حققت أرباح أوروبا نتائج فاقت التوقعات في الربع الثالث من عام 2025، حيث بلغ نمو ربحية السهم 5.7% لمؤشر MSCI Europe، وهو ما يتجاوز بكثير التوقعات البالغة 0% التي وضعتها كل من رويترز وبلومبرج إنتليجنس في وقت سابق من الربع.
مع انتهاء موسم الإعلان عن النتائج بالكامل تقريبًا، أعلنت حوالي نصف الشركات عن أرباح تجاوزت التوقعات، مما أجبر المحللين على رفع توقعاتهم وإعادة النظر في كل تلك الضجة حول التعريفات الجمركية، والعملات غير المستقرة، والمخاطر الكلية التي لم تحدث أبدًا بالطريقة التي توقعها الناس.
ساهمت عوامل انخفاض أسعار الفائدة، وتقليص التكاليف، وارتفاع الأسعار، والتعافي التدريجي للاقتصاد، في تحقيق أداءٍ يفوق التوقعات. وقد ارتفع مؤشر ستوكس يوروب 600 بنسبة 14% منذ بداية العام. وتصدرت البنوك قائمة الرابحين، مسجلةً قفزة بلغت 55% حتى الآن في عام 2025.
كما نجحت شركات الطاقة أيضاً، حتى وإن كانت إيراداتها أقل من المتوقع. وقد ساهمت هوامش أرباح التكرير في تحقيقها للنجاح.
وتزداد التوقعات تفاؤلاً. وتشير التوقعات الآن إلى ارتفاع أرباح عام 2026 بنسبة 11%، و12% لعام 2027، وهي نسبة ليست بعيدة عن ستاندرد آند بورز 500 البالغة 12% و14% على التوالي.
البنوك والطاقة والسيارات تقود عملية التعافي
قال غيوم جايسون، الذي يقود فريق الاستراتيجية في غولدمان ساكس: "موسم الأرباح لا يزال يحقق نتائج جيدة"، مضيفًا أن معظم التوجيهات قد تم تأكيدها وأن التوقعات الآن إما ثابتة أو ترتفع.
هذا كل ما في الأمر بالنسبة لتحذير المحللين.
رغم أن أسعار الأسهم في أوروبا بدأت تبدو مرتفعة، إلا أنها لا تزال بعيدة كل البعد عن المبالغة في تقييمها. فقد بلغ متوسط نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية 15، وهو أعلى مستوى له منذ حوالي أربع سنوات. لكن هذا لا يزال أقل بكثير من ذروة ما بعد الجائحة. علاوة على ذلك، يتم تداول مؤشر ستوكس 600 بخصم 35% مقارنةً بمؤشر ستاندرد آند بورز 500.
شكّلت البنوك وقطاع الطاقة ركيزتي الأرباح هذا الربع. حافظ صافي دخل الفوائد على مستواه الجيد، ولم تتكبد البنوك خسائر فادحة على القروض. في الوقت نفسه، استفادت شركات الطاقة من تحسّن هوامش التكرير، على الرغم من استمرار انخفاض أسعار النفط.
قال فيليب ريتشاردز، كبير المحللين في شركة BI، إن القطاع المصرفي حقق نسبة تفوق التوقعات إلى انخفاضها بنسبة عشرة إلى واحد تقريبًا. وقد سجلت بنوك باركليز، ونات ويست، وإتش إس بي سي، وستاندرد تشارترد أرباحًاtronالتوقعات.
يبدو أن دورة تحسين الأرباح الحالية للقطاع، والتي بدأت قبل خمس سنوات، ستستمر حتى عام 2026.
شهد قطاع الطاقة تحقيق شركات شل وبي بي وإيني أرباحاً فاقت التوقعات. وتجاوزت بي بي التوقعات في أرباح الربع الثالث، مما عزز من فرص نجاحها في تحقيق تحول إيجابي.
أظهر قطاع السيارات (الذي عانى من الركود لأكثر من عام) أخيراً بصيص أمل. كانت التحذيرات من انخفاض الأرباح هي السائدة لخمسة أرباع متتالية، لكن هذه المرة، حقق القطاع مفاجأة إيجابية.
أرجع المحللون الفضل في ذلك إلى خطط خفض التكاليف وإعادة الهيكلة، التي ساهمت في تحسين هوامش الربح ورفعت من تقديرات الأرباح. لكن دعونا نكون واضحين: لا تزال الأرباح تتراجع على أساس سنوي وربع سنوي. المفاجأة هنا تعني فقط أن الأمور لم تنهار بشكل كارثي.
الذكاء الاصطناعي يُعيد تشكيل العمليات، والإدارة لا تزال متفائلة
في غضون ذلك، كان الذكاء الاصطناعي حاضراً بقوة في مكالمات أرباح الربع الثالث في أوروبا، حيث وصلت الإشارات إليه إلى مستوى قياسي، إذ تميل الشركات في جميع أنحاء أوروبا إلى الأتمتة وتحقيق مكاسب في الكفاءة.
لوران دوييه وكايدي مينغ، وكلاهما استراتيجيان في شركة BI قال: "لم يعد الذكاء الاصطناعي موضوعًا متخصصًا، بل أصبح محركًا رئيسيًا للإنتاجية والربحية مع اقتراب عام 2026".
بطبيعة الحال، كانت شركات التكنولوجيا هي من تحدثت في أغلب الأحيان، لكن البنوك لم تلتزم الصمت. فقد صرّح هيكتور غريسي، الرئيس التنفيذي لبنك سانتاندير، بأنهم يستخدمون الذكاء الاصطناعي لأتمتة العمليات وتقليل العمل اليدوي.
وقدّرت مجموعة ING في هولندا أنه يمكن إلغاء 950 وظيفة بحلول نهاية عام 2026 بسبب التحول إلى الإقراض الرقمي.
كما ذكرت شركات السلع الاستهلاكية غير الأساسية وشركات الطاقة استخدام الذكاء الاصطناعي للتخصيص والأتمتة وإدارة المخاطر.
حتى مزاج المديرين التنفيذيين قد تحسن. عادت معنويات الإدارة الآن تقريبًا إلى مستويات عام 2021. أما المخاوف الاقتصادية الكلية؟ فهي في تراجع.
وتنعكس هذه الثقة على التوقعات، حيث يتوقع ماكسيميليان أولير، رئيس استراتيجية الأسهم والأصول المتعددة في دويتشه بنك، المزيد من التحسينات في الأرباح.
