Les résultats des entreprises européennes ont largement dépassé les attentes au troisième trimestre 2025, avec une croissance de 5,7 % du bénéfice par action pour l'indice MSCI Europe, un chiffre bien supérieur aux prévisions de 0 % établies plus tôt dans le trimestre par Reuters et Bloomberg Intelligence.
La saison des résultats étant presque entièrement terminée, environ la moitié des entreprises ont publié des résultats supérieurs aux prévisions, obligeant les analystes à revoir leurs prévisions à la hausse et à reconsidérer toutes les discussions autour des droits de douane, de la volatilité des devises et des risques macroéconomiques qui ne se sont finalement pas concrétisés comme on le craignait.
Des taux d'intérêt bas, des coûts de fonctionnement plus stricts, des prix plus élevés et une reprise économique progressive ont tous contribué à cette performance. L'indice Stoxx Europe 600 affiche une hausse de 14 % depuis le début de l'année. Le secteur bancaire a enregistré la plus forte progression, avec une hausse de 55 % depuis le début de l'année.
Les entreprises énergétiques ont également affiché de bons résultats, même si leurs revenus ont été inférieurs aux prévisions. Ce sont les marges de raffinage qui leur ont permis de s'en sortir.
Et les perspectives s'annoncent plus favorables. Les prévisions de croissance des bénéfices pour 2026 tablent désormais sur une hausse de 11 %, et celles pour 2027 sur 12 %, des chiffres assez proches des projections de 12 % et 14 % pour le S&P 500 .
Les secteurs bancaire, énergétique et automobile sont les moteurs de la reprise
Guillaume Jaisson, qui dirige l'équipe stratégie chez Goldman Sachs, a déclaré : « La saison des résultats continue de porter ses fruits », ajoutant que la plupart des prévisions ont été confirmées et que les estimations se maintiennent ou sont désormais revues à la hausse.
Voilà qui remet en question la prudence des analystes.
Alors que les actions européennes commencent à paraître plus chères, elles sont encore loin d'être surchauffées. Le ratio cours/bénéfice prévisionnel moyen a atteint 15, son plus haut niveau depuis environ quatre ans. Mais il reste nettement inférieur au pic post-pandémique. De plus, l'indice Stoxx 600 se négocie avec une décote de 35 % par rapport au S&P 500.
Les secteurs bancaire et énergétique ont tiré les bénéfices vers le bas ce trimestre. Le revenu net d'intérêts s'est bien maintenu et les banques n'ont pas eu à enregistrer de pertes importantes sur leurs prêts. Parallèlement, les valeurs énergétiques ont bénéficié de marges de raffinage plus élevées, malgré la faiblesse persistante des prix du pétrole.
Philip Richards, analyste principal chez BI, a indiqué que le secteur bancaire affichait un ratio de résultats supérieurs aux attentes d'environ dix pour un. Barclays, NatWest, HSBC et Standard Chartered ont toutes publié des résultatstronaux prévisions.
Le cycle actuel de révision à la hausse des bénéfices du secteur, qui a débuté il y a cinq ans, semble se poursuivre jusqu'en 2026.
Dans le secteur de l'énergie, Shell, BP et Eni ont affiché des résultats supérieurs aux attentes. BP a dépassé les prévisions pour son bénéfice du troisième trimestre, ce qui dynamise son redressement.
Le secteur automobile (qui peinait depuis plus d'un an) a enfin montré des signes de reprise. Les avertissements sur résultats étaient la norme depuis cinq trimestres consécutifs, mais cette fois-ci, le secteur a créé la surprise.
Les analystes ont attribué ces résultats aux plans de réduction des coûts et de restructuration, qui ont permis d'améliorer les marges et d'entraîner une révision à la hausse des prévisions de bénéfices. Mais soyons clairs : les bénéfices ont tout de même diminué sur un an et par rapport au trimestre précédent. Cette surprise signifie simplement que la situation n'a pas dégénéré.
L’IA transforme les opérations, la direction reste optimiste
Parallèlement, l'IA était omniprésente lors des conférences téléphoniques sur les résultats du troisième trimestre en Europe, avec un nombre record de mentions, les entreprises européennes misant de plus en plus sur l'automatisation et les gains d'efficacité.
Laurent Douillet et Kaidi Meng, tous deux stratèges chez BI, ont déclaré: « L'IA n'est plus un thème de niche, mais un moteur essentiel de la productivité et de la rentabilité à l'approche de 2026. »
Ce sont bien sûr les entreprises technologiques qui ont le plus parlé, mais les banques n'ont pas été silencieuses. Le PDG de Banco Santander, Hector Grisi, a déclaré qu'elles utilisaient l'IA pour automatiser et réduire le travail manuel.
Le groupe ING aux Pays-Bas estime que 950 emplois pourraient être supprimés d'ici fin 2026 en raison du passage aux prêts numériques.
Les entreprises des secteurs de la consommation discrétionnaire et de l'énergie ont également mentionné l'utilisation de l'IA pour la personnalisation, l'automatisation et la gestion des risques.
Même l'humeur des dirigeants s'est améliorée. Le moral des managers est quasiment revenu à son niveau de 2021. Quant aux inquiétudes macroéconomiques, elles s'atténuent.
Cette confiance se répercute sur les prévisions, Maximilian Uleer, responsable de la stratégie actions et multi-actifs chez Deutsche Bank, prévoyant même de nouvelles révisions à la hausse des bénéfices.
