Coinbase advierte que las tenencias corporativas de Bitcoin traen “riesgos sistémicos” a los mercados
Foto por appshunter.io
- Coinbase advierte que las estrategias de Bitcoin apalancado de empresas públicas podrían desencadenar riesgos sistémicos en el mercado cripto.
- Hasta 20 empresas utilizan deuda para acumular BTC, lo que genera preocupaciones sobre presiones de venta forzosa y discrecional.
- A pesar de los riesgos, Coinbase considera que la estabilidad económica y el avance regulatorio en EE. UU. son pilares clave para la resiliencia del mercado cripto.
Las empresas públicas que utilizan posiciones apalancadas para adquirir Bitcoin podrían poner a los mercados en riesgo sistémico, según la perspectiva mensual de junio de Coinbase. El intercambio de criptomonedas declaró que existe la posibilidad de tanto presión de venta forzada como discrecional en el mercado de criptomonedas, incluso cuando el sentimiento general parece positivo para la segunda mitad de 2025.
El equipo de investigación de Coinbase ha identificado aproximadamente 228 empresas cotizadas que ahora poseen colectivamente más de 820.000 BTC. Solo 20 instituciones financieras tienen un subconjunto que imita activamente el modelo de acumulación de alto riesgo y financiado con deuda utilizado por empresas como Strategy (anteriormente MicroStrategy).
Estas empresas emiten deuda, a menudo en forma de notas convertibles, para levantar capital utilizado casi exclusivamente para la acumulación de criptomonedas.
Las tenencias de criptomonedas apalancadas institucionales podrían llevar a ventas masivas
Según Coinbase, estas empresas tienen poco o ningún ingreso operativo fuera de sus tenencias de activos digitales y cotizan con una prima en relación con sus activos netos subyacentes.
Las normas contables introducidas por el Financial Accounting Standards Board (FASB) en diciembre de 2023 permiten a las empresas informar los activos digitales a su valor de mercado justo. Eliminó las restricciones anteriores que requerían marcar las pérdidas sin reconocer las ganancias no realizadas.
El cambio contable, efectivo desde diciembre de 2024, ayudó a las empresas a crear estrategias de tesorería centradas en Bitcoin y lo que Coinbase denomina “vehículos de criptomonedas cotizados públicamente” (PTCV).
Coinbase mencionó dos riesgos con los PTCV, siendo el primero la venta forzada, donde las empresas podrían no tener más opción que desprenderse de sus participaciones para servir la deuda si el refinanciamiento no es posible.
Gran parte de esta deuda, emitida durante períodos de bajos tipos de interés, vencerá entre 2029 y 2030, pero algunas notas tienen características de canje anticipado tan pronto como en 2026.
Los datos del gráfico en el informe muestran que empresas como Strategy, Riot y Semler Scientific tienen miles de millones en notas convertibles pendientes.
El vencimiento a largo plazo puede reducir el riesgo inmediato, pero Coinbase advierte que si las condiciones del mercado se deterioran o los tipos de interés se disparan, podrían verse obligadas a vender activos, ya que probablemente no podrían refinanciar las deudas.
El segundo riesgo es la venta discrecional motivada, donde las empresas podrían elegir vender partes de sus criptomonedas para financiar operaciones o necesidades de flujo de caja. Incluso sin dificultades financieras, dado sus grandes números de acumulación, tales liquidaciones podrían desencadenar un sentimiento negativo en el mercado. Si los precios caen, otras entidades podrían apresurarse a salir.
“Incluso una venta inesperada relativamente pequeña por parte de una de estas entidades podría desestabilizar la confianza de los inversores y llevar a un evento de liquidación más amplio”, escribió Coinbase.
Alivio por la estabilidad económica
Coinbase reiteró que la economía de EE. UU. ha mostrado un crecimiento más fuerte de lo esperado, con los temores de recesión disminuyendo en gran medida. La estimación GDPNow del Banco de la Reserva Federal de Atlanta subió del 1,0% a principios de mayo al 3,8% para el 5 de junio. Coinbase cree que el cambio apoya los precios de los activos y reduce la probabilidad de una recesión económica.
Dicho esto, la curva de rendimientos del Tesoro de EE. UU., especialmente con los rendimientos de los bonos a 30 años, marcó el 5,15% el 21 de mayo, un máximo de dos décadas. El aumento de las tasas a largo plazo podríatighten las condiciones financieras, aumentar los costos de préstamo y frenar el crecimiento de los PTCV con alta deuda.
Según un gráfico dentro del informe, existe una correlación entre el estrés macroeconómico y la volatilidad del mercado de criptomonedas. Si los rendimientos a largo plazo suben demasiado rápido, los mercados de acciones y crédito podrían experimentar un bache, afectando indirectamente a las empresas de criptomonedas apalancadas.
Aún así, Coinbase insistió en que las perspectivas para Bitcoin son mayormente positivas, debido a la disminución del dominio del dólar estadounidense y un aumento en la liquidez global. Por el contrario, las altcoins pueden tener dificultades para igualar a Bitcoin porque tienen una demanda institucional más débil y una mayor volatilidad.
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Florence Muchai
Florence ha estado cubriendo durante los últimos 6 años noticias sobre criptomonedas, juegos, tecnología e inteligencia artificial. Sus estudios de Ciencias de la Computación en la Universidad de Ciencias y Tecnología de Meru y Gestión de Desastres y Diplomacia Internacional en MMUST la dotan adecuadamente de habilidades lingüísticas, de observación y técnicas. Florence ha trabajado en VAP Group y como editora en varias casas de medios de criptomonedas.
