El ciclo de recorte de tasas de la Reserva Federal se encuentra con el rechazo del mercado de bonos, ya que el pico de rendimientos sacude a los inversores
- Los recortes de tasas de la Reserva Federal desde septiembre de 2024 no lograron reducir los rendimientos de los bonos, ya que el rendimiento a 10 años subió al 4,1% y el de 30 años aumentó más de 0,8 puntos porcentuales.
- Los inversores están divididos entre las esperanzas de un aterrizaje suave y el creciente temor de que la deuda estadounidense esté impulsando el aumento de los rendimientos.
- Donald Trump presiona para obtener recortes más profundos, mientras que los mercados temen que un cambio en el liderazgo pueda dañar la credibilidad de la Reserva Federal y alimentar la inflación.
La Reserva Federal comenzó a recortar las tasas de interés hace tres meses, pero en lugar de calmar los mercados, encendió un fuego bajo ellos.
Desde el primer recorte de tasas de la Reserva Federal de este ciclo en septiembre de 2024, el rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años ha aumentado 0.5 puntos porcentuales, situándose ahora en el 4.1%, mientras que el de 30 años ha saltado más de 0.8 puntos porcentuales, según datos de TradingView.
Normalmente, cuando la Reserva Federal recorta las tasas, los rendimientos a largo plazo también caen. Incluso durante los dos ciclos de alivio no recesivos de 1995 y 1998, cuando las tasas se recortaron solo 75 puntos básicos, el rendimiento a 10 años no se disparó como este.
La Reserva Federal enfrenta presión política mientras Trump se prepara para elegir al nuevo presidente
Donald Trump no ha sido tímido al pedir recortes más rápidos, insistiendo en que empujarán hacia abajo los rendimientos y bajarán las tasas de hipotecas, tarjetas de crédito y más. Pero hasta ahora, esa teoría no está calando.
Además, Trump está a punto de tener la oportunidad de reemplazar a Jerome Powell con su propia elección, lo que tiene a los mercados en vilo. Si la Reserva Federal cede ante la presión política y se apresura a hacer más recortes, podría perder credibilidad, avivar más inflación y empujar los rendimientos aún más alto.
La Reserva Federal ya ha reducido su tasa de referencia en 1.5 puntos porcentuales, llevándola a un rango del 3.75% al 4%. Se espera otro recorte del 0.25% esta semana, con los traders también valorando dos recortes más en 2026, acercando la tasa al 3%.
Pero a pesar de los recortes, los costos de préstamo para consumidores y empresas no se han aliviado. Los rendimientos del Tesoro, que actúan como la columna vertebral de la mayoría de las tasas de préstamo, se están moviendo en la dirección opuesta.
Jay Barry, quien lidera la estrategia de tasas globales en JPMorgan, cree que esta desconexión tiene dos raíces. Primero, los mercados vieron venir el giro de la Reserva Federal meses atrás.
Los rendimientos alcanzaron su punto máximo a finales de 2023, mucho antes de que comenzaran los recortes reales, por lo que el efecto del alivio ya está "precificado". Segundo, dice que la Reserva Federal está recortando en medio de una economía aún caliente.
La inflación no ha caído lo suficiente, por lo que los recortes de tasas no están llevando a rendimientos más bajos, porque aún no hay miedo de una recesión profunda.
Funcionarios de la Reserva Federal divididos mientras los datos de inflación rezagan y cambian el mercado laboral
No todos dentro de la Reserva Federal están de acuerdo en lo que sigue. Susan Collins de la Reserva Federal de Boston, Jeff Schmid de Kansas City y Austan Goolsbee de Chicago han advertido contra el apresuramiento hacia más recortes.
Goolsbee dijo que es arriesgado "adelantar" el alivio mientras la inflación permanece por encima del objetivo del 2%. Por otro lado, John Williams de la Reserva Federal de Nueva York, quien es vicepresidente del FOMC, insinuó que podría apoyar un recorte de tasas pronto.
Los propios datos de inflación han sido lentos en llegar, gracias al cierre del gobierno de octubre a noviembre. La última lectura del índice PCE, el indicador preferido de la Reserva Federal, salió dos meses tarde. En septiembre, la inflación subyacente (excluyendo alimentos y energía) fue del 2.8%, un poco menor que el 2.9% de agosto.
Los funcionarios creen que se asentará en el 3.1% para fin de año, aún muy por encima del objetivo. Los datos de empleo no han sido menos confusos. Después de perder 4,000 empleos en agosto, las nóminas agregaron 119,000 posiciones en septiembre. Junio fue negativo, julio se recuperó, agosto cayó nuevamente y septiembre se recuperó, una tendencia de montaña rusa que ha hecho difícil determinar la dirección.
El Libro Beige de la Reserva Federal ofreció una nueva perspectiva a principios de noviembre. Informó un aumento de despidos, empresas congelando la contratación y reduciendo horas. Varias empresas dijeron que la IA estaba reemplazando al personal de nivel de entrada o ayudando a los trabajadores a hacer más con menos, reduciendo la necesidad de contratar.
El presidente Powell está programado para sostener su conferencia de prensa posterior a la reunión el miércoles, donde la Reserva Federal también publicará sus proyecciones trimestrales, dando a Wall Street una visión de dónde esperan los funcionarios que terminen las tasas en 2026.
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Jai Hamid
Jai Hamid ha estado cubriendo criptomonedas, mercados bursátiles, tecnología, la economía global y los eventos geopolíticos que afectan a los mercados durante los últimos 6 años. Ha trabajado con publicaciones centradas en blockchain, incluidas AMB Crypto, Coin Edition y CryptoTale, en análisis de mercado, grandes empresas, regulación y tendencias macroeconómicas. Se graduó en la London School of Journalism y ha compartido tres veces sus conocimientos sobre el mercado de criptomonedas en una de las principales cadenas de televisión de África.
