写真提供： コインベースの6月の月次見通しによると、上場企業がレバレッジポジションを利用して Bitcoin を取得することは、市場にシステミックリスクをもたらす可能性がある。コインベースは、2025年後半の市場全体のセンチメントは良好に見えるものの、暗号資産市場では強制的な売り圧力と裁量的な売り圧力の両方が発生する可能性があると指摘した。.
Coinbaseの調査チームは、現在総額82万BTC以上を保有する上場企業約228社を特定しました。Strategy（旧MicroStrategy）のような企業が採用している、高リスクの負債調達による資産蓄積モデルを積極的に模倣している金融機関は、わずか20dentです。
これらの企業は、多くの場合転換社債の形で負債を発行し、暗号通貨の蓄積にほぼ限定して使用される資本を調達します。.
機関投資家のレバレッジをかけた暗号資産保有は売りにつながる可能性がある
Coinbaseによれば、これらの企業はデジタル資産保有以外の営業収益はほとんどないか全くなく、基礎となる純資産に比べて割高で取引されているという。.
2023年12月に財務会計基準審議会（FASB）が導入した会計基準により、企業はデジタル資産を公正市場価値で報告することが可能になりました。これにより、未実現利益を認識せずに損失を減額しなければならないという従来の制約が撤廃されました。.
2024年12月から発効する会計変更により、企業は Bitcoinに焦点を当てた財務戦略と、コインベースが「上場仮想通貨ビークル（PTCV）」と呼ぶものを作成することができました。.
コインベースはについて言及した。1つ目は強制売却であり、借り換えが不可能な場合、企業は債務返済のために保有資産を売却せざるを得なくなる可能性がある。
低金利時代に発行されたこの債務の多くは2029年から2030年の間に償還期限が到来するが、一部の債券は早ければ2026年に早期償還が認められている。.
レポートのチャートデータによれば、Strategy、Riot、 Semler Scientific、数十億ドルの未償還転換社債を保有している。
長期の満期は短期的なリスクを軽減するかもしれないが、コインベースは、市場環境が悪化したり金利が急上昇したりした場合、債務の借り換えに失敗する可能性が高く、資産を売却せざるを得なくなる可能性があると警告している。.
2つ目のリスクは、企業が事業資金や cash フローを確保するために保有暗号資産の一部を売却する、いわゆる「動機付けによる裁量的売却」です。財務的な問題がなくても、保有暗号資産の規模が大きいことから、このような清算は市場心理を悪化させる可能性があります。価格が下落すれば、他の企業が急いで売却に動く可能性があります。.
「これらの企業のいずれかによる比較的小規模な予想外の売却であっても、投資家の信頼を揺るがし、より広範な清算イベントにつながる可能性がある」とコインベースは記した。.
経済安定からの解放
Coinbaseは、米国経済が予想を上回るtron強い成長を示し、景気後退懸念は概ね後退していると改めて強調した。アトランタ連邦準備銀行のGDPNow予測は、5月初旬の1.0%から6月5日までに3.8%に上昇した。Coinbaseは、この変更が資産価格を支え、景気後退の可能性を低減すると考えている。.
とはいえ、米国債利回り曲線、特に30年債利回りはに達した。長期金利の上昇は金融環境の引き締め、借入コストの上昇、そして負債比率の高いPTCVの成長を阻害する可能性がある。
レポート内のチャートによると、マクロ経済のストレスと仮想通貨市場のボラティリティには相関関係がある。長期金利が急上昇すると、株式市場と信用市場が低迷し、レバレッジを効かせた仮想通貨関連企業に間接的な影響を及ぼす可能性がある。.
それでも、Coinbaseは、米ドルの優位性の低下と世界的な流動性の向上により、 Bitcoin の見通しは概ね良好であると主張した。一方で、アルトコインは機関投資家の需要が弱く、ボラティリティが高いため、 Bitcoin に匹敵する価格を維持するのに苦労する可能性がある。.
