إريك بالتشوناس يشكك في تقرير سيتي بشأن تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين وارتباطها بانخفاض سعر Bitcoin

يرفض إريك بالتشوناس، المحلل الكبير في بلومبرج لصناديق الاستثمار المتداولة، مذكرة بحثية صادرة عن سيتي في نوفمبر/تشرين الثاني تربط تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الأمريكية بشكل مباشر بانخفاض العملة المشفرة بنسبة 21% في الشهر الماضي.

كان محللو سيتي قد زعموا أن التدفقات الخارجة من أدوات الاستثمار لها علاقة قابلة للقياس مع تحرك سعرها السلبي، ويقدرون أن كل مليار دولار يتم سحبها يتوافق مع انخفاض متوسط ​​بنسبة 3.4٪ في قيمة Bitcoin.

اعترض بالتشوناس على الاستنتاج بشأن X في وقت متأخر من يوم الاثنين، قائلاً إن الحسابات اقتصرت على عمليات الاسترداد في الشهر الماضي ولم تنطبق على نشاط صناديق الاستثمار المتداولة الفورية منذ بداية العام. 

قرأتُ للتو أن محللي سيتي يقولون إن كل مليار دولار تُسحب من صناديق Bitcoin المتداولة في البورصة، يُعادل انخفاضًا في سعر Bitcoinبنسبة 3.4% تقريبًا. حسنًا، بناءً على هذا المنطق، بما أن صناديق بيتكوين المتداولة قد استقطبت تدفقات واردة بقيمة 22.5 مليار دولار أمريكي حتى تاريخه، فمن المتوقع أن يرتفع سعر بيتكوين بنسبة 77% هذا العام. هل كلامي صحيح؟ 

شهد شهر نوفمبر تدفقات قياسية بقيمة 3.7 مليار دولار من صناديق Bitcoin المتداولة في البورصة

وبحسب بيانات صندوق SoSoValue، شهدت منتجات Bitcoin المدرجة في الولايات المتحدة الإحدى عشر سحب 3.79 مليار دولار خلال الشهر، متجاوزة الرقم القياسي الشهري السابق البالغ 3.56 مليار دولار المسجل في فبراير.

استحوذ صندوق iShares Bitcoin Trust التابع لشركة BlackRock على الحصة الأكبر من عمليات السحب، حيث بلغت قيمة التخارج 2.47 مليار دولار أمريكي، بينما خسر صندوق Wise Origin Bitcoin التابع لشركة Fidelity، الذي يحتل المرتبة الثانية في قائمة المستثمرين، 1.09 مليار دولار أمريكي. وشكّلت الجهتان المصدرتان معًا 91% من عمليات الاسترداد في نوفمبر، مما جعل عمليات التصفية متركزة بين أكبر أدوات الاستثمار.

أشار أليكس سوندرز، الخبير الاستراتيجي في سيتي بنك، إلى أن حركة الأموال داخل أو خارج المنتجات تغذي بشكل مباشر القيمة السوقية لعملة Bitcoinبسبب آلية الإنشاء والاسترداد التي يستخدمها مصدرو صناديق الاستثمار المتداولة. 

Bitcoin بأكثر من 30% عن أعلى مستوى له على الإطلاق والذي تجاوز 126 ألف دولار أمريكي في بداية شهر أكتوبر. وبحلول أواخر نوفمبر، أدى ضغط البيع الشديد إلى انخفاض السعر بأكثر من 33%، ليصل إلى حوالي 84 ألف دولار أمريكي، مُلحقًا خسائر فادحة بالمستثمرين الذين اشترواBitcoin ارتفاعًا في نهاية العام. وأوضح سوندرز للمستثمرين أن Bitcoin قد يتداول قرب 82 ألف دولار أمريكي مع نهاية عام 2025 إذا لم تجذب هذه العملةtracنقدية جديدة كبيرة.

