La crisi della liquidazione delle criptovalute evidenzia gli sportelli OTC come ammortizzatori cruciali

Venerdì scorso, gli investitori in criptovalute hanno subito una delle più grandi emorragie finanziarie. Tuttavia, secondo un rapporto di Finery Markets, i desk over-the-counter (OTC) sono stati gli "ammortizzatori" che hanno impedito che la rissa di liquidazione su Binance si estendesse al più ampio mercato degli asset digitali.

Gli exchange centralizzati e defi hanno risentito dell'annuncio deldent degli Stati Uniti Donald Trump di un'ulteriore tariffa del 100% sulle importazioni cinesi e di nuovi controlli sulle esportazioni di software. La dichiarazione ha scatenato il panico di massa, spingendo i possessori di criptovalute a vendere i loro token, il che a sua volta ha fatto crollare il mercato.

Cryptopolitan, citando i dati di Coinglass, ha riportato che oltre 20 miliardi di dollari di investimenti in criptovalute con leva finanziaria sono stati spazzati via in meno di 24 ore. Bitcoin è sceso di oltre il 12% dal suo massimo settimanale di oltre 124.000 dollari, attestandosi intorno ai 113.000 dollari nelle prime ore di sabato mattina su Bitstamp. 

Oltre 1,6 milioni di trader sono stati liquidati e posizioni per un valore di oltre 7 miliardi di dollari sono state liquidate in una sola ora di negoziazione.

La volatilità del mercato ha spazzato via la liquidità degli scambi, gli uffici OTC hanno preso il controllo

Secondo l'analisi di Finery Market, la volatilità di Ethereum e delle altcoin ha contagiato asset stabili come il dollaro sintetico USDe di Ethena, Wrapped Beacon Ether (wBETH) e Binance Staked SOL (BNSOL). Le perdite si sono estese alla finanza decentralizzata (DeFi), dove la liquidità di diversi pool è stata pesantemente prosciugata.

L'USDe è sceso brevemente a 65 centesimi su Binance quando gli ordini di vendita hanno iniziato ad arrivare rapidamente, ma ha mantenuto il suo ancoraggio su Curve, Fluid e Bybit. Finery Markets ha notato che le piattaforme di trading di criptovalute di riferimento presentavano "un sintomo di stress localizzato", aggiungendo che il panico e le vendite hanno causato un esaurimento della liquidità sugli exchange centralizzati (CEX).

"La crisi ha messo in luce il valore delle contrattazioni secondarie condotte tramite sale private OTC", ha osservato la società. "Questa infrastruttura rappresenta un muro contro il contagio sistemico, grazie alla differenza fondamentale nella struttura del portafoglio ordini"

I CEX presumibilmente utilizzano liquidità visibile attraverso registri ordini pubblici, ma i desk OTC prevedono l'esecuzione privata tra i trader. La "liquidità oscura", ha affermato Finery, contribuisce a ridurre il rischio sistemico e previene scenari simili a quelli di una corsa agli sportelli innescati da ordini di vendita di massa.

"I mercati OTC offrono una struttura che consente ai partecipanti di negoziare grandi volumi senza rivelare le proprie posizioni. Questo mitiga il contagio causato dal panico durante eventi ad alta volatilità", ha scritto Finery.

Durante la finestra temporale di tre giorni tra il 10 e il 12 ottobre, i volumi di trading nelle sale private BTC/USDT ed ETH/USDT di Finery Markets sono aumentati del 107% su base settimanale. In confronto, le piattaforme centralizzate hanno registrato un aumento del 48% nelle stesse coppie. 

Ciò potrebbe significare che i grandi operatori, al momento della liquidazione, hanno preferito sedi private e meno visibili per ridurre significativamente il rischio e riequilibrare i loro portafogli.

Secondo un grafico condiviso da Finery Markets, tracl'apice dell'evento di liquidazione, gli spread bid-ask su Binance sono aumentati fino a circa lo 0,6%, mentre Bitstamp è accelerato al 9,8%. Nel frattempo, Kraken e Coinbase hanno visto spread compresi tra l'1,5% e il 2,5%.

Al contrario, la piattaforma OTC di Finery Markets ha registrato spread inferiori allo 0,4% nello stesso periodo. Intorno alla mezzanotte UTC dell'11 ottobre, quando lo spread di Bitstamp è aumentato, Binance e Coinbase hanno entrambi registrato brevi picchi di volatilità, ma lo spread bid-ask di Finery Markets è rimasto relativamente stabile.

I trader hanno lottato con la "trappola della leva finanziaria"

La svendita di venerdì ha inoltre messo in luce le posizioni prese in prestito con una leva finanziaria pari o superiore a 10x, che hanno preso una brutta piega quando Bitcoin e altri asset sono crollati a due cifre nel giro di poche ore. 

"Un calo del 10% di BTC su una posizione 10x si traduce in un crollo del 100%", osservava la nota di Finery Markets. I trader che non hanno utilizzato gli stop-loss hanno visto i loro conti liquidatimaticquando i prezzi hanno superato le soglie di garanzia, accelerando il bagno di sangue.

I dati di CoinGlass hanno indicato che i volumi di liquidazione durante l'evento di ottobre hanno superato quelli dei principali crolli passati, tra cui il crollo di Terra del 2022.

Sebbene il valore della maggior parte delle criptovalute fosse tornato ai livelli di consolidamento settimanali entro lunedì mattina, il mercato ha assunto un atteggiamento difensivo. L'analisi dei derivati ​​su Coinglass mostra un'attività crescente nei contratti protettivitracBitcoin Bitcoin 95.000 dollari ed Ethereum a 3.600 dollari, dove la maggior parte dei trader scommette su un ulteriore ribasso. 

Tuttavia, investitori istituzionali come Strategy, uno dei maggiori detentori pubblici di Bitcoin, hanno approfittato del calo e hanno aumentato il loro Bitcoin a 640.250 monete. Gli exchange-traded fund (ETF) BTC sono ancora in crescita, ma martedì hanno registrato afflussi per 102,58 milioni di dollari, secondo i dati.