유럽의 2025년 3분기 실적은 예상치를 크게 상회하며 MSCI 유럽 지수 기준 주당 순이익이 5.7% 증가했습니다. 이는 로이터와 블룸버그 인텔리전스가 분기 초에 제시했던 0% 전망치를 훨씬 웃도는 수치입니다.
거의 모든 실적 발표 시즌이 마무리되면서, 절반가량의 기업들이 예상치를 뛰어넘는 실적을 발표했고, 이에 따라 분석가들은 실적 전망치를 상향 조정하고 관세, 불안정한 환율, 그리고 예상했던 것만큼 큰 영향을 미치지 않았던 거시경제적 위험 요인들에 대한 기존의 예측을 재고하게 되었습니다.
저금리, 비용 구조 강화, 물가 상승, 그리고 더딘 경기 회복세 등 여러 요인이 복합적으로 작용하여 시장 상승을 이끌었습니다. 유럽 스톡스 600 지수는 연초 대비 14% 상승했으며, 특히 은행주는 2025년 들어 55% 급등하며 가장 높은 수익률을 기록했습니다.
에너지 기업들도 예상보다 매출이 저조했지만, 정제 마진 덕분에 위기를 극복할 수 있었습니다.
전망은 더욱 밝아지고 있습니다. 2026년 실적 전망치는 11%, 2027년 전망치는 12%로 상향 조정될 것으로 예상되는데, 이는 S&P 500의 12% 및 14% 전망치와 크게 차이가 나지 않습니다.
은행, 에너지, 자동차 산업이 경기 회복을 주도하고 있습니다
골드만삭스 전략팀을 이끄는 기욤 자이송은 "실적 발표 시즌이 계속해서 좋은 결과를 보여주고 있다"며, 대부분의 실적 전망치가 확정되었고 현재 예상치는 유지되거나 상향 조정되고 있다고 덧붙였다.
애널리스트들의 경고는 헛된 것이었군요.
하지만 유럽 증시가 , 아직 과열된 단계는 아닙니다. 평균 주가수익비율(PER)은 15배로 약 4년 만에 최고치를 기록했지만, 이는 팬데믹 이후 최고치보다는 훨씬 낮은 수준입니다. 게다가 Stoxx 600 지수는 S&P 500 지수 대비 35% 할인된 가격에 거래되고 있습니다.
이번 분기 실적 호조는 은행과 에너지 부문이 주도했습니다. 순이자수익이 견조하게 유지되면서 은행들은 대출 관련 큰 손실을 감수하지 않아도 됐습니다. 한편, 유가가 약세를 보였음에도 불구하고 에너지 기업들은 정제 마진 개선의 혜택을 받았습니다.
BI의 수석 분석가인 필립 리처즈는 은행 부문의 실적 호조 대 부진 비율이 대략 10대 1 정도라고 말했다. 바클레이즈, 냇웨스트, HSBC, 스탠다드차타드 모두 예상보다tron실적을 발표했다.
해당 업종의 현재 실적 전망치 상향 조정 주기는 5년 전부터 시작되었으며, 2026년까지 계속될 것으로 보입니다.
에너지 부문에서는 쉘, BP, 에니가 예상보다 양호한 실적을 기록했습니다. 특히 BP는 3분기 이익이 예상치를 뛰어넘으면서 경영 정상화 스토리에 탄력을 더했습니다.
1년 넘게 부진했던 자동차 업계가 드디어 활기를 되찾는 조짐을 보였습니다. 5분기 연속으로 실적 경고가 이어졌지만, 이번에는 업계가 예상을 뒤엎는 호실적을 기록했습니다.
분석가들은 비용 절감 및 구조조정 계획이 마진 개선에 도움이 되었고, 이로 인해 수익 전망치가 상향 조정되었다고 평가했습니다. 하지만 분명히 말하자면, 수익은 여전히 전년 대비 및 직전 분기 대비 감소했습니다. 예상치 못한 결과라는 것은 수익이 급격히 악화되지는 않았다는 것을 의미할 뿐입니다.
AI가 운영 방식을 바꾸고 있지만, 경영진은 여전히 낙관적이다
한편, 유럽의 3분기 실적 발표에서는 AI가 도처에 등장했으며, 언급 횟수가 사상 최고치를 기록했습니다. 유럽 전역의 기업들이 자동화와 효율성 향상에 적극적으로 나서고 있기 때문입니다.
BI의 전략가인 로랑 두이예와 카이디 멩은 말했다"AI는 더 이상 틈새 시장이 아니라 2026년을 앞두고 생산성과 수익성을 견인하는 핵심 동력"이라고
물론 기술 기업들이 대부분의 발언을 주도했지만, 은행들도 침묵하지 않았습니다. 방코 산탄데르의 CEO인 헥터 그리시는 인공지능을 활용하여 수작업을 자동화하고 줄이고 있다고 밝혔습니다.
네덜란드의 ING 그룹은 디지털 대출로의 전환으로 인해 2026년 말까지 950개의 일자리가 사라질 수 있다고 추산했습니다.
소비재 및 에너지 기업들도 개인화, 자동화 및 위험 관리에 AI를 활용한다고 언급했습니다.
경영진의 분위기도 호전되었습니다. 경영진의 심리는 이제 거의 2021년 수준으로 회복되었습니다. 거시 경제에 대한 우려가 줄어들고 있습니다.
이러한 자신감은 전망에도 반영되고 있으며, 도이치뱅크의 주식 및 크로스애셋 전략 책임자인 막시밀리안 울레어는 더 많은 실적 상향 조정이 있을 것으로 예측하고 있습니다.
