彭博社高级 ETF 分析师埃里克·巴尔丘纳斯质疑花旗集团关于比特币 ETF 资金外流与比特币价格下跌关联的报告

彭博社高级 ETF 分析师埃里克·巴尔丘纳斯（Eric Balchunas）对花旗集团 11 月发布的一份研究报告提出反驳，该报告将美国现货比特币交易所交易基金（ETF）的资金外流与过去一个月加密货币 21% 的跌幅直接联系起来。

花旗集团的分析师认为，从这些投资工具中流出的资金与其负面价格走势之间存在可衡量的关系，估计每撤资 10 亿美元，比特币价值平均下跌 3.4%。

巴尔丘纳斯在周一晚些时候在 X 平台上对此结论表示异议， 表示 指出其计算仅局限于上个月的赎回情况，并不适用于现货 ETF 年初至今的活动。 

“我刚读到花旗集团的分析师说，每从比特币 ETF 中撤出 10 亿美元，比特币价格就会下跌约 3.4%。好吧，那么按照这个逻辑，由于 ETF 今年迄今已吸纳 +225 亿美元的流入，比特币今年应该上涨 77%。我理解得对吗？”他写道。 

11 月现货比特币 ETF 资金外流创纪录，达 3.7 十亿美元

根据 SoSoValue 的基金数据，11 只美国上市的现货比特币产品在本月撤资 37.9 亿美元，超过了 2 月创下的 35.6 亿美元月度纪录。

贝莱德（BlackRock）的 iShares 比特币信托基金占据了撤资的最大份额，该产品撤出 24.7 亿美元，而排名第二的富达（Fidelity）Wise Origin 比特币基金损失了 10.9 亿美元。这两家发行商合计占 11 月赎回量的 91%，将清算集中在最大的投资工具上。

花旗银行策略师亚历克斯·桑德斯（Alex Sonders）提出，资金的流入或流出直接通过 ETF 发行商使用的创建和赎回机制影响比特币的市场价值。 

Bitcoin 比特币从“10月牛市”（Uptober）初期在 126,000 美元以上创下的历史新高下跌了超过 30%。到 11 月底，沉重的抛售压力将价格拉低超过 33%，使其跌至 84,000 美元附近，给那些买入所谓“比特币年底反弹”的投资者造成了巨大损失。桑德斯告诉投资者，如果这些产品不能吸引有意义的新的流入，比特币在 2025 年结束时可能在 82,000 美元附近交易。

与此同时，根据 CoinGlass 的数据，主要衍生品交易所的比特币未平仓合约在 10 月峰值基础上下降了 35%。曾经依赖杠杆来放大敞口的交易员们因恐惧 10 月 10 日的清算事件重演，转而完全放弃头寸。

巴尔丘纳斯在回复他最初抨击花旗集团分析的文章时对此点进行了扩展，写道：“这条推文的目的不是检查数学计算，而是反驳这种‘归咎于 ETF’的说法。ETF 仅占总抛售量的约 3%。” 

比特币 ETF 净流量创下 4 天正流入纪录，价格仍低于 90,000 美元 

在经历数周的大量资金外流后，美国现货比特币 ETF 在本周初的营业日录得小幅净流入。Farside Investors 的数据显示 显示 周一录得 850 万美元的净流入，导致连续第四个交易日出现资金流入。 

贝莱德的 IBIT 昨日录得 7,403 万美元的赎回，而富达的 FBTC 录得 6,702 万美元的净流入。ARK Invest 的 ARKB 增加了 738 万美元，帮助抵消了最大现货 BTC 产品资产管理规模持有者当天的损失。 

然而，比特币未能守住上周五达到的 92,000 美元水平，在周二早盘交易期间回落至 86,500 美元。加密市场情绪指数处于极度恐惧状态，大多数“币王”持有者在周末决定获利了结。

关注最新的 ETF 新闻，先锋集团（Vanguard Group）宣布了一项政策变更，允许在其平台上交易持有加密货币的 ETF 和共同基金。根据 Cryptopolitan 的报道 洞察, 该决定逆转了该公司此前认为数字资产“过于投机和波动”而不适合其客户的立场。

此事两个月前已由 @EleanorTerrett 首次报道。今天只是官方确认和时间表。 https://t.co/Swrwd4p6N3

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) 12月 1, 2025

从周二开始，先锋集团将允许交易精选的加密货币基金，包括那些提供比特币、以太坊、XRP 和 Solana 敞口的基金。 

“加密货币 ETF 和共同基金已经经历了市场波动时期的考验，在保持流动性的同时按设计表现良好，”先锋集团经纪和投资业务负责人安德鲁·卡杰斯基（Andrew Kadjeski）表示。