La crisis de liquidaciones de criptomonedas destaca a los escritorios OTC como amortiguadores cruciales

Los inversores en criptomonedas sufrieron una de las mayores pérdidas financieras del último viernes. Sin embargo, según un informe de Finery Markets, las mesas de negociación extrabursátil (OTC) actuaron como “amortiguadores” que evitaron que la oleada de liquidaciones en Binance se extendiera al mercado más amplio de activos digitales.

Los exchanges centralizados y DeFi sintieron el impacto del anuncio del presidente de EE. UU., Donald Trump, sobre un arancel adicional del 100% a las importaciones chinas y nuevos controles de exportación de software. La declaración provocó pánico generalizado, lo que llevó a los titulares de criptomonedas a vender sus tokens, hundiendo el mercado.

Cryptopolitan, citando datos de Coinglass, informó que más de 20.000 millones de dólares en apuestas apalancadas de criptomonedas fueron borradas en menos de 24 horas. Bitcoin cayó más de un 12% desde su máximo semanal de más de 124.000 dólares, situándose cerca de 113.000 dólares a principios del sábado por la mañana en Bitstamp.

Más de 1,6 millones de traders fueron liquidados y se deshicieron de posiciones por valor de más de 7.000 millones de dólares en solo una hora de negociación.

La volatilidad del mercado eliminó la liquidez de los exchanges; las mesas OTC tomaron el control

Según el análisis de Finery Market, la volatilidad en Ethereum y las altcoins se extendió a activos estables como el dólar sintético USDe de Ethena, Wrapped Beacon Ether (wBETH) y Binance Staked SOL (BNSOL). Las pérdidas se extendieron a las finanzas descentralizadas (DeFi), donde la liquidez de varios pools se vio muy reducida.

USDe bajó brevemente a 65 céntimos en Binance cuando las órdenes de venta comenzaron a llegar rápidamente, pero mantuvo su paridad en Curve, Fluid y Bybit. Finery Markets señaló que las plataformas de negociación de criptomonedas más utilizadas presentaban “un síntoma de estrés localizado”, añadiendo que el pánico y las ventas provocaron una disminución de la liquidez en los exchanges centralizados (CEX).

“La crisis demostró el valor del comercio secundario realizado a través de salas privadas OTC”, señaló la firma. “Esta infraestructura actúa como un firewall contra el contagio sistémico debido a la diferencia fundamental en la estructura del libro de órdenes.”

Los CEX supuestamente utilizan liquidez visible a través de libros de órdenes públicos, pero las mesas OTC tienen una ejecución privada entre traders. La “liquidez oscura”, según Finery, ayuda a atenuar el riesgo sistémico y evita escenarios similares a una corrida bancaria desencadenada por órdenes de venta masivas.

“Los mercados OTC proporcionan una estructura que permite a los participantes negociar grandes volúmenes sin revelar sus posiciones. Esto mitiga el contagio impulsado por el pánico durante eventos de alta volatilidad”, escribió Finery.

Durante la ventana de tres días entre el 10 y el 12 de octubre, los volúmenes de negociación en las salas privadas de BTC/USDT y ETH/USDT de Finery Markets aumentaron un 107% intersemanal. En comparación, las plataformas centralizadas registraron un aumento del 48% en los mismos pares. 

Esto podría significar que los grandes jugadores en el día de las liquidaciones prefirieron venues privadas y menos visibles para reducir significativamente el riesgo y rebalancear sus carteras.

Según un gráfico compartido por Finery Markets, que rastrea la magnitud del evento de liquidación, los diferenciales de oferta y demanda en Binance se dispararon hasta aproximadamente el 0,6%, mientras que Bitstamp aceleró hasta el 9,8%. Mientras tanto, Kraken y Coinbase vieron diferenciales entre el 1,5% y el 2,5%.

Por el contrario, la plataforma OTC de Finery Markets registró diferenciales por debajo del 0,4% durante todo el mismo período. Alrededor de la medianoche UTC del 11 de octubre, cuando el diferencial de Bitstamp aumentó, Binance y Coinbase experimentaron breves picos de volatilidad, pero el diferencial de oferta y demanda de Finery Markets se mantuvo comparativamente plano.

Los traders lucharon contra la ‘trampa del apalancamiento’

La venta masiva del viernes también expuso las posiciones apalancadas con un apalancamiento de 10x o superior, que se volvieron críticas cuando Bitcoin y otros activos cayeron a doble dígito en cuestión de horas. 

“Una caída del 10% de BTC en una posición de 10x se convierte en una pérdida total del 100%”, observó el informe de Finery Markets. Los traders que no utilizaron órdenes de stop-loss vieron sus cuentas liquidadas automáticamente cuando los precios superaron los umbrales de colateral, acelerando la carnicería.

Los datos de CoinGlass indicaron que los volúmenes de liquidación durante el evento de octubre superaron a los de grandes caídas pasadas, incluida la colapso de Terra de 2022.

Aunque la mayoría de los valores de las monedas habían vuelto a sus niveles de consolidación semanal para la mañana del lunes, el mercado se ha vuelto defensivo. El análisis de derivados en Coinglass muestra un aumento de la actividad en contratos protectores de Bitcoin en 95.000 dólares y Ethereum en 3.600 dólares, donde la mayoría de los traders apuestan por una mayor caída.

Aún así, los inversores institucionales como Strategy, uno de los mayores tenedores públicos de Bitcoin, compraron la caída y añadieron sus tenencias de Bitcoin a 640.250 monedas. Los fondos cotizados (ETFs) de BTC siguen en racha, pero registraron entradas de 102,58 millones de dólares el martes, según los datos de SoSo Value .