Eric Balchunas remet en question le rapport de Citi sur les sorties de capitaux des ETF Bitcoin et les liens avec la baisse du prix Bitcoin

Eric Balchunas, analyste principal chez Bloomberg spécialisé dans les ETF, conteste une note de recherche de Citi publiée en novembre qui établit un lien direct entre les sorties de fonds des ETF Bitcoin au comptant américains et la baisse de 21 % de la cryptomonnaie au cours du mois dernier.

Les analystes de Citi ont avancé que les sorties de capitaux des véhicules d'investissement ont une relation mesurable avec l'évolution négative de son prix, estimant que chaque milliard de dollars américains retiré correspond à une baisse moyenne de 3,4 % de la valeur du Bitcoin.

Balchunas a contesté cette conclusion sur X lundi soir, affirmant que les calculs se limitaient aux rachats du mois dernier et ne s'appliquaient pas à l'activité des ETF au comptant depuis le début de l'année. 

« Je viens de lire que les analystes de Citi estiment que chaque milliard de dollars retiré des ETF Bitcoin entraîne une baisse d'environ 3,4 % du prix du Bitcoin. Donc, si je comprends bien, puisque les ETF ont enregistré des entrées de capitaux de plus de 22,5 milliards de dollars depuis le début de l'année, le BTC devrait avoir progressé de 77 % cette année. Ai-je bien compris ? » a-t-il écrit. 

Novembre enregistre des sorties de capitaux record de 3,7 milliards de dollars sur les ETF Bitcoin au comptant.

Selon les données de SoSoValue, les onze produits Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis ont enregistré des retraits de 3,79 milliards de dollars au cours du mois, dépassant ainsi le précédent record mensuel de 3,56 milliards de dollars établi en février.

Le fonds iShares Bitcoin Trust de BlackRock a enregistré la part la plus importante des retraits, avec 2,47 milliards de dollars de sorties de capitaux, tandis que le Wise Origin Bitcoin Fund de Fidelity, en deuxième position, a perdu 1,09 milliard de dollars. À eux deux, ces émetteurs ont représenté 91 % des rachats de novembre, concentrant ainsi les liquidations parmi les plus importants véhicules d'investissement.

Alex Sonders, stratège chez Citi Bank, a avancé que les mouvements de fonds entrant ou sortant de ces produits influent directement sur la valeur marchande du Bitcoinen raison du mécanisme de création et de rachat utilisé par les émetteurs d'ETF. 

Bitcoin a perdu plus de 30 % par rapport à son record historique de plus de 126 000 $ atteint au début du mois d'octobre. Fin novembre, une forte pression à la vente a fait chuter son prix de plus de 33 %, le ramenant aux alentours de 84 000 $ et infligeant de lourdes pertes aux investisseurs qui avaient profité du prétenduBitcoinBitcoinBitcoin BitcoinBitcoinBitcoinBitcoin BitcoinBitcointractrac tractractractrac tractracde nouveaux capitaux significatifs.

Dans le même temps, les positions ouvertes sur Bitcoinsur les principales plateformes d'échange de produits dérivés ont chuté de 35 % par rapport au pic d'octobre, comme l'indique CoinGlass. Les traders qui utilisaient auparavant l'effet de levier pour amplifier leur exposition abandonnent désormais leurs positions par crainte d'une nouvelle liquidation massive comme celle du 10 octobre.

Balchunas a développé ce point dans une réponse à son message initial critiquant l'analyse de Citi Bank, écrivant : « Le but de ce tweet n'était pas de vérifier les calculs, mais de réfuter le fait de blâmer l'ETF. Les ETF ont représenté au maximum 3 % des ventes totales. » 

Les flux nets des ETF Bitcoin enregistrent une série de 4 jours positifs, le prix restant inférieur à 90 000 $ 

Après plusieurs semaines de sorties de capitaux importantes, Bitcoin ont enregistré une légère entrée nette en début de semaine. Les données de Farside Investors indiquent un flux net positif de 8,5 millions de dollars lundi, soit une quatrième journée consécutive d'entrées de capitaux. 

Hier, le fonds IBIT de BlackRock a enregistré 74,03 millions de dollars de rachats, tandis que le fonds FBTC de Fidelity a vu ses entrées nettes s'élever à 67,02 millions de dollars. Le fonds ARKB d'ARK Invest a quant à lui engrangé 7,38 millions de dollars, contribuant ainsi à compenser les pertes de la journée pour le plus important détenteur d'actifs sous gestion de produits Bitcoin au comptant. 

Pourtant, Bitcoin n'a pas réussi à se maintenir au niveau des 92 000 $ atteint vendredi dernier, retombant à 86 500 $ en début de séance mardi. L'indice de confiance du marché des cryptomonnaies est extrêmement pessimiste, et la plupart des détenteurs de Bitcoin ont décidé d' cash leurs gains durant le week-end.

les ETF, Vanguard Group a annoncé un changement de politique autorisant la négociation d'ETF et de fonds communs de placement investissant dans les cryptomonnaies sur sa plateforme. Selon Cryptopolitanconcernant àla position précédente de la société, qui jugeait les actifs numériques « trop spéculatifs et volatils » pour ses clients.

Cette information a été initialement relayée il y a deux mois par @EleanorTerrett. Aujourd'hui, nous avons la confirmation officielle et le calendrier. https://t.co/Swrwd4p6N3

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) 1er décembre 2025

À compter de mardi, Vanguard autorisera les transactions sur certains fonds axés sur les cryptomonnaies, notamment ceux offrant une exposition au Bitcoin, à l'Ether, XRPet Solana. 

« Les ETF et les fonds communs de placement en cryptomonnaies ont été mis à l'épreuve lors de périodes de volatilité des marchés, et ont fonctionné comme prévu tout en maintenant leur liquidité », a déclaré Andrew Kadjeski, responsable du courtage et des investissements chez Vanguard.