Eric Balchunas对花旗银行关于BTC ETF资金流出和 Bitcoin 价格下跌的报告提出质疑

彭博社高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 对花旗银行 11 月份的一份研究报告提出反驳，该报告将美国现货 Bitcoin 交易所交易基金的资金流出与该加密货币上个月 21% 的下跌直接联系起来。

花旗分析师认为，投资工具的资金流出与其负面价格走势之间存在可衡量的关系，估计每提取 10 亿美元， Bitcoin的价值平均就会下降 3.4%。

Balchunas 周一晚些时候对 X 的结论提出异议， 称 该计算仅限于上个月的赎回情况，并不适用于现货 ETF 今年迄今为止的活动。 

“我刚看到花旗分析师说，每从 Bitcoin ETF中撤出10亿美元， Bitcoin价格就会下跌约3.4%。好吧，那么按照这个逻辑，既然ETF已经吸纳了225亿美元的资金，比特币今年迄今为止应该上涨77%才对。我的理解对吗？”他写道。 

11月现货 Bitcoin ETF资金流出量创纪录，达37亿美元。

根据 SoSoValue 的基金数据，11 种在美国上市的现货 Bitcoin 产品在 2 月份的提款额达到 37.9 亿美元，超过了 2 月份创下的 35.6 亿美元的月度纪录。

贝莱德旗下的iShares Bitcoin 信托基金赎回金额最大，高达24.7亿美元；紧随其后的富达旗下Wise Origin Bitcoin 基金则损失了10.9亿美元。这两家发行机构的赎回总额占11月份赎回总额的91%，使得清算集中在规模最大的投资工具中。

花旗银行策略师 Alex Sonders 提出，由于 ETF 发行商使用的创建和赎回机制，资金流入或流出这些产品会直接影响 Bitcoin的市场价值。 

Bitcoin 从“Uptober”初期创下的12.6万美元以上的历史高位下跌超过30%。到11月底，强劲的抛售压力已将价格拉低超过33%，使其接近8.4万美元，给那些押注“Bitcoin 年末行情”的投资者造成了巨大损失。Sonders告诉投资者， Bitcoin 产品无法吸引到大量新的资金流入，到2025年底，其价格可能接近8.2万trac。

与此同时，据 CoinGlass 数据显示， Bitcoin在主要衍生品交易所的未平仓合约量较 10 月份的峰值下降了 35%。那些曾经依赖杠杆放大仓位的交易员，如今却因为担心 10 月 10 日的清算事件重演而纷纷抛售所有仓位。

巴尔丘纳斯在回复他最初抨击花旗银行分析的帖子时进一步阐述了这一点，他写道：“这条推文的重点不在于核对数学，而在于反驳这种把责任推给ETF的做法。ETF的抛售量最多只占总抛售量的3%左右。” 

Bitcoin ETF净流入连续4天上涨，价格仍低于9万美元。 

在经历了数周的资金大量流出后，美国现货 Bitcoin ETF在本周初录得小幅净流入。Farside Investors的数据 显示 ，周一净流入资金850万美元，这是连续第四个交易日出现资金流入。 

贝莱德旗下的IBIT昨日录得7403万美元的赎回额，而富达旗下的FBTC则净流入6702万美元。ARK Invest旗下的ARKB增持738万美元，帮助抵消了当日最大的现货比特币产品资产管理规模持有者所遭受的损失。 

然而， Bitcoin 未能守住上周五触及的 92,000 美元高位，周二早盘回落至 86,500 美元附近。加密货币市场情绪指数极度恐慌，大多数比特币持有者选择在周末 cash 了结。

根据最新的ETF新闻，先锋集团宣布了一项政策调整，允许持有加密货币的ETF和共同基金在其平台上进行交易。据 Cryptopolitan报道 ，此前该公司认为这些资产不适合其客户投资。

两个月前， @EleanorTerrett 。今天只是正式确认并公布了时间表。https ://t.co/Swrwd4p6N3

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) 2025年12月1日

从周二开始，Vanguard 将允许交易部分加密货币基金，包括那些提供 Bitcoin、以太坊、 XRP和 Solana投资机会的基金。 

“加密货币 ETF 和共同基金在市场波动时期经受住了考验，在保持流动性的同时，也按预期发挥了作用，”先锋集团经纪和投资主管 Andrew Kadjeski 表示。