KI-Boom steht vor 45-prozentigem Rezessionsrisiko, während Tech-Giganten 662 Milliarden Dollar an Rechenzentrums-Schulden verbergen

Der KI-Boom könnte in einer Rezession enden. Ökonomen bei Moody’s Analytics schätzen die Wahrscheinlichkeit jetzt auf 45 Prozent.

Die Warnung kommt, während ein separater Bericht von Moody’s Ratings aufdeckt, wie die größten Technologieunternehmen des Landes mehr als eine halbe Billion Dollar an zukünftigen Verpflichtungen verborgen haben, die nicht in ihren Finanzberichten erscheinen.

Moody’s Analytics hat das Rezessionsszenario in schroffen Begriffen dargelegt. Die Ökonomen sagten , dass KI-Unternehmen gefährliche Schuldenlasten mit Finanzierungsmethoden aufgenommen haben, die mangelnde Transparenz aufweisen. Diese Einschätzung gewann an Glaubwürdigkeit, als Moody’s Ratings genau aufdeckte, wie intransparent die Situation geworden ist, und 662 Milliarden US-Dollar an außerbilanziellen Verpflichtungen von Hyperscalern fand.

Die Analytics-Abteilung sieht zwei Hauptpfade zur Rezession.

Der eine Pfad beinhaltet einen Börsencrash, der durch übertriebene Erwartungen rund um die KI-Technologie ausgelöst wird. Anleger haben Geld in KI-Aktien gesteckt, basierend auf Versprechen zukünftiger Renditen. Wenn diese Renditen nicht realisiert werden, könnte eine scharfe Korrektur Billionen an Marktwert auslöschen.

Der andere Pfad dreht sich um die Automatisierung, die Arbeitsplätze schneller eliminiert, als Arbeitnehmer neue finden können. Wenn diese Verdrängung zu schnell geschieht, hat die Wirtschaft keine Zeit, sich anzupassen. Massenarbeitslosigkeit könnte die Konsumausgaben und das Wirtschaftswachstum nach unten ziehen.

Diese versteckte Schuldenlast entspricht 113 Prozent dessen, was diese fünf Unternehmen derzeit als ihre bereinigte Schuldenlast berichten. Die gesamten Mietverpflichtungen, einschließlich derer , die bereits in den Büchern stehen, belaufen sich auf 969 Milliarden US-Dollar. Mehr als zwei Drittel dieser Summe bleiben für Anleger, die sich Standardfinanzberichte ansehen, unsichtbar.

Buchhaltungs-Lücken halten massive Verpflichtungen von den Büchern fern

David Gonzales arbeitet als Buchhaltungsanalyst bei Moody’s Ratings. Er sagte, die Unternehmen hätten keine Anforderungen durch kreatives Buchhalten umgangen. Die Verpflichtungen wurden einfach noch nicht ausgelöst, weil die Dienstleistungen noch nicht erbracht wurden. Aber sie werden es sein.

Schauen Sie sich die Finanzoffenlegungen von Alphabet an, um zu sehen, wie schnell diese Zahlen wachsen. Im zweiten Quartal 2025 meldete das Unternehmen zukünftige Mietzahlungen von 23,9 Milliarden US-Dollar für Rechenzentren, die noch nicht in seiner Bilanz standen. Bis zum dritten Quartal sprang diese Zahl auf 42,6 Milliarden US-Dollar. Die Mietverträge beginnen zwischen 2025 und 2031. Die Laufzeiten reichen von einem Jahr bis zu 25 Jahren.

Die ungewöhnliche Buchhaltung resultiert daraus, wie sich KI-Ausrüstung von traditioneller Technologie unterscheidet. Standard-Datencenter-Mietverträge dauerten früher 10 bis 15 Jahre. Aber die spezialisierten Chips und die Hardware, die für künstliche Intelligenz benötigt werden, verschleißen in nur vier bis sechs Jahren. Tech-Unternehmen wollen jetzt kürzere anfängliche Mietvertragslaufzeiten mit Optionen zur späteren Verlängerung.

Buchhaltungsregeln stammen aus den 1930er Jahren. Nach diesen Regeln berichten Unternehmen nur über Mietvertragsverlängerungen, wenn sie mit einer gewissen Sicherheit zu erwarten sind. Das bedeutet mehr als 70 Prozent sicher. Niemand kann die Bedürfnisse der KI-Technologie Jahre im Voraus vorhersagen. Die Firmen argumentieren, dass sie bei Verlängerungen nicht mit einer gewissen Sicherheit rechnen können. Dies hält diese Kosten von ihren Büchern fern.

Meta’s $28 billion guarantee stays hidden from investors

Eigentümer benötigen immer noch Garantien, bevor sie multibillionenschwere Einrichtungen bauen. Die Lösung nutzt etwas, das als Restwertgarantien bezeichnet wird. Wenn ein Technologieunternehmen von einem Mietvertrag zurücktritt, zahlt es dem Vermieter die Differenz, wenn der Marktwert des Rechenzentrums unter einen vereinbarten Betrag fällt.

Aktuelle Regeln erlauben Unternehmen, diese Garantien nicht zu melden, es sei denn, es ist wahrscheinlich, dass sie zahlen. Meta Platforms ging Mietverträge ab 2029 im Wert von etwa 12,3 Milliarden US-Dollar ein. Das Unternehmen stellte auch eine Restwertgarantie mit einer Schwelle von 28 Milliarden US-Dollar bereit. Meta entschied, dass eine Auszahlung nicht wahrscheinlich sei. Nichts erscheint in seiner Bilanz für dieses Versprechen von 28 Milliarden US-Dollar.

Apollo Global Management versuchte zeigt das Ausmaß dieser Ausgaben. Die gesamten Kapitalausgaben für Rechenzentren belaufen sich auf etwa 646 Milliarden US-Dollar. Das sind etwa 2 Prozent der gesamten Wirtschaftsleistung des Landes. Es entspricht den kombinierten Volkswirtschaften von Singapur, Schweden und Argentinien. Verteidigung ausgaben in 2025, zum Vergleich, lagen bei rund $917 Milliarden.

Alastair Drake, ein weiterer Analyst bei Moody’s Ratings, arbeitete mit Gonzales an der Berechnung der nicht erfassten Verpflichtungen. Die beiden Buchhaltungsanalysten stellten fest, dass die 662-Milliarden-Dollar-Zahl eine massive finanzielle Überhang darstellt, der schließlich auf die Bilanzen der Unternehmen landen wird, wenn die Mietverträge in den nächsten Jahren beginnen.

Wenn KI-Investitionen nicht wie erwartet rentabel sind, könnten diese Unternehmen mit einem Engpass konfrontiert werden, genau wenn die versteckten Mietverpflichtungen fällig werden. Das könnte Kürzungen, Entlassungen oder Zwangsverkäufe erzwingen, die sich durch den Technologiesektor und darüber hinaus ausbreiten.