. Mas na sexta-feira, funcionários russos derrubaram a ideia, chamando-a de irrealista. A recusa do Kremlin deixou claro para os mercados que o fim da guerra não estava próximo.
Foi quando a queda de preço realmente começou a doer. Alguns dos títulos sem cupom da Ucrânia com vencimento em 2035, que pagam apenas com base no desempenho econômico do país, caíram de 70 centavos em fevereiro para apenas 50 centavos agora.
Viktor Szabo, diretor de investimentos na Aberdeen Investments, disse toda a situação inverteu o curso: “O mercado voltou aos níveis vistos antes da eleição de Trump. A promessa de entregar paz um dia após a posse foi encontrada com a realidade de que Putin não quer paz.”
Nem todos abandonaram completamente a Ucrânia. O Bank of America ainda recomenda sobrepeso na dívida externa da Ucrânia. Mas até eles alertaram para “riscos de baixa” devido ao conflito em andamento. Enquanto isso, o Morgan Stanley não espera paz em 2025 de forma alguma. E os fundos de hedge estão mudando de tática.
Martin Bercetche, que gerencia dinheiro na Frontier Road em Londres, disse que agora preferem títulos corporativos ucranianos, chamando-os de menos expostos ao caos. “O principal impacto dos atrasos nas conversas de paz obviamente foi visto nos títulos soberanos da Ucrânia”, disse Martin. “Um investimento nesses títulos é baseado em algum tipo de cessar-fogo ou resolução dos combates.”
Europa Oriental ganha enquanto Ucrânia afunda
Enquanto o mercado da Ucrânia desaba, os países ao seu redor estão colhendo ganhos. A razão? Pânico. Líderes europeus acham que Trump poderia retirar o apoio dos EUA à OTAN ou deixar a mesa de paz por completo, então estão despejando dinheiro em suas próprias forças militares. A Alemanha e outros comprometeram centenas de bilhões de euros para a defesa, e isso está elevando os preços dos ativos em toda a região.
Varsóvia, Praga e Budapeste estão liderando o caminho. Cada um de seus índices de ações subiu mais de 30% em termos de dólar este ano. Suas moedas — o forint, a koruna e o zloty — também estão entre os melhores desempenhos em 2025. Apenas a recuperação do rublo russo os superou.
Ainda assim, a pressão política não está diminuindo. Eleições na Polônia e na Romênia estão mantendo os investidores em estado de alerta. Viktor Orban, Primeiro-Ministro da Hungria e aliado próximo de Trump, disse que os atrasos no processo de paz deixarão cicatrizes econômicas que se estenderão até 2026. A declaração aumentou as preocupações de que a região possa enfrentar mais instabilidade se as conversas de paz continuarem travadas.
O caso da Ucrânia é o outlier e um conto de advertência. Embora os investidores não estejam prontos para desistir completamente, o humor claramente mudou. A alta alimentada por Trump acabou. E sem progresso real no terreno, as perdas com os títulos podem não ter acabado ainda.
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Jai Hamid
Jai Hamid cobre criptomoedas, mercados de ações, tecnologia, economia global e eventos geopolíticos que afetam os mercados há 6 anos. Ela trabalhou com publicações focadas em blockchain, incluindo AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, em análises de mercado, grandes empresas, regulamentação e tendências macroeconômicas. Formada na London School of Journalism, ela compartilhou insights sobre o mercado de criptomoedas três vezes em uma das principais redes de TV da África.
