Прибыль европейских компаний выросла на 5,7% в Q3, что далеко от прогноза нулевого роста

Прибыль европейских компаний превзошла ожидания в Q3 2025 года, показав рост прибыли на акцию (EPS) для индекса MSCI Europe на уровне 5,7%, что значительно превысило прогноз в 0%, ранее сделанный как Reuters, так и Bloomberg Intelligence в начале квартала.

Поскольку почти весь отчетный сезон завершен, около половины компаний сообщили о прибыли, превышающей прогнозы, что вынудило аналитиков повысить свои прогнозы и пересмотреть весь этот шум о тарифах, нестабильных валютах и макроэкономических рисках, которые на самом деле не реализовались так, как люди думали.

Низкие процентные ставки, более жесткие структуры затрат, более высокие цены и медленно восстанавливающаяся экономика сыграли свою роль в превышении ожиданий. Индекс Stoxx Europe 600 теперь вырос на 14% с начала года. Банки вышли в лидеры, подскочив на 55% с начала 2025 года.

Энергетические компании также справились, даже если их выручка оказалась ниже ожидаемой. Маржи нефтепереработки помогли им завершить отчетный период успешно.

И перспективы становятся все более жаркими. Прогноз прибыли на 2026 год теперь оценивается в рост на 11%, а на 2027 год — на 12%, что недалеко от показателей S&P 500 в 12% и 14% соответственно.

Банки, энергетика и автопром двигают восстановление

Гийом Жассон, возглавляющий команду стратегий в Goldman Sachs, сказал: «Отчетный сезон продолжает радовать результатами», добавив, что большинство прогнозов подтверждено, и прогнозы теперь либо сохраняются, либо растут.

Так что же осталось от осторожности аналитиков.

Хотя акции в Европе начинают выглядеть более дорогими, они все еще далеки от перегрева. Средний коэффициент цены к прибыли (P/E) на основе прогнозов достиг 15, что является самым высоким показателем за последние четыре года. Но это все еще значительно ниже пикового значения после пандемии. Кроме того, индекс Stoxx 600 торгуется со скидкой 35% к S&P 500.

Банки и энергетика были якорями прибыли в этом квартале. Чистый процентный доход держался хорошо, и банкам не пришлось глотать большие убытки по кредитам. Тем временем энергетические компании получили помощь от лучших маржей нефтепереработки, даже несмотря на то, что цены на нефть оставались мягкими.

Филип Ричардс, старший аналитик в BI, сказал, что в банковском секторе соотношение превышения ожиданий к промахам составляет примерно десять к одному. Barclays, NatWest, HSBC и Standard Chartered все показали прибыль, превышающую ожидания.

Текущий цикл повышения оценок прибыли в секторе, начавшийся пять лет назад, похоже, продолжится вплоть до 2026 года.

В энергетическом секторе Shell, BP и Eni показали результаты ниже ожиданий по чистой прибыли. BP превзошел ожидания по прибыли в Q3, что немного подстегнуло историю его восстановления.

Автомобильный сектор (тот, который тянул вниз более года) наконец показал проблеск жизни. Предупреждения о прибыли были нормой в течение пяти кварталов подряд, но на этот раз сектор смог преподнести положительный сюрприз.

Аналитики дали должное планам по сокращению затрат и реструктуризации, которые помогли улучшить маржи и привели к пересмотру оценок прибыли в сторону повышения. Но давайте будем честны: прибыль все еще снизилась в годовом и квартальном исчислении. Сюрприз просто означает, что дела не пошли под откос.

ИИ меняет операции, руководство сохраняет оптимизм

Тем временем ИИ был везде на конференц-звонках по итогам Q3 в Европе, упоминания достигли рекордно высокого уровня, поскольку компании по всей Европе делают ставку на автоматизацию и повышение эффективности.

Лоран Дюийе и Кайди Мэн, оба стратегов в BI, отметили: «ИИ больше не является нишевой темой, а ключевым драйвером производительности и прибыльности по мере приближения 2026 года».

Технологические компании, конечно же, говорили больше всего, но банки не молчали. Генеральный директор Banco Santander Хектор Грисси сказал, что они используют ИИ для автоматизации и сокращения ручной работы.

ING Groep в Нидерландах оценил, что к концу 2026 года может быть сокращено 950 рабочих мест из-за перехода к цифровому кредитованию.

Компании сектора потребительских товаров и услуг, не являющихся предметом первой необходимости, и энергетические компании также упомянули использование ИИ для персонализации, автоматизации и управления рисками.

Да и настроение среди руководителей изменилось. Настроения менеджмента теперь почти вернулись к уровням 2021 года. Макроэкономические опасения? Сокращаются.

Эта уверенность подпитывает прогнозы, и Максимиллиан Улеер, возглавляющий стратегию по акциям и кросс-активам в Deutsche Bank, предсказывает еще больше повышений оценок прибыли.