Europäische Gewinne liegen im Q3 um 5,7 % über den Erwartungen

Europäische Gewinne haben die Erwartungen im Q3 2025 zerschlagen und für den MSCI Europe Index ein Gewinn pro Aktie (EPS) Wachstum von 5,7 % erzielt, was weit über der 0 %-Prognose lag, die zu Beginn des Quartals sowohl von Reuters als auch von Bloomberg Intelligence gemacht wurde.

Da die Berichtsaison fast abgeschlossen ist, haben etwa die Hälfte der Unternehmen Gewinne gemeldet, die die Prognosen übertroffen haben, was Analysten dazu zwang, ihre Guidance zu erhöhen und all das Rauschen über Zölle, wackelige Währungen und makroökonomische Risiken, die nie wirklich so eintrafen, wie man dachte, neu zu bewerten.

Niedrige Zinsen, engere Kostenstrukturen, höhere Preise und eine sich langsam erholende Wirtschaft trugen zu den Übererfüllungen bei. Der Stoxx Europe 600 ist im Jahr bisher um 14 % gestiegen. Banken schnitten am besten ab und legten im Jahr 2025 bereits um 55 % zu.

Energieunternehmen kamen ebenfalls gut weg, auch wenn ihre Einnahmen geringer ausfielen als erwartet. Die Raffineriemargen halfen ihnen, die Ziellinie zu überqueren.

Und die Aussichten werden heißer. Die Prognose für das Gewinnwachstum 2026 liegt nun bei 11 %, und für 2027 bei 12 %, nicht weit entfernt von den Prognosen des S&P 500 von 12 % bzw. 14 %.

Banken, Energie und Autos treiben die Erholung voran

Guillaume Jaisson, der das Strategieteam bei Goldman Sachs leitet, sagte: „Die Gewinnberichtsaison liefert weiterhin Ergebnisse“, und fügte hinzu, dass die meisten Guidance-Bestätigungen vorliegen und die Prognosen nun entweder stabil bleiben oder steigen.

Also war das mit der Analysten-Vorsicht nichts.

Während Aktien in Europa zunehmend teurer aussehen, sind sie noch weit davon entfernt, überhitzt zu sein. Das durchschnittliche kursive Kurs-Gewinn-Verhältnis erreichte 15, den höchsten Stand seit etwa vier Jahren. Das liegt jedoch immer noch deutlich unter dem Peak nach der Pandemie. Hinzu kommt, dass der Stoxx 600 mit einem Abschlag von 35 % gegenüber dem S&P 500 gehandelt wird.

Banken und Energie waren die Gewinnanker dieses Quartals. Das Nettozinsergebnis hielt gut stand, und Banken mussten keine großen Verluste bei Krediten verkraften. In der Zwischenzeit profitierten Energieunternehmen von besseren Raffineriemargen, obwohl die Ölpreise weich blieben.

Philip Richards, Senior Analyst bei BI, sagte, der Bankensektor habe ein Beat-to-Miss-Verhältnis von etwa zehn zu eins. Barclays, NatWest, HSBC und Standard Chartered verzeichneten alle stärkere als erwartete Gewinne.

Der aktuelle Zyklus der Gewinn-Upgrades im Sektor, der vor fünf Jahren begann, scheint bis 2026 weiterzugehen.

Im Energiebereich verzeichneten Shell, BP und Eni bessere als erwartete Ergebnisse. BP übertraf die Erwartungen beim Q3-Gewinn, was seiner Turnaround-Geschichte einen kleinen Schub verlieh.

Der Automobilsektor (der seit mehr als einem Jahr zieht) zeigte endlich ein Lebenszeichen. Gewinnwarnungen waren fünf Quartale lang die Regel, aber dieses Mal gelang dem Sektor eine positive Überraschung.

Analysten gaben Kostensenkungs- und Umstrukturierungsplänen die Schuld, die halfen, die Margen zu verbessern und zu erhöhten Gewinnprognosen führten. Aber lassen Sie uns klar sein: Die Gewinne fielen immer noch im Jahresvergleich und quartalsweise. Die Überraschung bedeutet nur, dass die Dinge nicht von einer Klippe stürzten.

KI verändert Abläufe, das Management bleibt optimistisch

In der Zwischenzeit war KI überall in den Q3-Gewinnkonferenzen in Europa präsent, die Nennungen erreichten einen Rekordhoch, da sich Unternehmen in ganz Europa auf Automatisierung und Effizienzgewinne stützen.

Laurent Douillet und Kaidi Meng, beide Strategen bei BI, sagten, „KI ist kein Nischenthema mehr, sondern ein treibender Faktor für Produktivität und Rentabilität, wenn 2026 naht.“

Tech-Firmen sprachen natürlich am meisten, aber Banken blieben nicht stumm. Der CEO von Banco Santander, Hector Grisi, sagte, sie nutzten KI, um manuelle Arbeit zu automatisieren und zu reduzieren.

ING Groep in den Niederlanden schätzte, dass bis Ende 2026 950 Arbeitsplätze aufgrund des Übergangs zu digitalem Kreditgeschäft wegfallen könnten.

Unternehmen des diskretionären Konsums und der Energiebranche erwähnten ebenfalls die Nutzung von KI für Personalisierung, Automatisierung und Risikomanagement.

Sogar die Stimmung unter den Führungskräften hat sich gewendet. Die Managementstimmung ist jetzt fast wieder auf dem Niveau von 2021. Makrobedenken? Schrumpfend.

Dieses Vertrauen speist sich wieder in die Prognosen ein, wobei Maximilian Uleer, der die Aktien- und Cross-Asset-Strategie bei der Deutschen Bank leitet, weitere Gewinn-Upgrades vorhersagt.