Coinbase предупреждает, что корпоративные holdings Bitcoin несут «системные риски» для рынков
Фото appshunter.io
- Coinbase предупреждает, что стратегии публичных компаний с использованием кредитного плеча в биткоинах могут спровоцировать системные риски на криптовалютном рынке.
- До 20 компаний используют долги для накопления BTC, что вызывает опасения по поводу давления со стороны принудительных и дискреционных продаж.
- Несмотря на риски, Coinbase считает экономическую стабильность и прогресс в регулировании США ключевыми факторами устойчивости криптовалютного рынка.
Публичные компании, использующие заемные позиции для приобретения Bitcoin, могут подвергнуть рынки системному риску, согласно ежемесячному обзору Coinbase за июнь. Криптобиржа заявила, что существует вероятность как принудительного, так и дискреционного давления продаж на крипторынке, даже если общее настроение кажется позитивным для второй половины 2025 года.
Исследовательская команда Coinbase выявила примерно 228 публично торгуемых компаний, которые в настоящее время совместно владеют более чем 820 000 BTC. Только 20 финансовых фирм имеют подмножество, активно имитирующую модель накопления с высоким риском и финансированием за счет долга, используемую такими фирмами, как Strategy (ранее MicroStrategy).
Эти компании выпускают долг, часто в форме конвертируемых облигаций, для привлечения капитала, который используется почти исключительно для накопления криптовалюты.
Институциональные заемные holdings криптовалюты могут привести к распродажам
Согласно Coinbase, у этих фирм нет или почти нет операционной выручки за пределами их holdings цифровых активов, и они торгуются с премией по отношению к их чистым базовым активам.
Бухгалтерские стандарты, введенные Советом по бухгалтерскому учету в сфере финансовой отчетности (FASB) в декабре 2023 года, позволяют компаниям сообщать о цифровых активах по справедливой рыночной стоимости. Это устранило предыдущие ограничения, требующие отражения убытков без признания нереализованной прибыли.
Изменение в бухгалтерском учете, вступившее в силу с декабря 2024 года, помогло компаниям создать казначейские стратегии, ориентированные на Bitcoin, и то, что Coinbase называет «публично торгуемыми крипто-инструментами» (PTCV).
Coinbase упомянула два риска, связанных с PTCV, первый из которых — принудительная продажа, когда компании могут не иметь выбора, кроме как продать свои активы для обслуживания долга, если рефинансирование невозможно.
Значительная часть этого долга, выпущенного в периоды низких процентных ставок, станет погашаемой в период с 2029 по 2030 год, но некоторые облигации имеют функции досрочного погашения уже с 2026 года.
Данные графиков в отчете показывают, что такие компании, как Strategy, Riot и Semler Scientific, имеют миллиарды долларов конвертируемых облигаций в обращении.
Долгосрочное погашение может снизить немедленный риск, но Coinbase предупреждает, что если рыночные условия ухудшатся или процентные ставки резко вырастут, им может потребоваться продать активы, так как они, вероятно, не смогут рефинансировать долги.
Второй риск — мотивированная дискреционная продажа, когда компании могут решить продать часть своих криптовалют для финансирования операций или покрытия потребностей в денежном потоке. Даже без финансового дистресса, учитывая их большие объемы накопления, такие ликвидации могут вызвать негативное рыночное настроение. Если цены упадут, другие участники могут спешить выйти из рынка.
«Даже относительно небольшая неожиданная продажа одной из этих компаний может дестабилизировать доверие инвесторов и привести к более широкому событию ликвидации», — написала Coinbase.
Облегчение от экономической стабильности
Coinbase повторила, что экономика США показала более сильный, чем ожидалось, рост, и страхи перед рецессией в значительной степени ушли. Оценка GDPNow Федерального резервного банка Атланты выросла с 1,0% в начале мая до 3,8% к 5 июня. Coinbase считает, что это изменение поддерживает цены на активы и снижает вероятность экономического спада.
Тем не менее, кривая доходности казначейских облигаций США, особенно с доходностью по 30-летним облигациям, достигла 5,15% 21 мая, что является максимумом за два десятилетия. Рост долгосрочных ставок может ужесточить финансовые условия, увеличить стоимость заимствований и сдержать рост PTCV с высокой долей долга.
Согласно графику в отчете, существует корреляция между макроэкономическим стрессом и волатильностью крипторынка. Если долгосрочные ставки вырастут слишком быстро, рынки акций и кредитов могут испытать спад, что косвенно повлияет на заемные крипто-компании.
Тем не менее, Coinbase настаивает на том, что прогноз для Bitcoin в основном позитивен благодаря снижению доминирования доллара США и росту глобальной ликвидности. С другой стороны, альткоины могут struggle соответствовать Bitcoin, поскольку у них слабее институциональный спрос и выше волатильность.
Если вы читаете это, вы уже впереди. Оставайтесь с нами, подписавшись на нашу рассылку.
Отказ от ответственности. Предоставленная информация не является торговой рекомендацией. Cryptopolitan.com Мы не несем ответственности за любые инвестиции, сделанные на основе информации, представленной на этой странице. Мы настоятельно рекомендуем проводить независимое исследование и/или проконсультироваться с квалифицированным специалистом перед принятием любых инвестиционных решений.
Флоренс Мучай
Флоренс уже 6 лет освещает новости в сферах криптовалют, игр, технологий и искусственного интеллекта. Её образование по специальности «Компьютерные науки» в Университете науки и технологий Меру, а также обучение управлению в чрезвычайных ситуациях и международной дипломатии в MMUST обеспечили ей отличные языковые навыки, наблюдательность и технические компетенции. Флоренс работала в группе VAP Group и была редактором в нескольких крипто-медиа.
