Eric Balchunas hinterfragt Citis Bericht über BTC-ETF-Abflüsse und die Verbindung zum Bitcoin-Preisverfall

Der Bloomberg Senior ETF Analyst Eric Balchunas widerspricht einer November-Forschungsmeldung von Citi, die US-Spot-Bitcoin-Exchange-Traded-Fund-Abflüsse direkt mit dem 21-prozentigen Rückgang der Kryptowährung im vergangenen Monat in Verbindung bringt.

Citis Analysten hatten argumentiert, dass Abflüsse aus den Anlagefahrzeugen eine messbare Beziehung zu ihrer negativen Preisentwicklung haben und schätzten, dass jeder abgezogene US$ 1 Milliarde einem durchschnittlichen Rückgang des Bitcoin-Werts um 3,4 % entspricht.

Balchunas stritt die Schlussfolgerung am späten Montag auf X ab, sondern die Mathematik wurde auf die Einlösungen des letzten Monats beschränkt und galt nicht für die Spot-ETF-Aktivitäten des Jahres bis dato. 

„Ich habe gerade gelesen, dass Citi-Analysten sagen, dass für jeden aus Bitcoin-ETFs abgezogenen 1 Milliarde $ etwa ein 3,4-prozentiger Rückgang des Bitcoin-Preises entspricht. Ok, also bedeutet das nach dieser Logik, da die ETFs YTD +22,5 Mrd. $ an Zuflüssen erhalten haben, sollte BTC dieses Jahr um 77 % gestiegen sein. Habe ich das richtig?“ schrieb er. 

November sieht rekordhohe Spot-Bitcoin-ETF-Abflüsse in Höhe von 3.7 Milliarden

Laut Fondsdaten von SoSoValue sahen die elf in den US gelisteten Spot-Bitcoin-Produkte im Laufe des Monats 3,79 Milliarden $ Abflüsse, was den vorherigen Monatsrekord von 3,56 Milliarden $ im Februar übertraf.

BlackRocks iShares Bitcoin Trust hatte den größten Anteil an den Abflüssen, wobei 2,47 Milliarden $ das Produkt verließen, während Fidelity’s Wise Origin Bitcoin Fund an zweiter Stelle US$ 1,09 Milliarden verlor. Zusammen stellten die beiden Emittenten 91 % der November-Redemptions dar, wodurch die Liquidierungen auf die größten Anlagefahrzeuge konzentriert wurden.

Alex Sonders, ein Stratege bei Citi Bank, vertrat die Ansicht, dass die Bewegung von Geldern in oder aus den Produkten aufgrund des von ETF-Emittenten verwendeten Erstellungs- und Einlösungsmechanismus direkt in den Marktwert von Bitcoin fließt. 

Bitcoin verlor über 30 % von seinem Allzeithoch von über 126.000 $, das zu Beginn des „Uptober“ erreicht wurde. Bis Ende November hatte starker Verkaufsdruck den Preis um mehr als 33 % auf etwa 84.000 $ gedrückt und Investoren, die den vermuteten „Bitcoin-Jahresend-Rallye“ gekauft hatten, schwere Verluste zugefügt. Sonders sagte den Anlegern, dass Bitcoin nahe 82.000 $ handeln könnte, wenn 2025 zu Ende geht, wenn die Produkte keine bedeutenden neuen Zuflüsse anziehen.

Gleichzeitig fiel das offene Interesse an Bitcoin auf den großen Derivatebörsen um 35 % gegenüber dem Höchststand im Oktober, wie auf CoinGlass zu sehen ist. Händler, die sich einst auf Hebelwirkung stützten, um die Exposition zu verstärken, gaben Positionen stattdessen aus Angst vor einem Encore des Liquidationsereignisses vom 10. Oktober vollständig auf.

Balchunas ging auf diesen Punkt in einer Antwort auf seinen ursprünglichen Post ein, in dem er Citis Analyse kritisierte, und schrieb: „Der Punkt dieses Tweets war nicht, die Mathematik zu überprüfen, sondern gegen diese Schuldzuweisung an die ETFs vorzugehen. ETFs machten etwa 3 % der gesamten Verkaufsspitzen aus.“ 

Bitcoin-ETF-Nettozuflüsse verzeichnen viertägige Positive-Rekordserie, Preis liegt weiterhin unter 90.000 US-Dollar 

Nach mehreren Wochen mit starken Abflüssen verzeichneten US-Spot-Bitcoin-ETFs zu Beginn dieser Geschäftswoche einen kleinen Nettozufluss. Daten von Farside Investors zeigte einen Netto-Positivzufluss von 8,5 Millionen US-Dollar am Montag, was zum vierten aufeinanderfolgenden Handelstag mit Zuflüssen führte. 

BlackRocks IBIT verzeichnete gestern 74,03 Millionen US-Dollar an Einlösungen, während Fidelitys FBTC 67,02 Millionen US-Dollar an Nettozuflüssen sah. ARK Invests ARKB fügte 7,38 Millionen US-Dollar hinzu, was dazu beitrug, die Verluste des Tages vom größten Spot-BTC-Produkt nach AUM (Assets Under Management) auszugleichen. 

Doch Bitcoin konnte sich auf dem Niveau von 92.000 US-Dollar, das es letzten Freitag erreichte, nicht behaupten und fiel während der frühen Handelssitzungen am Dienstag wieder auf die Marke von 86.500 US-Dollar zurück. Der Stimmungsindex des Kryptomarktes befindet sich in extremer Angst, und die meisten Halter der Königswährung entschlossen sich, über das Wochenende Gewinne mitzunehmen.

Beim Blick auf die neuesten ETF-Nachrichten kündigte die Vanguard Group eine Richtlinienänderung an, die es ETFs und Investmentfonds ermöglicht, die Kryptowährungen halten, auf ihrer Plattform zu handeln. Laut Cryptopolitan’s Einblick, kehrte die Entscheidung zur vorherigen Position des Unternehmens zurück, die digitale Assets als „zu spekulativ und volatil“ für seine Kunden eingestuft hatte.

Dies wurde vor zwei Monaten erstmals von @EleanorTerrett abgedeckt. Heute ist es nur die offizielle Bestätigung und der Zeitplan. https://t.co/Swrwd4p6N3

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) Dezember 1, 2025

Ab Dienstag wird Vanguard den Handel mit ausgewählten, auf Kryptowährungen spezialisierten Fonds zulassen, einschließlich solcher, die Exposition gegenüber Bitcoin, Ether, XRP und Solana bieten. 

„Kryptowährungs-ETFs und Investmentfonds wurden in Phasen der Marktvolatilität getestet und haben wie vorgesehen funktioniert, während sie die Liquidität aufrechterhielten“, sagte Andrew Kadjeski, Leiter für Brokerage und Investitionen bei Vanguard.