トランプに支えられたウクライナドル債への賭けが崩壊

トランプ氏の2期目の大統領職が東欧に平和をもたらすという賭けは、リアルタイムで裏目に出ている。2025年初頭、トランプ氏がロシアとの戦争を迅速に終結させると確信し、ウクライナのドル債に大量に投資していた投資家は、10%以上の損失を被っており、これらの債券は今年、すべての新興市場および先発市場の中で最もパフォーマンスが悪かったと、ブルームバーグは報じている。

希望に満ちた反落として始まったものは、今では急速に崩れつつある。昨年1月、同じ債券は強く反発していた。昨年8月のウクライナの債務再編成後、いくつかの債券は価格がほぼ2倍になった。トレーダーたちは、トランプ氏のホワイトハウス復帰を平和への鍵と見ていた。 

しかし、戦争が4年目に突入し、停戦の兆しが見えない中、その賭けは沈みつつある。トランプ氏がウラジーミル・プーチン氏とウラジーミル・ゼレンスキー氏との直接会談をイスタンブールで主催しようとした、高い注目を集めた試み之后、市場の楽観主義は死に始めた。

プーチンはそれを台無しにし、低レベルの補佐官を送っただけだった。ゼレンスキー氏は出席した。そして、何の結果も出なかった。

平和への希望が崩壊する中、投資家は手を引く

その失敗したイスタンブール旅行の後でさえ、トランプ氏はバチカンでの別の会談を押し続けた。しかし金曜日、ロシアの当局者はこれを拒否し、その考えを非現実的だと呼びました。クレムリンの拒否は、市場に対して戦争の終結が近づいていないことを明確にした。 

それが価格下落が本当に効いてきた瞬間だった。2035年に満期を迎えるウクライナのゼロクーポン債の一部（国の経済パフォーマンスに基づいてのみ支払いが行われる）は、2月に70セントだったのが、今はわずか50セントに下落した。

アバディーン・インベストメンツの投資ディレクター、ヴィクトル・サボー氏は、 は 「全体の状況が逆転した。『大統領就任の翌日に平和をもたらす』という約束は、『プーチンは平和を望んでいない』という現実によって迎えられた。市場はトランプ氏の選挙前のレベルに戻っている」と語った。

誰もが完全にウクライナを見捨てたわけではない。バンク・オブ・アメリカは依然としてウクライナの外国債務へのオーバーウェイトを推奨している。しかし、彼らもまた、継続的な紛争による「下方リスク」を警告した。一方、モーガン・スタンレーは2025年に平和が訪れるとは期待していない。ヘッジファンドは戦術をシフトさせている。 

ロンドンのフロンティア・ロードで資産を運用するマーティン・ベルシェッチェ氏は、現在、混沌への曝露が少ないとしてウクライナの企業債を好んでいると述べた。「平和交渉の遅延による主な影響は、明らかにウクライナ国債に見られている」とマーティンは語った。「これらの債券への投資は、何らかの停戦または紛争の解決に依存している。」

東欧が利益を得る一方、ウクライナは沈む

ウクライナの市場が暴落する中、その周辺の国々が利益を上げている。その理由はパニックだ。欧州の指導者たちは、トランプ氏がNATOからの米国の支援を撤回するか、平和のテーブルから完全に離れるかもしれないと考えており、自国の軍事力に資金を注ぎ込んでいる。ドイツや他の国々は数百億ユーロを防衛にコミットしており、それが地域全体の資産価格を引き上げている。

ワルシャワ、プラハ、ブダペストが先導している。それぞれの株式指数は、今年ドル建てで30%以上上昇している。通貨であるフォリント、コルーナ、ズロティも2025年で最もパフォーマンスが良い通貨の一つだ。ロシア・ルーブルの反落だけがそれらを上回っている。

それでも、政治的な圧力は高まっている。ポーランドとルーマニアの選挙は投資家を緊張させている。ハンガリーの首相でありトランプ氏の親しい同盟国であるヴィクトル・オルバン氏は、平和プロセスの遅延が2026年まで続く経済的傷跡を残すだろうと述べた。この声明は、平和交渉が停滞し続ければ地域がさらに不安定になる可能性のある懸念を増加させた。

ウクライナのケースは例外であり、教訓的な物語である。投資家は完全に諦める準備はできていないものの、ムードは明らかにシフトしている。トランプに支えられたララは終わった。そして、現場での真の進展がない限り、債券の損失は終わっていないかもしれない。