Les bénéfices européens ont dépassé les attentes de 5,7 % au T3, bien au-dessus de la croissance nulle prévue

Les bénéfices européens ont écrasé les attentes au T3 2025, enregistrant une croissance des bénéfices par action de 5,7 % pour l'indice MSCI Europe, bien au-dessus de la prévision de 0 % faite plus tôt dans le trimestre par Reuters et Bloomberg Intelligence.

Près de toute la saison de reporting étant terminée, environ la moitié des entreprises ont publié des bénéfices supérieurs aux prévisions, forçant les analystes à réviser leurs prévisions à la hausse et à repenser tout ce bruit sur les tarifs douaniers, les devises fragiles et les risques macroéconomiques qui n'ont pas vraiment eu l'impact escompté.

De faibles taux d'intérêt, des structures de coûts plus serrées, des prix plus élevés et une économie lentement en reprise ont tous contribué à ces résultats positifs. Le Stoxx Europe 600 est désormais en hausse de 14 % depuis le début de l'année. Les banques ont été les grandes gagnantes, bondissant de 55 % jusqu'à présent en 2025.

Les entreprises énergétiques ont également tenu le coup, même si leurs revenus étaient inférieurs aux attentes. Les marges de raffinage les ont aidées à franchir la ligne.

Et les perspectives s'échauffent. Les prévisions de bénéfices pour 2026 devraient désormais augmenter de 11 %, et de 12 % pour 2027, pas si éloignées des projections de l'S&P 500 qui sont de 12 % et 14 %.

Banques, énergie et automobiles tirent la reprise

Guillaume Jaisson, qui dirige l'équipe de stratégie chez Goldman Sachs, a déclaré : « La saison des résultats continue de livrer », ajoutant que la plupart des prévisions ont été confirmées et que les forecasts tiennent désormais ou augmentent.

Adieu donc la prudence des analystes.

Bien que les actions en Europe commencent à sembler plus chères, elles sont encore loin d'être surchauffées. Le ratio cours/bénéfice (P/E) forward moyen a atteint 15, le plus élevé depuis environ quatre ans. Mais cela reste bien en dessous du pic d'après-pandémie. De plus, le Stoxx 600 est négocié avec une décote de 35 % par rapport au S&P 500.

Les banques et l'énergie ont été les piliers des résultats ce trimestre. Le revenu net d'intérêt s'est bien maintenu, et les banques n'ont pas eu à absorber de grosses pertes sur les prêts. Parallèlement, les valeurs énergétiques ont bénéficié de meilleures marges de raffinage, même si les prix du pétrole sont restés faibles.

Philip Richards, analyste senior chez BI, a déclaré que le secteur bancaire avait enregistré un ratio de dépassement/échec d'environ dix pour un. Barclays, NatWest, HSBC et Standard Chartered ont tous publié des résultats supérieurs aux attentes.

Le cycle actuel de révision à la hausse des bénéfices du secteur, qui a commencé il y a cinq ans, semble devoir se poursuivre tout au long de 2026.

Côté énergie, Shell, BP et Eni ont affiché des résultats nets supérieurs aux attentes. BP a battu les attentes sur le bénéfice du T3, donnant un peu plus d'élan à son histoire de redressement.

Le secteur automobile (celui qui tirait vers le bas depuis plus d'un an) a enfin montré un signe de vie. Les avertissements sur les bénéfices étaient la norme pendant cinq trimestres consécutifs, mais cette fois, le secteur a réussi à surprendre positivement.

Les analystes ont attribué cela aux plans de réduction des coûts et de restructuration, qui ont aidé à améliorer les marges et ont conduit à des estimations de bénéfices révisées à la hausse. Mais soyons clairs : les bénéfices ont toujours baissé d'une année sur l'autre et d'un trimestre sur l'autre. La surprise signifie simplement que les choses ne se sont pas effondrées.

L'IA transforme les opérations, la direction reste optimiste

Pendant ce temps, l'IA était omniprésente lors des appels résultats du T3 en Europe, les mentions atteignant un record, alors que les entreprises de toute l'Europe misent sur l'automatisation et les gains d'efficacité.

Laurent Douillet et Kaidi Meng, tous deux stratèges chez BI, ont déclaré : « L'IA n'est plus un thème de niche, mais un moteur clé de la productivité et de la rentabilité alors que 2026 approche. »

Les entreprises technologiques, bien sûr, ont fait la majeure partie du discours, mais les banques n'étaient pas silencieuses. Le PDG de Banco Santander, Hector Grisi, a déclaré qu'ils utilisaient l'IA pour automatiser et réduire le travail manuel.

ING Groep aux Pays-Bas a estimé que 950 emplois pourraient être supprimés d'ici la fin de 2026 en raison du passage au prêt numérique.

Les entreprises de biens de consommation discretionnaires et du secteur de l'énergie ont également mentionné l'utilisation de l'IA pour la personnalisation, l'automatisation et la gestion des risques.

Même l'ambiance parmi les dirigeants s'est inversée. Le sentiment de la direction est maintenant presque revenu aux niveaux de 2021. Les inquiétudes macroéconomiques ? En diminution.

Cette confiance alimente les prévisions, avec Maximilian Uleer, qui dirige la stratégie actions et multi-actifs chez Deutsche Bank, prévoyant encore plus de révisions à la hausse des bénéfices.