يواجه ازدهار الذكاء الاصطناعي خطر ركود بنسبة 45% مع إخفاء عمالقة التكنولوجيا ديون مراكز البيانات التي تبلغ 662 مليار دولار

قد ينتهي ازدهار الذكاء الاصطناعي بركود اقتصادي. ويقدر خبراء الاقتصاد في مؤسسة موديز أناليتكس الآن احتمالية حدوث ذلك بنسبة 45%.

يأتي هذا التحذير في الوقت الذي يكشف فيه تقرير منفصل صادر عن وكالة موديز للتصنيف الائتماني كيف أخفت أكبر شركات التكنولوجيا في البلاد أكثر من نصف تريليون دولار من الالتزامات المستقبلية التي لا تظهر في بياناتها المالية.

عرضت مؤسسة موديز أناليتكس سيناريو الركود الاقتصادي بعباراتٍ واضحة. وأشار الاقتصاديون إلى أنالذكاء الاصطناعي قد تورطت في ديونٍ ضخمة باستخدام أساليب تمويل تفتقر إلى الشفافية. وقد اكتسب هذا التقييم مصداقيةً أكبر عندما كشفت موديز ريتينغز عن مدى غموض الوضع، حيث وجدت التزاماتٍ بقيمة 662 مليار دولار خارج الميزانية العمومية من شركات الحوسبة السحابية العملاقة.

يرى قسم التحليلات مسارين رئيسيين للركود الاقتصادي.

أحد السيناريوهات المحتملة هو انهيار سوق الأسهم نتيجة لتوقعات مبالغ فيها حول تقنية الذكاء الاصطناعي. فقد ضخّ المستثمرون أموالاً طائلة في أسهم شركات الذكاء الاصطناعي بناءً على وعود بعوائد مستقبلية. وإذا لم تتحقق هذه العوائد، فقد يؤدي تصحيح حاد إلى خسارة تريليونات الدولارات من القيمة السوقية.

أما المسار الآخر فيتمحور حول الأتمتة التي تقضي على الوظائف بوتيرة أسرع من قدرة العمال على إيجاد فرص عمل جديدة. وإذا حدث هذا التسريح للوظائف بسرعة كبيرة، فلن يجد الاقتصاد الوقت الكافي للتكيف. وقد يؤدي ارتفاع معدلات البطالة إلى تراجع الإنفاق الاستهلاكي والنمو الاقتصادي.

تبلغ قيمة هذا الدين الخفي 113% مما تُعلنه هذه الشركات الخمس حاليًا كديون مُعدّلة. ويبلغ إجمالي التزامات التأجير، بما في ذلك تلك المُسجّلة بالفعل، 969 مليار دولار. ويبقى أكثر من ثلثي هذا المبلغ غير مرئي للمستثمرين الذين يطلعون على التقارير المالية التقليدية.

تُخفي الثغرات المحاسبية التزامات ضخمة عن الدفاتر

يعمل ديفيد غونزاليس محللاً محاسبياً في وكالة موديز للتصنيفات الائتمانية. وأوضح أن الشركات لم تتهرب من أي متطلبات من خلال أساليب ملتوية في التلاعب بالدفاتر. فالالتزامات لم تُفعّل بعد لعدم تقديم الخدمات ، ولكنها ستُفعّل لاحقاً.

انظر إلى البيانات المالية لشركة ألفابت لتلاحظ مدى سرعة نمو هذه الأرقام. ففي الربع الثاني من عام 2025، أعلنت الشركة عن مدفوعات إيجار مستقبلية بقيمة 23.9 مليار دولار لمراكز بيانات لم تُدرج بعد في ميزانيتها العمومية. وبحلول الربع الثالث، قفز هذا الرقم إلى 42.6 مليار دولار. وستبدأ عقود الإيجار بين عامي 2025 و2031، وتتراوح مدتها بين سنة واحدة و25 سنة.

ينبع هذا الأسلوب المحاسبي غير المألوف من اختلاف معدات الذكاء الاصطناعي عن التقنيات التقليدية. ففي السابق، كانت عقود إيجار مراكز البيانات القياسية تمتد من 10 إلى 15 عامًا، بينما تتلف الرقائق والأجهزة المتخصصة اللازمة للذكاء الاصطناعي في غضون أربع إلى ست سنوات فقط. التكنولوجيا الآن إلى عقود إيجار أولية أقصر مع خيارات للتجديد لاحقًا.

تعود قواعد المحاسبة إلى ثلاثينيات القرن الماضي. وبموجب هذه القواعد، لا تُبلغ الشركات عن تجديدات عقود الإيجار إلا إذا كانت متأكدة بنسبة معقولة من حدوثها، أي بنسبة تزيد عن 70%. لأحد التنبؤ باحتياجات تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي لسنوات قادمة، ولذلك تدّعي الشركات أنها لا تستطيع التأكد بشكل معقول من التجديدات، مما يُبقي هذه التكاليف خارج سجلاتها.

شركة ميتا البالغ 28 مليار دولاريبقى سراً عن المستثمرين

لا يزال مالكو العقارات بحاجة إلى ضمانات قبل بناء مرافق بمليارات الدولارات. ويعتمد الحل على ما يُسمى بضمانات القيمة المتبقية. فإذا انسحبت شركة تقنية من عقد الإيجار، فإنها تدفع للمالك الفرق إذا انخفضت القيمة السوقية لمركز البيانات عن مبلغ متفق عليه.

تسمح القواعد الحالية للشركات بتجنب الإبلاغ عن هذه الضمانات إلا إذا كان من المرجح أن تدفعها . أبرمت شركة ميتا بلاتفورمز عقود إيجار تبدأ في عام 2029 بقيمة تقارب 12.3 مليار دولار. كما قدمت الشركة ضمانًا للقيمة المتبقية بحد أقصى 28 مليار دولار. قررت ميتا أن الدفع غير مرجح، ولا يظهر أي شيء في ميزانيتها العمومية بخصوص هذا الوعد البالغ 28 مليار دولار.

حاولت توضيح شركة أبولو جلوبال مانجمنت حجم هذا الإنفاق. بلغ إجمالي الإنفاق الرأسمالي على مراكز البيانات حوالي 646 مليار دولار، أي ما يعادل 2% من إجمالي الناتج الاقتصادي للبلاد، وهو ما يُعادل مجموع اقتصادات سنغافورة والسويد والأرجنتين. وللمقارنة، بلغ الإنفاق الدفاعي في عام 2025 حوالي 917 مليار دولار.

عمل أليستير دريك، وهو محلل آخر في وكالة موديز للتصنيفات الائتمانية، مع غونزاليس على حساب الالتزامات غير المسجلة. وخلص المحللان المحاسبيان إلى أن مبلغ 662 مليار دولار يمثل عبئًا ماليًا هائلاً سيؤثر في نهاية المطاف على الميزانيات العمومية للشركات مع بدء سريان عقود الإيجار خلال السنوات القليلة المقبلة.

إذا لم تُؤتِ استثمارات الذكاء الاصطناعي ثمارها كما هو متوقع، فقد تواجه هذه الشركات cash حادة بالتزامن مع حلول موعد سداد التزامات الإيجار غير المعلنة. أزمة وقد يُجبر ripple على قطاع التكنولوجيا وخارجه. ذلك الشركات على تقليص النفقات، أو تسريح العمال، أو بيع أصولها بأسعار زهيدة، مما