트럼프의 두 번째 임기가 동유럽에 평화를 가져다줄 것이라는 예상은 실시간으로 무너지고 있습니다. 2025년 초, 트럼프가 러시아와의 전쟁을 조속히 종식시켜 줄 것이라고 확신하며 우크라이나 달러화 채권을 대량 매입했던 투자자들은 10%가 넘는 손실을 입었고, 블룸버그에 따르면 이 채권은 올해 모든 신흥 및 개척 시장에서 최악의 실적을 기록했습니다.
희망적인 반등으로 시작됐던 흐름이 이제 빠르게 무너지고 있습니다. 지난 1월만 해도 같은 채권들이 강세를 보였습니다. 일부 채권은 지난해 8월 우크라이나의 채무 조정 이후 가격이 거의 두 배로 오르기도 했습니다. 당시 투자자들은 트럼프의 백악관 복귀를 평화의 열쇠로 여겼습니다.
하지만 전쟁이 4년째로 접어들고 휴전 기미가 보이지 않으면서 그러한 전망은 어두워지고 있습니다. 시장의 낙관론은 트럼프 대통령이 블라디미르 푸틴 러시아 대통령 및 볼로디미르 젤렌스키 인도 대통령과 이스탄불에서 직접 회담을 시도한 이후 사그라들기 시작했습니다.
푸틴은 직접 만나지 않고 하급 참모들을 보냈고, 젤렌스키가 나타났다. 하지만 아무런 성과도 없었다.
평화 기대감이 무너지면서 투자자들이 자금을 빼내고 있다
이스탄불 방문이 실패로 돌아간 후에도 트럼프 대통령은 바티칸에서 또 다른 회담을 추진했습니다. 그러나 금요일, 러시아 관리들은 그 제안이 비현실적이라며 거부했습니다. 크렘린의 거부는 전쟁 종식이 아직 멀었다는 것을 시장에 분명히 보여주었습니다.
그때부터 가격 하락의 여파가 본격적으로 나타나기 시작했습니다. 우크라이나의 2035년 만기 무이자 채권(국가 경제 성과에 따라서만 이자가 지급되는 채권)은 2월 70센트에서 현재 50센트로 떨어졌습니다.
애버딘 인베스트먼트의 투자 책임자인 빅토르 사보는 말했습니다 . "시장은 트럼프 당선 이전 수준으로 돌아왔습니다. 취임 다음 날 평화를 가져다주겠다는 약속은 푸틴이 평화를 원하지 않는다는 현실에 부딪혔습니다."
모든 사람이 우크라이나를 완전히 포기한 것은 아닙니다. 뱅크 오브 아메리카는 여전히 우크라이나의 해외 채권 비중 확대를 권고하고 있지만, 지속되는 분쟁으로 인해 "하방 위험"이 있다고 경고했습니다. 한편, 모건 스탠리는 2025년에도 평화가 찾아올 것이라고는 전혀 예상하지 않고 있습니다. 헤지펀드들도 투자 전략을 바꾸고 있습니다.
런던 프론티어 로드에서 자산운용을 맡고 있는 마틴 베르체체는 현재 우크라이나 기업 채권을 선호한다고 밝히며, 기업 채권이 혼란스러운 상황에 덜 민감하다고 설명했습니다. 그는 "평화 회담 지연의 주요 영향은 우크라이나 국채에서 분명히 나타나고 있다"며, "국채 투자는 일종의 휴전이나 전투 종식을 전제로 한다"고 덧붙였습니다
동유럽은 상승세를 보이는 반면 우크라이나는 침체에 빠졌다
우크라이나 증시가 폭락하는 동안 주변국들은 오히려 호황을 누리고 있습니다. 그 이유는 바로 공포감 때문입니다. 유럽 지도자들은 트럼프 대통령이 나토에서 미국의 지원을 철회하거나 평화 협상 테이블에서 아예 떠날 수도 있다고 판단하여 자국 군사비에 막대한 cash 쏟아붓고 있습니다. 독일을 비롯한 여러 국가들이 국방비에 수천억 유로를 투자하면서 역내 자산 가격이 급등하고 있는 것입니다.
바르샤바, 프라하, 부다페스트가 선두를 달리고 있습니다. 이들 도시의 주식 지수는 올해 달러 기준으로 30% 이상 상승했습니다. 이들 도시의 통화인 포린트, 코루나, 즈워티 또한 2025년에도 최고의 성과를 낼 것으로 예상됩니다. 러시아 루블화의 반등세만이 이들 통화보다 더 높은 상승률을 보였습니다.
하지만 정치적 압박은 여전히 거세고 있습니다. 폴란드와 루마니아의 선거로 투자자들은 불안에 떨고 있습니다. 트럼프 대통령의 측근인 빅토르 오르반 헝가리 총리는 평화 협상 지연이 2026년까지 경제적 상처를 남길 것이라고 말했습니다. 이 발언은 평화 협상이 계속 교착 상태에 빠질 경우 이 지역의 불안정이 더욱 심화될 수 있다는 우려를 증폭시켰습니다.
우크라이나 사례는 예외적인 경우이자 경고의 메시지입니다. 투자자들이 완전히 포기할 준비는 되어 있지 않지만, 분위기는 분명히 바뀌었습니다. 트럼프 대통령 덕분에 일어났던 상승세는 끝났습니다. 그리고 실질적인 진전이 없다면 채권 가격 하락은 계속될 수도 있습니다.
