Gli utili dell'Europa hanno superato le aspettative nel terzo trimestre del 2025, registrando una crescita degli utili per azione del 5,7% per l'indice MSCI Europe, ben al di sopra della previsione dello 0% formulata all'inizio del trimestre sia da Reuters che da Bloomberg Intelligence.
Con quasi tutta la stagione dei bilanci conclusa, circa la metà delle aziende ha dichiarato utili superiori alle previsioni, costringendo gli analisti ad alzare le proprie previsioni e a riconsiderare tutto quel rumore su dazi, valute instabili e rischi macroeconomici che non si sono mai manifestati come si pensava.
Bassi tassi di interesse, strutture di costo più rigide, prezzi più elevati e un'economia in lenta ripresa hanno tutti contribuito a questo andamento. Lo Stoxx Europe 600 è ora in rialzo del 14% da inizio anno. Le banche hanno dominato la scena, con un balzo del 55% dall'inizio dell'anno al 2025.
Anche le aziende energetiche hanno saputo farcela, anche se i loro ricavi sono stati inferiori alle aspettative. I margini di raffinazione le hanno aiutate a superare il traguardo.
E le prospettive si fanno sempre più rosee. Le previsioni sugli utili per il 2026 indicano ora una crescita dell'11%, e del 12% per il 2027, non troppo distanti dalle proiezioni del 12% e del 14% per l' S&P 500 .
Banche, energia e automobili guidano la ripresa
Guillaume Jaisson, a capo del team strategico di Goldman Sachs, ha affermato: "La stagione degli utili continua a dare risultati", aggiungendo che la maggior parte delle previsioni è stata confermata e che ora sono in linea o in rialzo.
Tanto per la cautela degli analisti.
Sebbene i titoli azionari europei stiano iniziando a sembrare più costosi, sono ancora ben lontani da una fase di surriscaldamento. Il rapporto prezzo/utili medio previsto ha raggiunto quota 15, il livello più alto degli ultimi quattro anni. Tuttavia, è ancora ben al di sotto del picco post-pandemia. Inoltre, lo Stoxx 600 viene scambiato con uno sconto del 35% rispetto all'S&P 500.
Banche ed energia sono stati i pilastri degli utili di questo trimestre. Il margine di interesse netto ha retto bene e le banche non hanno dovuto incassare grosse perdite sui prestiti. Nel frattempo, i titoli del settore energetico hanno beneficiato di migliori margini di raffinazione, nonostante i prezzi del petrolio siano rimasti bassi.
Philip Richards, analista senior di BI, ha affermato che il settore bancario ha registrato un rapporto tra risultati insoddisfacenti e risultati insoddisfacenti di circa dieci a uno. Barclays, NatWest, HSBC e Standard Chartered hanno tutte registrato utilitronalle aspettative.
Sembra che l'attuale ciclo di rialzo degli utili del settore, iniziato cinque anni fa, continuerà fino al 2026.
Nel settore energetico, Shell, BP ed Eni hanno registrato risultati finanziari migliori del previsto. BP ha superato le aspettative con l'utile del terzo trimestre, dando una spinta alla sua ripresa.
Il settore automobilistico (quello che si trascina da oltre un anno) ha finalmente mostrato un barlume di vita. Gli allarmi sui profitti erano la norma da cinque trimestri consecutivi, ma questa volta il settore è riuscito a sorprendere positivamente.
Gli analisti hanno attribuito il merito ai piani di riduzione dei costi e di ristrutturazione, che hanno contribuito a migliorare i margini e hanno portato a stime di profitto più elevate. Ma diciamolo chiaramente: i profitti sono comunque diminuiti su base annua e sequenziale. La sorpresa significa solo che le cose non sono precipitate.
L'intelligenza artificiale rimodella le operazioni, la dirigenza resta ottimista
Nel frattempo, l'intelligenza artificiale è stata onnipresente nelle conference call sui risultati del terzo trimestre in Europa, con citazioni che hanno raggiunto livelli record, poiché le aziende in tutta Europa si stanno orientando verso l'automazione e l'aumento dell'efficienza.
Laurent Douillet e Kaidi Meng, entrambi strateghi di BI, hanno affermato: "L'intelligenza artificiale non è più un tema di nicchia, ma un fattore chiave per la produttività e la redditività in vista del 2026".
Le aziende tecnologiche, ovviamente, hanno parlato molto, ma le banche non sono rimaste in silenzio. L'amministratore delegato di Banco Santander, Hector Grisi, ha affermato che stanno utilizzando l'intelligenza artificiale per automatizzare e ridurre il lavoro manuale.
ING Groep nei Paesi Bassi ha stimato che entro la fine del 2026 potrebbero essere eliminati 950 posti di lavoro a causa del passaggio ai prestiti digitali.
Anche le aziende di beni di consumo discrezionali e quelle energetiche hanno menzionato l'utilizzo dell'intelligenza artificiale per la personalizzazione, l'automazione e la gestione del rischio.
Anche l'umore tra i dirigenti è cambiato. Il sentiment del management è ormai quasi tornato ai livelli del 2021. Preoccupazioni macroeconomiche? In calo.
Questa fiducia si riflette nelle previsioni: Maximilian Uleer, responsabile della strategia azionaria e cross-asset presso Deutsche Bank, prevede ulteriori rialzi degli utili.
