Krypto-Liquidationskrise unterstreicht OTC-Desks als entscheidende Stoßdämpfer

Kryptowährungsinvestoren erlitten letzten Freitag eine der größten finanziellen Blutungen. Laut einem Bericht von Finery Markets waren Over-the-Counter (OTC)-Desks jedoch die „Stoßdämpfer“, die verhinderten, dass die Liquidationsunruhen auf Binance auf den breiteren digitalen Asset-Markt übergreifen.

Zentralisierte und DeFi-Börsen spürten den Schmerz der Ankündigung von US-Präsident Donald Trump über zusätzliche 100 % Zölle auf chinesische Importe und neue Exportkontrollen für Software. Die Erklärung löste Massenpanik aus, was Krypto-Halter dazu veranlasste, ihre Token zu verkaufen, was den Markt wiederum abstürzen ließ.

Cryptopolitan zitierte Daten von Coinglass und berichtete, dass in weniger als 24 Stunden gehbelte Krypto-Wetten im Wert von über 20 Milliarden US-Dollar ausgelöscht wurden. Bitcoin fiel um mehr als 12 % von seinem wöchentlichen Hoch von über 124.000 US-Dollar und notierte am frühen Samstagmorgen auf Bitstamp nahe 113.000 US-Dollar.

Mehr als 1,6 Millionen Händler wurden liquidiert, und über 7 Milliarden US-Dollar an Positionen wurden in nur einer Handelsstunde abgewickelt.

Marktvolatilität löschte Börsenliquidität, OTC-Desks übernahmen die Kontrolle

Laut den Einblicken von Finery Market wischte die Volatilität bei Ethereum und Altcoins auch durch stabile Assets wie Ethenas synthetischen Dollar USDe, Wrapped Beacon Ether (wBETH) und Binance Staked SOL (BNSOL). Die Verluste erstreckten sich auf dezentrale Finanzen (DeFi), wo die Liquidität mehrerer Pools stark abgeflossen war.

USDe fiel auf Binance kurzzeitig auf 65 Cent, als Verkaufsorders schnell eintrafen, behielt aber seinen Peg auf Curve, Fluid und Bybit bei. Finery Markets merkte an, dass die gängigen Krypto-Handelsplattformen „ein Symptom für lokalen Stress“ aufwiesen, und fügte hinzu, dass Panik und Verkäufe zu einer Liquiditätsverknappung auf zentralisierten Börsen (CEXs) führten.

„Die Krise zeigte den Wert des sekundären Handels, der über OTC-Private-Räume abgewickelt wird“, bemerkte das Unternehmen. „Diese Infrastruktur ist eine Firewall gegen systemische Ansteckung aufgrund des grundlegenden Unterschieds in der Orderbuchstruktur.“

CEXs nutzen angeblich sichtbare Liquidität durch öffentliche Orderbücher, aber OTC-Desks haben private Ausführungen zwischen Händlern. Die „dunkle Liquidität“, so Finery, hilft, systemische Risiken zu dämpfen und Szenarien wie Bank-Runs zu verhindern, die durch Massenverkaufsorders ausgelöst werden.

„OTC-Märkte bieten eine Struktur, die es Teilnehmern ermöglicht, große Volumina zu handeln, ohne ihre Positionen preiszugeben. Dies mildert panikgetriebene Ansteckung während Ereignissen mit hoher Volatilität“, schrieb Finery.

Während des dreitägigen Zeitraums zwischen dem 10. und 12. Oktober stiegen die Handelsvolumina in den privaten BTC/USDT- und ETH/USDT-Räumen von Finery Markets um 107 % im Wochenvergleich. Im Vergleich dazu verzeichneten zentralisierte Plattformen bei denselben Paaren eine Zunahme von 48 %. 

Dies könnte bedeuten, dass große Akteure am Tag der Liquidation private, weniger sichtbare Orte bevorzugten, um das Risiko erheblich zu reduzieren und ihre Portfolios neu zu balancieren.

Laut einem von Finery Markets geteilten Diagramm, das die Höhe des Liquidationsereignisses verfolgte, schossen die Gebots-/Angebots-Spreads auf Binance auf rund 0,6 %, während Bitstamp auf 9,8 % beschleunigte. Währenddessen sahen Kraken und Coinbase Spreads zwischen 1,5 % und 2,5 %.

Im Gegensatz dazu verzeichnete Finery Markets’ OTC-Plattform während desselben Zeitraums Spreads unter 0,4 %. Mitternacht UTC am 11. Oktober, als sich der Spread von Bitstamp nach oben bewegte, sahen sowohl Binance als auch Coinbase kurze Volatilitätsspitzen, aber der Gebots-/Angebots-Spread von Finery Markets war vergleichsweise flach.

Händler kämpften mit der „Hebel-Falle“

Der Ausverkauf am Freitag legte auch geliehene Positionen mit 10x oder höherem Hebel offen, die sich verschärften, als Bitcoin und andere Vermögenswerte innerhalb von Stunden um zweistellige Beträge fielen. 

„Ein 10-prozentiger BTC-Rückgang bei einer 10x-Position wird zu einem 100-prozentigen Totalverlust“, beobachtete die Notiz von Finery Markets. Händler, die es versäumten, Stop-Losses zu verwenden, sahen ihre Konten automatisch liquidiert, als die Preise die Sicherungsschwellen durchbrachen, was das Blutbad beschleunigte.

Daten von CoinGlass deuteten darauf hin, dass die Liquidationsvolumina während des Oktober-Ereignisses diejenigen früherer großer Crashs übertrafen, einschließlich des Terra-Zusammenbruchs 2022.

Obwohl die meisten Coin-Werte bis Montagmorgen wieder auf ihre wöchentlich konsolidierenden Niveaus zurückgekehrt waren, hat sich der Markt defensiv verhalten. Derivate-Analyse auf Coinglass zeigt erhöhte Aktivität bei Schutzkontrakten bei Bitcoin zu 95.000 US-Dollar und Ethereum zu 3.600 US-Dollar, wo die meisten Händler auf einen weiteren Abwärtstrend wetten.

Dennoch kauften institutionelle Investoren wie Strategy, einer der größten öffentlichen Halter von Bitcoin, den Rückgang und erhöhten ihre Bitcoin-Haltungen auf 640.250 Münzen. BTC-Exchange-Traded Funds (ETFs) sind weiterhin im Aufwind, verzeichneten aber am Dienstag Zuflüsse in Höhe von 102,58 Millionen US-Dollar, laut SoSo Value Daten.