في الوقت نفسه، انخفض حجم التداول المفتوح Bitcoinفي بورصات المشتقات الرئيسية بنسبة 35% عن ذروته في أكتوبر، كما هو موضح في منصة CoinGlass. وقد تخلّى المتداولون الذين اعتمدوا سابقًا على الرافعة المالية لزيادة تعرضهم للمخاطر، عن مراكزهم بالكامل خوفًا من تكرار حادثة التصفية في 10 أكتوبر.

تناول بالتشوناس هذه النقطة بالتفصيل ردًا على منشوره الأول الذي انتقد فيه تحليل سيتي بنك، وكتب: "لم يكن الهدف من هذه التغريدة التدقيق في الحسابات، بل دحض هذا اللوم على صناديق الاستثمار المتداولة. شكلت صناديق الاستثمار المتداولة ما يقارب 3% من إجمالي مبيعات صناديق الاستثمار المتداولة". 

سجل صافي تدفقات صندوق Bitcoin المتداول في البورصة سلسلة إيجابية قياسية على مدى أربعة أيام، مع بقاء السعر دون 90 ألف دولار 

بعد أسابيع من التدفقات الخارجة الكثيفة، Bitcoin تدفقات صافية صغيرة في بداية هذا الأسبوع. وأظهرت تدفقات إيجابية صافية بلغت 8.5 مليون دولار يوم الاثنين، مما أدى إلى رابع يوم تداول على التوالي من التدفقات الداخلة. 

سجل صندوق IBIT التابع لشركة بلاك روك عمليات استرداد بقيمة 74.03 مليون دولار أمريكي أمس، بينما شهد صندوق FBTC التابع لشركة فيديليتي تدفقات صافية بلغت 67.02 مليون دولار أمريكي. وأضاف صندوق ARKB التابع لشركة ARK Invest 7.38 مليون دولار أمريكي، مما ساعد في تعويض خسائر اليوم من أكبر حامل لأصول بيتكوين المُدارة في السوق الفورية. 

مع ذلك، لم تتمكن Bitcoin من الصمود عند مستوى 92,000 دولار الذي بلغته يوم الجمعة الماضي، حيث تراجعت إلى مستوى 86,500 دولار خلال جلسات التداول المبكرة يوم الثلاثاء. ويسود الخوف الشديد مؤشر ثقة سوق العملات المشفرة، وقرر معظم حاملي العملة الرقمية cash الأرباح خلال عطلة نهاية الأسبوع.

بالنظر إلى آخر أخبار صناديق المؤشرات المتداولة، أعلنت مجموعة فانغارد عن تغيير في سياستها يسمح بتداول صناديق المؤشرات المتداولة وصناديق الاستثمار المشتركة التي تستثمر في العملات الرقمية على منصتها. ووفقًا Cryptopolitanموقع لتحليل، فإن هذا القرار يُعدّ تراجعًا عن موقف الشركة السابق الذي كان يعتبر الأصول الرقمية "مُضاربة ومتقلبة للغاية" بالنسبة لعملائها.

تم تغطية هذا الأمر لأول مرة منذ شهرين بواسطة @EleanorTerrett واليوم هو مجرد التأكيد الرسمي والجدول الزمني. https://t.co/Swrwd4p6N3

— إريك بالتشوناس (@EricBalchunas) ١ ديسمبر ٢٠٢٥

ابتداءً من يوم الثلاثاء، ستسمح Vanguard بالتداول في صناديق مختارة تركز على العملات المشفرة، بما في ذلك تلك التي تقدم التعرض لعملات BitcoinوEther و XRPو Solana. 

وقال أندرو كادجيسكي، رئيس الوساطة والاستثمارات في فانجارد: "لقد تم اختبار صناديق الاستثمار المتداولة وصناديق الاستثمار المشتركة للعملات المشفرة خلال فترات تقلب السوق، حيث عملت كما هو مصمم مع الحفاظ على السيولة".