加密清算危机凸显场外交易 (OTC) 柜台作为关键缓冲器

加密货币投资者在上周五遭受了最大的金融损失之一。然而，根据 Finery Markets 的一份报告，场外交易 (OTC) 柜台是防止 Binance 上的清算混乱蔓延到更广泛的数字资产市场的“缓冲器”。

中心化交易所和 DeFi 交易所感受到了美国总统唐纳德·特朗普宣布对中国进口商品加征 100% 关税以及对软件实施新出口管制的痛苦。这一声明引发了大规模恐慌，促使加密持有者抛售代币，进而导致市场崩盘。

Cryptopolitan 引用 Coinglass 的数据，报道 称，超过 200 亿美元的杠杆加密赌注在不到 24 小时内被清零。比特币从超过 124,000 美元的周高点下跌超过 12%，在周六早上 Bitstamp 上徘徊在 113,000 美元附近。

超过 160 万名交易者被清算，超过 70 亿美元的仓位在短短一小时内被平仓。

市场波动抹去了交易所流动性，OTC 柜台接管

根据 Finery Market 的见解，以太坊和山寨币的波动蔓延到了 Ethena 的合成美元 USDe、Wrapped Beacon Ether (wBETH) 和 Binance Staked SOL (BNSOL) 等稳定资产。损失蔓延至去中心化金融 (DeFi)，多个池子的流动性被大量抽干。

当卖单开始快速涌入时，USDe 在 Binance 上短暂跌至 65 美分，但在 Curve、Fluid 和 Bybit 上保持了其挂钩。Finery Markets 指出，这些首选的加密交易平台出现了“局部压力症状”，并补充称恐慌和抛售导致中心化交易所 (CEX) 的流动性枯竭。

“这场危机显示了通过 OTC 私人房间进行的二级交易的价值，”该公司指出。“由于订单簿结构的根本差异，这种基础设施是防止系统性传染的防火墙。”

CEX 据称通过公共订单簿使用可见流动性，但 OTC 柜台在交易员之间进行私人执行。Finery 表示，“黑暗流动性”有助于降低系统性风险，并防止由大规模卖单引发的类似银行挤兑的场景。

“OTC 市场提供了一种结构，允许参与者在不暴露其头寸的情况下交易大量资产。这减轻了高波动性事件期间由恐慌驱动的传染，”Finery 写道。

在 10 月 10 日至 12 日的三天窗口期内，Finery Markets 私人 BTC/USDT 和 ETH/USDT 房间的交易量环比激增 107%。相比之下，中心化平台在同一对货币上的交易量增加了 48%。 

这可能意味着在清算日，大型玩家更喜欢私密、不太可见的场所，以显著降低风险并重新平衡其投资组合。

根据 Finery Markets 分享的一张图表，追踪清算事件的高度，Binance 上的买卖价差膨胀至约 0.6%，而 Bitstamp 加速至 9.8%。与此同时，Kraken 和 Coinbase 的价差在 1.5% 到 2.5% 之间。

相比之下，Finery Markets 的 OTC 平台在同一时期记录的价差低于 0.4%。在 10 月 11 日 UTC 午夜左右，当 Bitstamp 的价差上升时，Binance 和 Coinbase 都出现了短暂的波动飙升，但 Finery Markets 的买卖价差相对平稳。

交易员陷入“杠杆陷阱”

周五的抛售也暴露了以 10 倍或更高杠杆建立的借入头寸，当比特币和其他资产在几小时内下跌双位数时，情况变得严峻。 

“10 倍杠杆下的 10% BTC 下跌会导致 100% 的清零，”Finery Markets 的笔记指出。未能使用止损的交易员看到他们的账户在价格突破抵押品阈值时自动清算，加剧了血腥场面。

CoinGlass 数据显示，10 月事件的清算量超过了以往的主要崩盘，包括 2022 年的 Terra 崩溃。

尽管大多数硬币价值在周一早上回到了周内的整合水平，但市场已转为防御态势。衍生品分析 显示，Coinglass 上比特币 95,000 美元和以太坊 3,600 美元的保护性合约活动增加，大多数交易员押注进一步下跌。

尽管如此，像 Strategy 这样的机构投资者（比特币最大的公开持有者之一）逢低买入，将其比特币持仓增加到 640,250 枚。BTC 交易所交易基金 (ETF) 依然势头强劲，但根据 SoSo Value 的数据，它们在周二录得 1.0258 亿美元的流入。数据。