Прибыль европейских компаний в третьем квартале 2025 года превзошла все ожидания, обеспечив рост прибыли на акцию на 5,7% для индекса MSCI Europe, что значительно превысило прогноз в 0%, сделанный ранее в этом квартале агентствами Reuters и Bloomberg Intelligence.
Практически весь отчетный период завершился, и около половины компаний сообщили о прибыли, превзошедшей прогнозы, что вынудило аналитиков повысить свои прогнозы и пересмотреть все эти разговоры о тарифах, нестабильности валют и макроэкономических рисках, которые так и не оправдали ожиданий.
Низкие процентные ставки, ужесточение структуры издержек, рост цен и медленное восстановление экономики — все это способствовало превышению прогнозов. Индекс Stoxx Europe 600 вырос на 14% с начала года. Банки оказались в выигрыше, их акции подскочили на 55% с начала 2025 года.
Энергетические компании также справились, даже если их выручка оказалась ниже ожидаемой. Рентабельность переработки позволила им преодолеть трудности.
И перспективы становятся все более оптимистичными. Прогнозы по прибыли на 2026 год теперь предполагают рост на 11%, а на 2027 год — на 12%, что не слишком отличается от S&P 500 в 12% и 14%.
Восстановление экономики обеспечивают банки, энергетический и автомобильный секторы
Гийом Жайссон, возглавляющий стратегическую группу в Goldman Sachs, заявил: «Сезон отчетности продолжает приносить свои плоды», добавив, что большая часть прогнозов подтвердилась, и теперь они либо остаются в силе, либо повышаются.
Вот вам и предостережения аналитиков.
Хотя акции в Европе начинают выглядеть более дорогими, они все еще далеки от перегрева. Средний прогнозный коэффициент цена/прибыль достиг 15, самого высокого уровня примерно за четыре года. Но это все еще значительно ниже постпандемического пика. Кроме того, индекс Stoxx 600 торгуется с 35-процентной скидкой по сравнению с индексом S&P 500.
В этом квартале основными источниками прибыли стали банки и энергетический сектор. Чистый процентный доход остался на хорошем уровне, и банкам не пришлось нести большие убытки по кредитам. Тем временем, энергетическим компаниям помогла более высокая маржа переработки, несмотря на низкие цены на нефть.
Филип Ричардс, старший аналитик BI, заявил, что в банковском секторе соотношение превышения прогнозов и несоответствия ожиданиям составляет примерно десять к одному. Barclays, NatWest, HSBC и Standard Chartered показалиtronвысокие, чем ожидалось, финансовые результаты.
Текущий цикл повышения прогнозируемых доходов в этом секторе, начавшийся пять лет назад, по всей видимости, продолжится до 2026 года.
В энергетическом секторе компании Shell, BP и Eni показали результаты лучше ожидаемых. BP превзошла ожидания по прибыли в третьем квартале, что придало истории ее восстановления дополнительный импульс.
Автомобильный сектор (тот самый, который переживал спад более года) наконец-то показал проблеск жизни. Предупреждения о снижении прибыли были нормой на протяжении пяти кварталов подряд, но на этот раз сектор преподнес приятный сюрприз.
Аналитики отдали должное планам по сокращению затрат и реструктуризации, которые помогли улучшить рентабельность и привели к повышению прогнозов прибыли. Но давайте внесем ясность: прибыль все равно снизилась как в годовом, так и в квартальном сравнении. Неожиданность лишь означает, что ситуация не резко ухудшилась.
Искусственный интеллект меняет операционную деятельность, но руководство сохраняет оптимизм
Тем временем, тема искусственного интеллекта широко обсуждалась в ходе конференц-звонков по итогам третьего квартала в Европе, достигнув рекордного уровня, поскольку компании по всей Европе делают ставку на автоматизацию и повышение эффективности.
Лоран Дуйе и Кайди Мэн, стратеги из BI, заявили: «Искусственный интеллект перестал быть нишевой темой и стал ключевым фактором повышения производительности и прибыльности в преддверии 2026 года».
Конечно, большую часть разговоров вели технологические компании, но банки тоже не молчали. Генеральный директор Banco Santander, Эктор Гризи, заявил, что они используют ИИ для автоматизации и сокращения ручной работы.
По оценкам нидерландской компании ING Groep, в связи с переходом на цифровое кредитование к концу 2026 года может быть сокращено 950 рабочих мест.
Компании, работающие в сфере потребительских товаров длительного пользования и энергетики, также упомянули использование ИИ для персонализации, автоматизации и управления рисками.
Даже среди руководителей изменилось настроение. Настроения менеджмента практически вернулись к уровню 2021 года. Макроэкономические опасения? Снижаются.
Эта уверенность отражается и на прогнозах: Максимилиан Улеер, возглавляющий стратегию по акциям и различным активам в Deutsche Bank, предсказывает дальнейшее повышение прогнозов по прибыли.
