AI 붐, 45%의 경기 침체 위험에 직면… 기술 거대 기업들이 데이터 센터 부채 6,620억 달러 숨겨

인공지능 붐이 경기 침체로 끝날 수 있습니다. 무디스 애널리틱스의 경제학자들은 이제 그 확률을 45퍼센트로 보고 있습니다.

이 경고는 무디스 랭킹스(Moody’s Ratings)의 별도 보고서가 공개되면서 나왔다. 이 보고서는 해당 국가의 최대 기술 기업들이 재무제표에 나타나지 않는 미래 채무 5,000억 달러 이상을 숨겨왔음을 드러냈다.

이 경고는 Moody’s Ratings의 별도 보고서가 해당 국가의 최대 기술 기업들이 재무제표에 나타나지 않는 미래 의무로 5,000억 달러 이상을 숨기고 있다는 사실을 폭로한 시점과 맞물려 나왔습니다.

애널리틱스 부문은 경기 침체로 이어지는 두 가지 주요 경로를 보고 있습니다.

Moody’s Analytics은 불황 시나리오를 명확한 용어로 제시했습니다. 경제학자들은 AI 기업들이 투명성이 부족한 자금 조달 방식을 사용하여 위험한 부채 부담을 안고 있다고 말했습니다. Moody’s Ratings가 초거대 데이터센터 기업들의 비공개 상태가 얼마나 심해졌는지 정확히 드러내며 6,620억 달러의 대차대조표 외부 약속을 발견했을 때 이러한 평가는 신뢰성을 얻었습니다.

하나는 AI 기술에 대한 과대망상으로 촉발된 주식 시장 폭락입니다. 투자자들은 미래 수익에 대한 약속을 바탕으로 AI 주식에 자금을 투입해 왔습니다. 만약 그 수익이 실현되지 않는다면, 급격한 조정이 시장 가치의 수조 달러를 날려버릴 수 있습니다.

이 숨겨진 부채는 이 5개 기업이 현재 보고하는 조정 부채의 113%에 달합니다. 이미 장부에 기록된 항목 을 포함한 총 리스 의무액은 9,690억 달러에 달합니다. 이 금액의 3분의 2 이상은 표준 재무제표를 살펴보는 투자자들에게 보이지 않습니다.

회계 구멍을 통해 막대한 의무가 장부에 기록되지 않음

이러한 숨겨진 부채는 이 5개 기업이 현재 보고하는 조정 부채의 113%에 해당합니다. 이미 장부에 포함된 계약들을 포함한 총 임대 약속은 9,690억 달러에 달합니다. 이 금액의 3분의 2 이상이 표준 재무 보고서를 보는 투자자들에게 보이지 않습니다.

알파벳(Alphabet)의 재무 공시를 살펴보면 이러한 숫자가 얼마나 빠르게 증가하는지 알 수 있다. 2025년 2분기, 이 회사는 아직 대차대조표에 등재되지 않은 데이터 센터에 대한 미래 임대 지급액 239억 달러를 보고했다. 3분기에는 이 금액이 426억 달러로 급증했다. 임대 계약은 2025년부터 2031년 사이에 시작되며, 기간은 1년에서 25년까지 다양하다.

이 특이한 회계 처리는 AI 장비가 기존 기술과 어떻게 다른지 때문이다. 표준 데이터 센터 임대 계약은 과거에 10~15년 동안 지속되었다. 그러나 인공지능에 필요한 특수 칩과 하드웨어는 단 4~6년 만에 노후화된다. 기술 기업들은 이제 초기 임대 기간을 짧게 설정하고 나중에 갱신할 수 있는 옵션을 원한다.

회계 규칙은 1930년대로 거슬러 올라간다. 해당 규칙에 따르면 기업은 발생할 가능성이 '상당히 확실한' 경우에만 임대 갱신을 보고해야 한다. 즉, 확률이 70% 이상이어야 한다. 누구도 수년 후의 AI 기술 수요를 예측할 수 없다. 기업들은 갱신에 대해 '상당히 확실하다'고 볼 수 없다고 주장하며, 이러한 비용을 장부에서 제외한다.

메타의 $28 billion 보증이 투자자에게 숨겨져 있음

부동산 소유자들은 수십억 달러 규모의 시설을 건설하기 전에 여전히 보증 을 필요로 한다. 이 해결책은 잔존가치 보증(residual value guarantees)이라는 것을 사용한다. 기술 기업이 임대를 파기할 경우, 데이터 센터의 시장 가치가 합의된 금액 이하로 떨어지면 임대인에게 차액을 지급한다.

현재 규칙은 기업들이 이러한 보증을 보고하는 것을 피할 수 있게 해주며, 지불할 가능성이 '높은 경우'에만 예외적으로 보고하도록 한다. 메타 플랫폼은 2029년에 시작되는 약 123억 달러 규모의 임대를 체결했다. 또한 메타는 280억 달러의 임계값을 가진 잔존가치 보증을 제공했다. 메타는 지급이 '높은 가능성이 없다'고 판단했으며, 이 280억 달러 약속에 대한 내용은 대차대조표에 나타나지 않는다.

아폴로 글로벌 매니지먼트는 말하며 보여주는 이러한 지출의 규모입니다. 데이터 센터에 대한 총 자본 지출은 약 6,460억 달러에 달합니다. 이는 국가 전체 경제 산출량의 약 2퍼센트에 해당합니다. It 싱가포르, 스웨덴, 아르헨티나의 경제 규모를 합친 것과 같습니다. 방위 지출은 2025년, 비교를 위해, 약 $917억이었습니다.

무디스 랭킹의 다른 분석가인 알래스터 드레이크는 곤살레스와 함께 미기록 의무를 계산했습니다. 두 회계 분석가는 6,620억 달러라는 숫자가 향후 몇 년 동안 리스가 시작됨에 따라 기업 대차대조표에 최종적으로 기록될 막대한 금융 부담을 나타낸다고 결론지었습니다.

AI 투자가 예상대로 성과를 내지 못할 경우, 이러한 회사들은 숨겨진 리스 의무가 만기되는 시점에 자금 부족에 직면할 수 있습니다. 그 결과 기술 부문 전반에 걸쳐 파급 효과를 일으키는 구조 조정, 해고, 또는 강제 매각이 강요될 수 있습니다.