Il boom dell'IA affronta un rischio di recessione del 45% mentre i giganti della tecnologia nascondono 662 miliardi di dollari di debito per data center

Il boom dell'intelligenza artificiale potrebbe terminare in recessione. Gli economisti di Moody’s Analytics ora stimano le probabilità al 45 percento.

L'avvertimento arriva mentre un rapporto separato di Moody’s Ratings espone come le più grandi aziende tecnologiche del paese abbiano sepolto oltre mezzo trilione di dollari in obbligazioni future che non appaiono nei loro bilanci.

Moody’s Analytics ha delineato lo scenario di recessione in termini netti. Gli economisti hanno dichiarato che le aziende AI hanno assunto carichi di debito pericolosi utilizzando metodi di finanziamento privi di trasparenza. Questa valutazione ha guadagnato credibilità quando Moody’s Ratings ha scoperto quanto l'opacità della situazione fosse diventata reale, trovando 662 miliardi di dollari in impegni fuori bilancio da parte degli iperscaler.

La divisione Analytics vede due percorsi principali verso la recessione.

Uno scenario prevede un crollo del mercato azionario innescato da aspettative gonfiate sulla tecnologia AI. Gli investitori hanno riversato denaro nelle azioni AI basandosi su promesse di rendimenti futuri. Se quei rendimenti non si materializzano, una correzione brusca potrebbe cancellare trilioni di valore di mercato.

L'altro percorso si concentra sull'automazione che elimina i posti di lavoro più velocemente di quanto i lavoratori possano trovare nuova occupazione. Se questo spostamento dei posti di lavoro avviene troppo rapidamente, l'economia non avrà tempo di adattarsi. La disoccupazione di massa potrebbe trascinare verso il basso la spesa dei consumatori e la crescita economica.

Questo debito nascosto ammonta al 113 percento di quanto queste cinque aziende riportano attualmente come debito rettificato. Gli impegni totali per il leasing, inclusi quelli già nei libri, raggiungono 969 miliardi di dollari. Più di due terzi di questa cifra rimangono invisibili agli investitori che esaminano i rapporti finanziari standard.

Le lacune contabili tengono enormi obbligazioni fuori dai libri

David Gonzales lavora come analista contabile presso Moody’s Ratings. Ha affermato che le aziende non hanno eluso alcun requisito attraverso una contabilità creativa. Le obbligazioni semplicemente non sono ancora state attivate perché i servizi non sono stati ancora forniti. Ma lo saranno.

Guarda le disclosure finanziarie di Alphabet per vedere quanto velocemente crescono questi numeri. Nel secondo trimestre del 2025, l'azienda ha riportato pagamenti di leasing futuri di 23,9 miliardi di dollari per data center non ancora nel suo bilancio. Nel terzo trimestre, quella cifra è salita a 42,6 miliardi di dollari. I leasing inizieranno tra il 2025 e il 2031. I termini variano da un anno a 25 anni.

La contabilità insolita deriva dal modo in cui le attrezzature AI differiscono dalla tecnologia tradizionale. I leasing standard dei data center duravano solitamente da 10 a 15 anni. Ma i chip e l'hardware specializzati necessari per l'intelligenza artificiale si usurano in soli quattro-sei anni. Le aziende tecnologiche ora vogliono termini di leasing iniziali più brevi con opzioni di rinnovo in seguito.

Le regole contabili risalgono agli anni '30. Secondo queste regole, le aziende riportano i rinnovi dei leasing solo se sono ragionevolmente certe di accadere. Questo significa più del 70 percento di probabilità. Nessuno può prevedere le esigenze della tecnologia AI anni in anticipo. Le aziende sostengono di non poter essere ragionevolmente certe sui rinnovi. Questo tiene quei costi fuori dai loro libri.

La garanzia da $28 b di Metarimane nascosta agli investitori

I proprietari immobiliari hanno ancora bisogno di garanzie prima di costruire strutture da miliardi di dollari. La soluzione utilizza qualcosa chiamato garanzie sul valore residuo. Se un'azienda tecnologica si ritira da un leasing, paga al proprietario la differenza se il valore di mercato del data center scende sotto una quantità concordata.

Le regole attuali permettono alle aziende di evitare di riportare queste garanzie a meno che non sia probabile che pagheranno. Meta Platforms ha stipulato leasing a partire dal 2029 per un valore di circa 12,3 miliardi di dollari. L'azienda ha anche fornito una garanzia sul valore residuo con una soglia di 28 miliardi di dollari. Meta ha deciso che il pagamento non era probabile. Nessun elemento appare nel suo bilancio per quella promessa di 28 miliardi di dollari.

Apollo Global Management cercato mostrando la scala di questa spesa. La spesa totale in capitale per i data center raggiunge circa 646 miliardi di dollari. Questo corrisponde a circa il 2 percento dell'intero prodotto economico del paese. È corrisponde alle economie combinate di Singapore, Svezia e Argentina. Spesa per 2025, a confronto, era di circa 917 miliardi di dollari.

Alastair Drake, un altro analista di Moody’s Ratings, ha lavorato con Gonzales sul calcolo delle obbligazioni non registrate. I due analisti contabili hanno determinato che la cifra di 662 miliardi di dollari rappresenta un enorme sovraccarico finanziario che alla volta atterrerà sui bilanci aziendali man mano che i leasing inizieranno nei prossimi anni.

Se gli investimenti AI non rendono come previsto, queste aziende potrebbero affrontare una crisi di liquidità proprio quando le obbligazioni di leasing nascoste diventano esigibili. Questo potrebbe costringere a tagli, licenziamenti o vendite forzate che si ripercuotono nel settore tecnologico e oltre.