- Finery Marketsは、トランプ氏の関税発表をきっかけに先週金曜日に発生した190億ドル規模の暗号資産強制決済危機において、OTC取引所が「ショックアブソーバー」として機能したと報告しています。
- ビットコインは12%以上急落し11万3,000ドルとなり、160万人以上のトレーダーが強制決済される中、OTC取引高は107%急増しました。
- Finery Marketsでのビッド・アスクスプレッドは0.4%未満に抑えられ、Bitstampのほぼ10%と比較して、OTC流動性の安定化役割が際立っています。
暗号資産投資家は先金曜日に最大の金融的打撃の一つを受けた。しかし、Finery Marketsのレポートによると、店頭取引（OTC）取引所が「ショックアブソーバー」として機能し、Binanceでの清算騒ぎがより広範なデジタル資産市場に広がるのを防いだ。
中央集権型および分散型取引所（DeFi）は、米国のドナルド・トランプ大統領による中国産輸入品への追加100%関税およびソフトウェアの新輸出管理措置の発表による影響を受けた。この声明はパニックを誘発し、暗号資産保有者がトークンを売却するきっかけとなり、市場は暴落した。
Coinglassのデータ引用したCryptopolitanは、24時間未満で200億ドル以上のレバレッジ付き暗号資産のポジションが清算されたと報じた。ビットコインは週高値の12万4,000ドル超から12%以上下落し、土曜日の早朝にはBitstampで11万3,000ドル前後で推移した。
160万人以上のトレーダーが清算され、1時間足らずの取引で70億ドル超のポジションが解消された。
市場のボラティリティが取引所の流動性を枯渇させ、OTC取引所が主導権を握る
Finery Marketの洞察によると、イーサリアムやアルトコインのボラティリティは、Ethenaの合成ドルUSDe、ラップド・ビーコン・イーサ（wBETH）、BinanceステーキングSOL（BNSOL）といった安定資産にも波及した。損失は分散型金融（DeFi）にも及び、いくつかのプールから流動性が大幅に枯渇した。
USDeは売注文が急速に流入し始めた際、Binanceで一時65セントまで下落したが、Curve、Fluid、Bybitではペグを維持した。Finery Marketsは、主要な暗号資産取引プラットフォームが「局所的なストレスの症状」を示していると指摘し、パニックと売却が中央集権型取引所（CEX）での流動性枯渇を引き起こしたと付け加えた。
「この危機は、OTCプライベートルームを通じて行われる二次取引の価値を示した」と同社は指摘した。「このインフラは、注文帳構造の根本的な違いにより、システム的な contagion（感染拡大）に対するファイアウォールとして機能する。」
CEXは公開注文帳を通じて可視な流動性を使用するが、OTC取引所はトレーダー間のプライベートな執行を行う。Fineryは、この「ダーク・リクイディティ（非公開流動性）」がシステムリスクを和らげ、大量の売注文によって引き起こされる銀行預金引き出しラッシュのようなシナリオを防ぐと述べた。
「OTC市場は、参加者がポジションを明らかにせずに大口の取引量を取引できる構造を提供している。これは、高ボラティリティ事象中にパニックに駆られた contagion を軽減する」とFineryは記した。
10月10日から12日の3日間の期間中、Finery MarketsのプライベートなBTC/USDTおよびETH/USDTルームでの取引量は前週比107%増加した。一方、中央集権型プラットフォームでは、同じペアで48%の増加にとどまった。
これは、清算日の大口プレイヤーがリスクを大幅に軽減しポートフォリオを再均衡させるため、プライベートで目立たない取引所を好んだことを意味している可能性がある。
Finery Marketsが共有したチャートによると、清算イベントの高さを追跡すると、Binanceでのビッド・アスク・スプレッドは約0.6%まで膨張し、Bitstampは9.8%まで加速した。一方、KrakenとCoinbaseではスプレッドが1.5%から2.5%の間で推移した。
対照的に、Finery MarketsのOTCプラットフォームでは、同じ期間を通じてスプレッドが0.4%未満を記録した。10月11日UTC深夜、Bitstampのスプレッドが上昇した際、BinanceとCoinbaseはともに一時的なボラティリティ・スパイクを見せたが、Finery Marketsのビッド・アスク・スプレッドは比較的に平坦だった。
トレーダーは「レバレッジの罠」に苦戦
金曜日の売り込みは、10倍またはそれ以上のレバレッジで組まれた借入ポジションも露呈させ、ビットコインやその他の資産が数時間で二桁下落したことで深刻な状況に陥った。
「10倍のポジションでBTCが10%下落すると、100%の全損になる」とFinery Marketsのノートは指摘した。損切注文を使用しなかったトレーダーは、価格が担保閾値を突破した際にアカウントが自動的に清算され、血祭りに上がる状況が加速した。
CoinGlassのデータによると、10月のイベントでの清算量は、2022年のTerra崩壊を含む過去の主要な暴落時の清算量を超えた。
月曜日の朝までに大半の暗号資産の価格は週間の整理水準に戻ったものの、市場は防御的な姿勢に転じた。Coinglassのデリバティブ分析によると、ビットコイン9万5,000ドル、イーサリアム3,600ドルでの保護的な契約の取引量が増加しており、多くのトレーダーがさらなる下落に賭けている。
それでも、ビットコインの最大公開保有者の一つであるStrategyのような機関投資家は安値買いを行い、ビットコイン保有量を64万250枚に増やした。BTC上場投資信託（ETF）は好調を維持しているが、SoSo Valueのデータによると、火曜日の流入額は1億258万ドルにとどまった。
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Florence Muchai
フローレンスは過去6年間、暗号資産、ゲーム、テクノロジー、AIに関するニュースを報道してきました。メルウ科学技術大学でのコンピュータ学およびMMUSTでの災害管理と国際外交の学習により、言語能力、観察力、技術スキルを十分に備えています。フローレンスはVAPグループで勤務し、複数の暗号資産メディアハウスで編集者として活躍しました。
