Gli utili europei sono aumentati del 5,7% nel Q3, ben al di sopra della previsione di crescita zero

Gli utili in Europa hanno superato le aspettative nel Q3 2025, registrando una crescita degli utili per azione del 5,7% per l'indice MSCI Europe, che era ben al di sopra della previsione dello 0% fatta all'inizio del trimestre da Reuters e Bloomberg Intelligence.

Con quasi l'intera stagione di rendicontazione conclusa, circa la metà delle aziende ha riportato utili superiori alle previsioni, costringendo gli analisti ad alzare le loro indicazioni e ripensare tutto quel rumore su dazi, valute instabili e rischi macro che non si sono verificati nel modo in cui le persone pensavano.

Tassi di interesse bassi, strutture di costo più strette, prezzi più alti e un'economia in lenta ripresa hanno tutti contribuito ai risultati positivi. Lo Stoxx Europe 600 è ora in rialzo del 14% da inizio anno. Le banche sono uscite vincitrici, balzando del 55% finora nel 2025.

Anche le aziende energetiche hanno fatto la loro parte, anche se i loro ricavi sono risultati inferiori alle attese. I margini di raffinazione li hanno fatti passare.

E le prospettive si stanno facendo più roventi. Le indicazioni per gli utili del 2026 sono ora previste in aumento dell'11%, e del 12% per il 2027, non troppo distanti dalle proiezioni dell'S&P 500 del 12% e del 14%.

Banche, energia e auto guidano la ripresa

Guillaume Jaisson, che guida il team di strategia presso Goldman Sachs, ha detto: “La stagione degli utili continua a fornire risultati”, aggiungendo che la maggior parte delle indicazioni è stata confermata e le previsioni ora si stanno mantenendo o aumentando.

Addio a quella cautela degli analisti.

Mentre le azioni in Europa stanno iniziando a sembrare più costose, sono ancora lontane dall'essere surriscaldate. Il rapporto prezzo-utili forward medio ha raggiunto 15, il livello più alto in circa quattro anni. Ma questo è ancora ben al di sotto del picco post-pandemico. Inoltre, lo Stoxx 600 è scambiato con uno sconto del 35% rispetto all'S&P 500.

Banche ed energia sono state le ancore degli utili di questo trimestre. Il reddito netto da interessi si è mantenuto bene e le banche non hanno dovuto assorbire grandi perdite sui prestiti. Nel frattempo, le aziende energetiche hanno beneficiato di margini di raffinazione migliori, anche se i prezzi del petrolio sono rimasti deboli.

Philip Richards, analista senior presso BI, ha detto che il settore bancario ha avuto un rapporto di successo su mancato successo di circa dieci a uno. Barclays, NatWest, HSBC e Standard Chartered hanno tutti registrato utili superiori alle attese.

Il ciclo attuale di revisione al rialzo degli utili del settore, iniziato cinque anni fa, sembra destinato a continuare fino al 2026.

Dal lato energetico, Shell, BP ed Eni hanno registrato risultati netti superiori alle attese. BP ha superato le aspettative per l'utile del Q3, dando un po' di slancio alla sua storia di risanamento.

Il settore automobilistico (quello che ha trascinato per più di un anno) ha finalmente mostrato un barlume di vita. Gli avvisi di profitto erano la norma per cinque trimestri consecutivi, ma questa volta il settore è riuscito a offrire una sorpresa positiva.

Gli analisti hanno attribuito il merito ai piani di riduzione dei costi e di ristrutturazione, che hanno aiutato a migliorare i margini e hanno portato a stime di profitto riviste al rialzo. Ma siamo chiari: i profitti sono ancora diminuiti su base annua e trimestrale. La sorpresa significa solo che le cose non sono crollate.

L'IA rimodella le operazioni, la gestione rimane ottimista

Nel frattempo, l'IA era ovunque nelle chiamate sugli utili del Q3 in Europa, con i menzioni che hanno raggiunto un record storico, poiché le aziende in tutta Europa si stanno affidando all'automazione e ai guadagni di efficienza.

Laurent Douillet e Kaidi Meng, entrambi strateghi presso BI, hanno dichiarato: “L'IA non è più un tema di nicchia, ma un motore chiave di produttività e redditività mentre il 2026 si avvicina.”

Le aziende tecnologiche, ovviamente, hanno fatto la maggior parte delle conversazioni, ma le banche non sono state silenziose. Il CEO di Banco Santander, Hector Grisi, ha detto che stanno utilizzando l'IA per automatizzare e ridurre il lavoro manuale.

ING Groep nei Paesi Bassi ha stimato che 950 posti di lavoro potrebbero essere eliminati entro la fine del 2026 a causa del passaggio al prestito digitale.

Le aziende del settore discrezionale dei consumi e dell'energia hanno anche menzionato l'uso dell'IA per la personalizzazione, l'automazione e la gestione del rischio.

perfino l'umore tra i dirigenti è cambiato. Il sentiment della gestione è ora quasi tornato ai livelli del 2021. Preoccupazioni macro? In diminuzione.

Questa fiducia sta alimentando nuovamente le previsioni, con Maximilian Uleer, che guida la strategia azionaria e cross-asset presso Deutsche Bank, che prevede ancora più revisioni al rialzo degli utili.