Las ganancias de Europa superaron las expectativas en el tercer trimestre de 2025, arrojando un crecimiento de ganancias por acción del 5,7% para el índice MSCI Europe, que estuvo muy por encima del pronóstico del 0% realizado a principios del trimestre tanto por Reuters como por Bloomberg Intelligence.
Con casi toda la temporada de informes finalizada, aproximadamente la mitad de las empresas informaron ganancias que superaron los pronósticos, lo que obligó a los analistas a aumentar sus estimaciones y repensar todo ese ruido sobre aranceles, monedas inestables y riesgos macroeconómicos que nunca afectaron como la gente pensó que lo haría.
Las bajas tasas de interés, las estructuras de costos más ajustadas, los precios más altos y una economía en lenta recuperación contribuyeron a este cambio. El Stoxx Europe 600 acumula una subida del 14% en lo que va de año. Los bancos se destacaron, con un alza del 55% en lo que va de 2025.
Las empresas energéticas también superaron las expectativas, aunque sus ingresos fueron menores de lo esperado. Los márgenes de refinación las impulsaron.
Y las perspectivas son cada vez más alcistas. Se prevé que las ganancias para 2026 aumenten un 11%, y un 12% para 2027, cifras no muy alejadas de las S&P 500, que se sitúan en el 12% y el 14%.
Los bancos, la energía y los automóviles impulsan la recuperación
Guillaume Jaisson, quien dirige el equipo de estrategia de Goldman Sachs, dijo: "La temporada de ganancias continúa dando resultados", y agregó que la mayoría de las proyecciones se han confirmado y que ahora los pronósticos se mantienen o aumentan.
Hasta ahí llegó la cautela de los analistas.
Si bien las acciones en Europa comienzan a verse más caras, aún están lejos de estar sobrevaloradas. El ratio precio-beneficio a futuro promedio alcanzó 15, el nivel más alto en aproximadamente cuatro años. Sin embargo, todavía se encuentra muy por debajo del pico posterior a la pandemia. Además, el índice Stoxx 600 cotiza con un descuento del 35% respecto al S&P 500.
Los bancos y el sector energético fueron los pilares de las ganancias este trimestre. Los ingresos netos por intereses se mantuvieron estables y los bancos no tuvieron que asumir grandes pérdidas en préstamos. Mientras tanto, las empresas energéticas se beneficiaron de mejores márgenes de refinación, incluso con los precios del petróleo bajos.
Philip Richards, analista senior de BI, afirmó que el sector bancario tuvo una relación entre resultados superados y no alcanzados de aproximadamente diez a uno. Barclays, NatWest, HSBC y Standard Chartered registraron gananciastrona las esperadas.
El actual ciclo de actualización de ganancias del sector, que comenzó hace cinco años, parece que continuará hasta 2026.
En el sector energético, Shell, BP y Eni registraron resultados financieros mejores de lo esperado. BP superó las expectativas en sus ganancias del tercer trimestre, lo que impulsó su recuperación.
El sector automotriz (ese que lleva más de un año decayendo) finalmente mostró un destello de vida. Las advertencias de ganancias fueron la norma durante cinco trimestres consecutivos, pero esta vez, el sector logró una sorpresa positiva.
Los analistas dieron crédito a los planes de reducción de costos y reestructuración, que ayudaron a mejorar los márgenes y llevaron a una mejora en las estimaciones de ganancias. Pero seamos claros: las ganancias siguieron cayendo interanualmente y secuencialmente. La sorpresa simplemente significa que las cosas no se desplomaron.
La IA transforma las operaciones, la gerencia se mantiene optimista
Mientras tanto, la IA estuvo en todas partes en las presentaciones de ganancias del tercer trimestre de Europa, y las menciones alcanzaron un récord, ya que las empresas de toda Europa se están inclinando por la automatización y las ganancias de eficiencia.
Laurent Douillet y Kaidi Meng, ambos estrategas de BI, afirmaron: "La IA ya no es un tema de nicho, sino un motor clave de la productividad y la rentabilidad de cara a 2026".
Las empresas tecnológicas, por supuesto, fueron las que más hablaron, pero los bancos no se quedaron callados. El director general de Banco Santander, Héctor Grisi, afirmó que están utilizando IA para automatizar y reducir el trabajo manual.
ING Groep en los Países Bajos estimó que se podrían eliminar 950 puestos de trabajo para fines de 2026 debido al cambio hacia los préstamos digitales.
Las empresas de consumo discrecional y energía también mencionaron el uso de IA para la personalización, la automatización y la gestión de riesgos.
Incluso el ánimo entre los ejecutivos ha cambiado. La confianza de la gerencia casi ha vuelto a los niveles de 2021. ¿Preocupaciones macroeconómicas? Disminuyendo.
Esa confianza se refleja en las previsiones: Maximilian Uleer, responsable de la estrategia de renta variable y activos cruzados del Deutsche Bank, predice incluso más mejoras en las ganancias.
