트럼프가 주도한 우크라이나 달러 채권 베팅이 붕괴되고 있다

트럼프의 두 번째 대통령이 동유럽에 평화를 가져올 것이라는 도박이 실시간으로 파탄나고 있습니다. 2025년 초 러시아와의 전쟁을 빠르게 종식시킬 트럼프를 확신하고 우크라이나 달러 채권을 매수했던 투자자들은 올해 모든 신흥 시장 및 프런티어 시장에서 가장 낮은 성과를 기록한 이 채권들로 인해 10% 이상의 손실을 입었습니다. 이는 블룸버그의 보도입니다.

희망적인 반등으로 시작되었던 것은 이제 빠르게 무너지고 있습니다. 지난 1월, 동일한 채권들은 강하게 반등하고 있었습니다. 작년 8월 우크라이나의 부채 재구조화 이후 일부는 가격이 거의 두 배가 되었습니다. 트레이더들은 트럼프의 백악관 복귀를 평화의 열쇠로 보았습니다. 

그러나 전쟁이 4년째 이어지고 있고 휴전 조약이 보이지 않자 그 베팅은 가라앉고 있습니다. 시장 낙관론은 트럼프가 블라디미르 푸틴과 볼로디미르 젤렌스키와 직접 회담을 이斯坦불에서 개최하려는高调인 시도가 실패한 후 사라지기 시작했습니다.

푸틴은 배신했고 저급 보좌관들을 보냈습니다. 젤렌스키는 참석했습니다. 그리고 아무것도 나오지 않았습니다.

평화 희망 붕괴로 투자자들이 물러서다

그 실패한 이斯坦불 여행 이후에도 트럼프는 바티칸에서 또 다른 회담을 추진했습니다. 그러나 금요일 러시아 관리들은 이 아이디어를 비현실적이라고 부르며 이를 차단했습니다. 크렘린궁의 거부는 시장에게 전쟁의 종료가 가까워지지 않았음을 명확히 했습니다. 

그때부터 가격 하락이 본격적으로 체감되기 시작했다. 우크라이나의 2035년 만기 제로쿠폰 채권 중 일부는 국가의 경제 성과에 따라 지급되는데, 2월에는 70센트였으나 현재는 50센트까지 떨어졌다.

아버딘 인베스트먼트의 투자 책임자 빅토르 사보. 는 전체적인 상황이 역전되었다: “시장은 트럼프 당선 전 수준으로 돌아갔다. 취임 하루 후 평화를 약속했지만, 푸틴은 평화를 원하지 않는다는 현실이 맞닥뜨렸다.”

모두가 우크라이나를 완전히 이탈한 것은 아니다. 뱅크오브아메리카는 여전히 우크라이나 외채에 대한 과중 비중을 권고한다. 하지만 그들은 지속적인 분쟁으로 인한 “하방 리스크”를 경고했다. 한편 모건 스탠리는 2025년에 평화를 기대하지 않는다. 헤지펀드들은 전술을 변경 중이다. 

런던의 프론티어 로드에서 자금을 관리하는 마틴 베르체체는 이제 우크라이나 기업 채권을 선호하며, 이는 혼란에 덜 노출되어 있다고 말했다. “평화 협상 지연의 주요 영향은 분명히 우크라이나 국채에서 나타났다.”라고 마틴은 말했다. “그런 채권에 투자하는 것은某种 휴전이나 분쟁 해결을 전제로 한다.”

동유럽은 상승하는 반면 우크라이나는 침체

우크라이나 시장이 추락하는 동안 주변 국가들은 수익을 올리고 있다. 이유는 무엇일까? 공황이다. 유럽 지도자들은 트럼프가 NATO에 대한 미국의 지원을 철회하거나 평화 협상 테이블에서 완전히 이탈할 수 있다고 생각하여 자국 군대에 자금을 투입하고 있다. 독일과 기타 국가들은 수천억 유로를 방산에 투입했으며, 이는 지역 전반의 자산 가격을 끌어올리고 있다.

바르샤바, 프라하, 부다페스트가 선두를 달리고 있다. 각국의 주가지수는 올해 달러 기준으로 30% 이상 상승했다. 그들의 통화인 포린트, 코루나, 즐로티도 2025년 최고의 성과를 거둔 통화 중 하나다. 러시아 루블의 반등만이 그들을 앞질렀다.

그럼에도 정치적 압력은 가라앉지 않고 있다. 폴란드와 루마니아의 선거는 투자자들을 긴장 상태로 유지하고 있다. 우크라이나와 가까운 트럼프 동맹국인 빈트 오반 헝가리 총리는 평화 과정의 지연이 2026년까지 이어질 경제적 흉터를 남길 것이라고 말했다. 이 발언은 평화 협상이 계속 지연될 경우 지역이 더 많은 불안정에 직면할 수 있다는 우려를 높였다.

우크라이나의 사례는 예외적이며 교훈적인 이야기다. 투자자들이 완전히 포기하지는 않았지만, 분위기는 분명히 변했다. 트럼프가 주도한 랠리는 끝났다. 그리고 현장에서의 실질적인 진전이 없다면, 채권 손실은 아직 끝나지 않을 수 있다.