欧州の収益は第3四半期に5.7％増、ゼロ成長予測を大幅に上回る

欧州の収益は2025年第3四半期に期待を粉砕し、MSCI Europe Indexの1株当たり収益成長率5.7％を実現しました。これは、四半期当初にReutersとBloomberg Intelligenceが予測していた0％を大幅に上回る結果でした。

報告期間のほぼすべてが終了した現在、約半数の企業が予測を上回る収益を報告し、アナリストにガイダンスの引き上げと、関税、不安定な通貨、そして人々が考えていたように実際に襲来しなかったマクロリスクに関するすべてのノイズの再考を強いています。

低金利、緊縮されたコスト構造、高い価格、そしてゆっくりと回復する経済が、すべて上振れに寄与しました。Stoxx Europe 600は今年14％上昇しています。銀行部門が首位となり、2025年時点で55％上昇しました。

エネルギー企業も貢献しました。収益は予想より軽かったものの、精製マージンが彼らを押し上げました。

そして見通しはさらに熱を帯びています。2026年の収益ガイダンスは現在11％の上昇、2027年は12％と予測されており、これはS&P 500の12％と14％の予測と大きく離れていません。

銀行、エネルギー、自動車が回復を牽引

ゴールドマン・サックスの戦略チームを率いるGuillaume Jaisson氏は、「収益シーズンは引き続き成果を提供しており、ガイダンスの大部分が確認され、予測は現在維持されているか、上昇している」と付け加えました。

それでは、アナリストの警戒論は水泡に帰しました。

欧州の株式は高値になりつつありますが、まだ過熱状態とは程遠いです。平均的な先行収益倍率は約4年ぶりの高値である15に達しましたが、それでもパンデミック後のピークを大きく下回っています。さらに、Stoxx 600はS&P 500に対して35％の割引で取引されています。

銀行とエネルギーが今四半期の収益の基盤でした。純利息収入は堅調で、銀行はローンの大きな損失を被る必要はありませんでした。一方、エネルギー銘柄は、原油価格が軟調な中でも、改善された精製マージンから恩恵を受けました。

BIのシニアアナリストであるPhilip Richards氏は、銀行部門は約10対1のベイト・トゥ・ミス（予測上振れ・下振れ）比率を持っていたと述べました。バークレイズ、NatWest、HSBC、スタンダードチャータードはすべて予想を上回る収益を報告しました。

5年前に始まったこの部門の現在の収益アップグレードサイクルは、2026年を通じて継続するようです。

エネルギー側では、シェル、BP、エニが予想を上回る最終利益を報告しました。BPは第3四半期の利益で予測を上回り、その転換ストーリーに少し追い風を与えました。

自動車部門（1年以上低迷していた部門）は、ついに生命の兆しを見せました。利益警告が5四半期連続で常態化していましたが、今回は部門がポジティブなサプライズを実現しました。

アナリストは、マージンを改善し、利益見積もりの引き上げにつながったコスト削減と再構築計画を評価しました。しかし、明確にしましょう：利益は年間および四半期ベースで依然として減少しました。サプライズとは、崖から落ちなかったという意味に過ぎません。

AIが業務を再編、経営陣は楽観的

一方、AIは欧州の第3四半期の電話会議で至る所にあり、言及回数は記録的な高さに達しました。欧州の企業は自動化と効率化の向上に注力しています。

BIのストラテジストであるローラン・ドゥイユとカイディ・メンは、述べています、「2026年の到来に伴い、AIはもはやニッチなテーマではなく、生産性と収益性の主要な原動力となっています。」

もちろん、テック企業が最も多く語りましたが、銀行も沈黙していませんでした。Banco SantanderのCEO、Hector Grisi氏は、AIを使用して手作業を自動化し削減していると語りました。

オランダのING Groepは、デジタル融資への移行により、2026年末までに950人の雇用が削減される可能性があると推定しています。

消費財 discretionary およびエネルギー企業も、パーソナライゼーション、自動化、リスク管理のためにAIを使用することに言及しました。

経営陣のムードさえも変わりました。経営センチメントは2021年のレベルにほぼ戻っています。マクロの懸念？縮小しています。

その自信は予測にフィードバックされており、ドイツ銀行で株式およびクロスアセット戦略を担当するMaximilian Uleer氏は、さらなる収益アップグレードを予測しています。