أرباح أوروبا ارتفعت بنسبة 5.7% في الربع الثالث، متجاوزةً بكثير توقعات النمو الصفرية

تجاوزت أرباح أوروبا التوقعات بشكل كبير في الربع الثالث من عام 2025، حيث حققت نموًا بنسبة 5.7% في الأرباح لكل سهم لمؤشر MSCI Europe، متفوقةً بوضوح على التوقعات الصفرية التي أصدرتها رويترز وبلومبرغ إنتليجنس في وقت سابق من الربع.

مع اكتمال موسم الإفصاح المالي تقريبًا، أفادت نحو نصف الشركات بأرباح تتجاوز التوقعات، مما دفع المحللين إلى رفع إرشاداتهم وإعادة النظر في كل الضجيج حول التعريفات الجمركية، وتقلبات العملات، والمخاطر الاقتصادية الكلية التي لم تحدث كما كان يُعتقد.

ساهمت أسعار الفائدة المنخفضة، وهياكل التكاليف الأكثر صرامة، والأسعار الأعلى، والاقتصاد الذي يتعافى ببطء في تحقيق هذه النتائج الإيجابية. وقد ارتفع مؤشر Stoxx Europe 600 بنسبة 14% منذ بداية العام حتى الآن. وتصدرت البنوك القائمة بارتفاع بلغ 55% خلال عام 2025 حتى الآن.

كما نجحت شركات الطاقة، حتى لو كانت إيراداتها أقل من المتوقع، حيث ساعدت هوامش التكرير في تجاوز الخطوط الحمراء.

وتتفاقم حدة التوقعات. يُتوقع الآن أن ترتفع أرباح عام 2026 بنسبة 11%، و12% لعام 2027، وهو ما لا يبعد كثيرًا عن مؤشر S&P 500 الذي يتوقع ارتفاعه بنسبة 12% و14% على التوالي.

البنوك والطاقة والسيارات تقود التعافي

قال غيوم جيسون، الذي يرشد فريق الاستراتيجية في غولدمان ساكس: "يستمر موسم الأرباح في تقديم نتائج إيجابية"، مضيفًا أن معظم الإرشادات قد تم تأكيدها وأن التوقعات إما مستقرة أو في ارتفاع.

كل هذا كان تحذيراً من المحللين.

في حين بدأت الأسهم الأوروبية تبدو أغلى ثمناً، إلا أنها لا تزال بعيدة كل البعد عن حالة السخونة المفرطة. فقد وصل متوسط مضاعف السعر إلى الأرباح المتوقع (P/E) إلى 15، وهو أعلى مستوى له منذ حوالي أربع سنوات. لكن هذا الرقم لا يزال أقل بكثير من ذروة ما بعد الجائحة. علاوة على ذلك، يتداول مؤشر Stoxx 600 بخصم يبلغ 35% مقارنة بمؤشر S&P 500.

كانت البنوك والطاقة هي أعمدة الأرباح هذا الربع. حافظت صافي دخل الفوائد على أدائها الجيد، ولم تضطر البنوك إلى تحمل خسائر كبيرة على القروض. وفي الوقت نفسه، استفادت شركات الطاقة من تحسن هوامش التكرير، حتى مع بقاء أسعار النفط ضعيفة.

قال فيليب ريتشاردز، المحلل الأول في BI، إن قطاع البنوك سجل نسبة ضربات تتجاوز التوقعات إلى تفويتها تقارب العشرة إلى واحد. فقد حققت باركليز وناثويست وHSBC وستاندرد تشارترد أرباحًا أقوى مما كان متوقعًا.

يبدو أن دورة تحسين الأرباح الحالية للقطاع، التي بدأت قبل خمس سنوات، ستستمر في الانطلاق حتى عام 2026.

شهد الجانب الخاص بالطاقة شركات شل وBP وإيني تعلن عن نتائج قاعديّة أفضل من المتوقع. وقد تجاوزت BP التوقعات في أرباح الربع الثالث، مما منح قصة تعافيتها دفعة إضافية.

أخيرًا أظهر قطاع السيارات (الذي كان يثقل كاهل القطاع لأكثر من عام) وميض حياة. كانت تحذيرات الأرباح هي القاعدة لخمسة أرباع متتالية، لكن هذه المرة تمكن القطاع من تحقيق مفاجأة إيجابية.

أعطى المحللون الفضل في خطط خفض التكاليف وإعادة الهيكلة، التي ساعدت على تحسين هوامش الربح وأدت إلى رفع تقديرات الأرباح. لكن لنتوضّح: لا تزال الأرباح قد انخفضت مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي وعلى أساس ربعي. المفاجأة تعني فقط أن الأمور لم تنهار انهيارًا تامًا.

الذكاء الاصطناعي يعيد تشكيل العمليات، والإدارة تبقي تفاؤلها

في الوقت نفسه، كان الذكاء الاصطناعي حاضرًا في كل مكالمات أرباح الربع الثالث في أوروبا، حيث وصل عدد المراجعين إلى مستوى قياسي، مع توجه الشركات عبر أوروبا نحو الأتمتة وتحقيق مكاسب الكفاءة.

قال لوران دوييه وكايدى مينغ، كلاهما استراتيجيان في BI، إن الذكاء الاصطناعي لم يعد موضوعًا متخصصًا فحسب، بل أصبح محركًا رئيسيًا للإنتاجية والربحية مع اقتراب عام 2026.

طبعًا، كانت شركات التكنولوجيا هي الأكثر حديثًا، لكن البنوك لم تبقَ صامتة. قال هكتور غريسي، الرئيس التنفيذي لبنك ساناندر، إنهم يستخدمون الذكاء الاصطناعي لأتمتة المهام وتقليل العمل اليدوي.

قدّرت مجموعة ING في هولندا أنه يمكن إلغاء 950 وظيفة بحلول نهاية عام 2026 بسبب التحول إلى الإقراض الرقمي.

كما ذكرت شركات السلع الاستهلاكية الاختيارية وشركات الطاقة استخدام الذكاء الاصطناعي في التخصيص والأتمتة وإدارة المخاطر.

حتى معنويات التنفيذيين قد تحوّلت. فمؤشر ثقة الإدارة عاد تقريبًا إلى مستويات عام 2021. مخاوف الاقتصاد الكلي؟ تتقلص.

هذا الثقة تغذّي التوقعات مجددًا، مع توقع ماكسيميليان أولير، الذي يرأس استراتيجية الأسهم والأصول المتقاطعة في بنك دويتشه، بحدوث المزيد من ترقيات الأرباح.